??2月6日消息，今天中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊作客中國(guó)政府網(wǎng)，對(duì)央行降準(zhǔn)進(jìn)行解讀。他表示，定向降準(zhǔn)目的是什么呢？就是為了實(shí)現(xiàn)支農(nóng)、支小，支持經(jīng) 濟(jì)運(yùn)行的薄弱環(huán)節(jié)。這個(gè)政策意圖應(yīng)該說(shuō)是具有延續(xù)性的，因?yàn)樵?014年我們兩次定向降準(zhǔn)也是為了完成支農(nóng)、支小。所以2015年春節(jié)前這次降準(zhǔn)無(wú)非是 2014年政策的延續(xù)，并不帶有突發(fā)性。

??以下為部分實(shí)錄：

??主持人：此次降準(zhǔn)出于哪幾方面的考慮？預(yù)期達(dá)到的效果是什么樣的？

??陸磊：我想這是各位網(wǎng)友比較關(guān)心的問(wèn)題，也是執(zhí)行這樣的貨幣工具之前貨幣當(dāng)局仔細(xì)思考的問(wèn)題。涉及到第一是政策的力度，第二是政策的時(shí)機(jī)。比如為什么 是0.5個(gè)點(diǎn)，為什么有定向降準(zhǔn)，為什么選擇在春節(jié)之前？這都是考慮到方方面面經(jīng)濟(jì)和金融因素后做出的綜合判斷，因此，這里面也體現(xiàn)了一定的政策意圖。在 這里我不妨跟大家稍微簡(jiǎn)短地解釋一下。主要有三個(gè)方面。

??第一是春節(jié)對(duì)資金的大量需求。我們看看時(shí)機(jī)，我們知道中國(guó)社會(huì)是比較注重親情的，回家孝敬老人，給親朋好友的子女有壓歲錢(qián)，所以春節(jié)資金的投放量相對(duì) 比較大。而在一般時(shí)間段，對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)庫(kù)存的資金量是不能太多的，因?yàn)樗P(pán)活資金，資金只有用出去才能產(chǎn)生收益，所以在春節(jié)期間往往會(huì)形成一定 的資金缺口。也就是說(shuō)季節(jié)性的資金需求會(huì)對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生流動(dòng)性壓力。

??我們做過(guò)測(cè)算，一般來(lái)說(shuō)每年春節(jié)會(huì)形成較大規(guī)模的流動(dòng)性缺口。這個(gè)缺口應(yīng)該通過(guò)政策工具加以平衡或者填補(bǔ)。以往這個(gè)缺口的填補(bǔ)主要是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)完成。就是中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)和交易對(duì)手交易，通過(guò)買(mǎi)入債券等手段，向市場(chǎng)投放資金以彌補(bǔ)缺口。

??春節(jié)后貨幣回籠，大量資金回到商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，這時(shí)候需要做反向操作，回收在市場(chǎng)上存在的過(guò)度流動(dòng)性。往年是這樣，但今年不同，因?yàn)槲覀冇^察到今年出 現(xiàn)了一個(gè)大的結(jié)構(gòu)性變化。2014年我們經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)生的一個(gè)非常明顯的變化，就是我們的國(guó)際收支出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶(hù)仍然保持比較高的順差，而資本與金融 賬戶(hù)出現(xiàn)一定程度的逆差，這個(gè)逆差跟國(guó)際國(guó)內(nèi)的環(huán)境、跟政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有關(guān)系。比如大家都預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能要加息，實(shí)行相對(duì)緊縮的貨幣政策，是不是美元要升 值？在資本與金融賬戶(hù)中出現(xiàn)了960億美元的逆差，如果按照近期匯率折算乘以六或者六多一點(diǎn)，折合人民幣(6.2435, -0.0080, -0.13%)大約5000多億等值的人民幣資金的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性缺口。

??這種結(jié)構(gòu)性缺口需要有一些政策工具加以彌補(bǔ)，而且這種結(jié)構(gòu)性缺口不是簡(jiǎn)單地通過(guò)日常性的公開(kāi)市場(chǎng)操作，也就是日常的買(mǎi)賣(mài)債券方式能夠有效彌補(bǔ)的，那么 存款準(zhǔn)備金率下調(diào)就可以使得整個(gè)銀行體系一次性增加足額的流動(dòng)性來(lái)地對(duì)沖掉剛才所說(shuō)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題所形成的流動(dòng)性缺口。 所以一是春節(jié)因素需要降準(zhǔn)，二是剛才所說(shuō)的結(jié)構(gòu)性變化，這兩者都決定了我們?cè)诖藭r(shí)此刻的政策時(shí)機(jī)。為什么采用這個(gè)工具進(jìn)行降準(zhǔn)，這需要解釋的是普降。普降 針對(duì)的政策目的很清楚，一定要使得市場(chǎng)的流動(dòng)性，整體經(jīng)濟(jì)的貨幣量保持在一個(gè)適度的比較平穩(wěn)的水平，既不可大起也不可大落。所以這是第一個(gè)政策意圖。

??第三個(gè)政策意圖就是定向。定向的目的是調(diào)結(jié)構(gòu)，或者說(shuō)是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變提供比較時(shí)間和空間。大家觀察到了，我們對(duì)于符合 條件的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外再降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)我們對(duì)于中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外再降低4個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。 目的是什么呢？就是為了實(shí)現(xiàn)支農(nóng)、支小，支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的薄弱環(huán)節(jié)。這個(gè)政策意圖應(yīng)該說(shuō)是具有延續(xù)性的，因?yàn)樵?014年我們兩次定向降準(zhǔn)也是為了完成支 農(nóng)、支小。我們一直重點(diǎn)關(guān)注三農(nóng)、小微型企業(yè)的融資難、成本高問(wèn)題，也給出了一系列的相應(yīng)政策安排。所以2015年春節(jié)前這次降準(zhǔn)無(wú)非是2014年政策的 延續(xù)，并不帶有突發(fā)性。