[央行]大力發(fā)展直接融資 構(gòu)建多層次債券市場體系

??黨的十九大以來，在黨中央、國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行會同相關(guān)部門，遵循債券市場客觀規(guī)律，堅(jiān)持以機(jī)構(gòu)投資者、大宗交易為主的發(fā)展模式，堅(jiān)持市場化、法治化、國際化改革方向，加強(qiáng)債券市場統(tǒng)籌規(guī)劃和體制機(jī)制改革，持續(xù)提升債券市場功能，完善市場化運(yùn)行機(jī)制，穩(wěn)步提高對外開放水平，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，推動我國債券市場進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

??一、提升直接融資比重，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度

??人民銀行會同相關(guān)部門，不斷豐富債券產(chǎn)品種類和層次，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。2017年以來，債券市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，直接融資比重大幅提升。2022年8月末，各類債券余額142.3萬億元，年均增速15%，規(guī)模位居全球第二。債券凈融資規(guī)模占社會融資總規(guī)模的31%，較2017年同期上升10個(gè)百分點(diǎn)。

??拓寬企業(yè)直接融資渠道。不斷豐富公司信用類產(chǎn)品譜系，推出綠色、扶貧、雙創(chuàng)、鄉(xiāng)村振興等專項(xiàng)債券，創(chuàng)新民營企業(yè)債券融資支持工具，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。2022年8月末，公司信用類債券余額32.2萬億元，年均增速14.2%，是僅次于信貸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資第二大渠道，融資成本總體低于貸款成本。

??支持積極財(cái)政政策實(shí)施。加強(qiáng)協(xié)同配合，保障國債順利發(fā)行，支持地方政府規(guī)范融資、拓展地方財(cái)政政策空間。2022年8月末，政府債券余額58.3萬億元，年均增速17.8%。其中，地方政府債券余額34.6萬億元，年均增速20.6%，成為債券市場第一大券種。

??增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力。大力支持政策性銀行設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)基金、參與“一帶一路”建設(shè)、實(shí)施國家重大項(xiàng)目等，有效發(fā)揮政策性金融的逆周期調(diào)節(jié)作用。創(chuàng)新資本類金融債券，提升商業(yè)銀行資本實(shí)力和信貸投放能力。推出小微、“三農(nóng)”、綠色、雙創(chuàng)等專項(xiàng)金融債券，引導(dǎo)金融資源向普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域傾斜。2022年8月末，金融債券余額33.4萬億元，年均增速13.5%。

??滿足投資者資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理需求。逐步取消各類不必要的行政管制，加強(qiáng)投資者能力建設(shè)和適當(dāng)性管理，完善承銷、經(jīng)紀(jì)、做市等中介服務(wù)，豐富衍生產(chǎn)品種類，滿足投資者資產(chǎn)配置、流動性管理和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。2021年，銀行間市場現(xiàn)券交易214.5萬億元，人民幣利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、債券遠(yuǎn)期等衍生品交易21.4萬億元。

??二、完善債券市場制度規(guī)則，促進(jìn)市場平穩(wěn)高效運(yùn)行

??在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，人民銀行持續(xù)推動債券發(fā)行、交易、托管、結(jié)算等規(guī)則分類統(tǒng)一，促進(jìn)資金、債券等要素依法合規(guī)自由流通，構(gòu)建制度健全、競爭有序、透明高效的多層次市場體系，有效發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，提升債券市場活力。

??統(tǒng)一市場基本規(guī)則。加強(qiáng)公司信用類債券市場統(tǒng)籌規(guī)劃和監(jiān)管協(xié)同，按照分類趨同原則，逐步統(tǒng)一公司信用類債券信息披露、信用評級等制度規(guī)則和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化市場化約束機(jī)制，提高市場透明度和風(fēng)險(xiǎn)揭示能力，為債券的風(fēng)險(xiǎn)識別和有效定價(jià)進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。

??建立統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制。落實(shí)黨中央關(guān)于完善債券市場法制的要求，會同相關(guān)部門建立債券市場跨市場執(zhí)法機(jī)制，證券監(jiān)督管理部門在證券法框架下，對銀行間債券市場實(shí)施統(tǒng)一執(zhí)法。完成多個(gè)重大案件的處罰，打擊市場違法違規(guī)行為，強(qiáng)化對違法違規(guī)的“零容忍”。

??健全市場化、法治化違約處置機(jī)制。推動建立健全市場化、法治化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，形成司法、行政、自律有機(jī)結(jié)合、良性互動的違約處置框架，促進(jìn)債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)有序出清，提高市場韌性和風(fēng)險(xiǎn)防范化解能力。

??加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌。落實(shí)中央全面深化改革委員會部署，統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管與建設(shè)規(guī)劃。會同相關(guān)部門積極推進(jìn)債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，促進(jìn)市場要素自由流動。提升銀行間市場金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)質(zhì)效，穩(wěn)妥開展中央對手方業(yè)務(wù)，發(fā)展柜臺債券市場，加強(qiáng)多層次市場建設(shè)。

??三、穩(wěn)步推進(jìn)對外開放，支持構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局

??人民銀行堅(jiān)持漸進(jìn)可控、平衡效率與安全的原則，穩(wěn)步推進(jìn)對外開放，發(fā)揮債券市場“價(jià)格錨”和“蓄水池”作用，為促進(jìn)我國國際收支平衡、外匯市場穩(wěn)定和人民幣國際化提供支撐。

??穩(wěn)步引入境外投資者和發(fā)行人。2017年以來，債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者范圍從境外央行類機(jī)構(gòu)、人民幣境外清算行和參加行，穩(wěn)步擴(kuò)大至商業(yè)銀行、資管機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金等，進(jìn)入銀行間市場的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量從407家擴(kuò)大至1057家，涵蓋包括主要發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的60多個(gè)國家和地區(qū)。在銀行間市場發(fā)行債券的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量從24家擴(kuò)大至67家。

??有序聯(lián)通內(nèi)地與全球債券市場。按照黨中央、國務(wù)院決策部署，分步推進(jìn)“債券通”北向開放和南向開放，通過內(nèi)地和香港基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)連接，便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”我國債券市場，并采取一系列制度規(guī)則安排，有效支持監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。2022年8月末，境外投資者持有境內(nèi)債券3.5萬億元，較2017年末增長2.3倍。

??逐步走向高水平制度型開放。制定各類境外主體在境內(nèi)發(fā)行熊貓債規(guī)則。按照“一個(gè)制度規(guī)則、一個(gè)債券市場”原則，統(tǒng)一和完善境外機(jī)構(gòu)投資我國債券市場政策要求，推動我國債券市場納入彭博巴克萊、富時(shí)羅素、摩根大通全球三大債券指數(shù)，顯著提升中國債券市場的國際影響力和人民幣競爭力。

??人民銀行將繼續(xù)立足宏觀、著眼大局，會同有關(guān)部門和市場各方，繼續(xù)共同建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的債券市場體系，進(jìn)一步提高債券市場定價(jià)的基準(zhǔn)性作用和傳導(dǎo)功能，助力深化利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)債券市場風(fēng)險(xiǎn)防范功能，夯實(shí)債券市場法制基礎(chǔ)，持續(xù)充分發(fā)揮債券市場對支持宏觀調(diào)控和優(yōu)化資源配置的重要作用，支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。