???虧損1.1億元，應(yīng)收賬款逾5億元，曲江文旅上半年交出了一份“特殊”的半年報(bào)。

??2020年上半年，曲江文旅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比下降46.98%；凈利潤(rùn)-1.11億元，同比下降271.13%；扣非凈利潤(rùn)-1.36億元，同比下降333.96%。

??數(shù)據(jù)背后，曲江文旅過于依賴“門票經(jīng)濟(jì)”和當(dāng)?shù)芈糜钨Y源的弊端日益暴露。

??01

??虧損與現(xiàn)金流大降

??今年上半年，曲江文旅虧損1.11億元，去年年底為盈利0.45億元。曲江文旅表示，報(bào)告期內(nèi)的公司業(yè)績(jī)下滑，主要是受疫情影響，景區(qū)門票收入及旅行社收入等減少所致。

??在曲江文旅主要控股參股的公司中，大雁塔景區(qū)管理公司凈利潤(rùn)虧損82.79萬元；樓觀管理公司虧損743.92萬元；大明宮遺址公園公司虧損300.68萬元；友聯(lián)旅行社虧損67.49萬元。

??上半年，曲江文旅三費(fèi)費(fèi)用率為33.7%，同比增長(zhǎng)15.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司盈利形成拖累；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-270.68%。

??現(xiàn)金流情況亦不妙。截至上半年，曲江文旅手握資金3.92億元，短期借款、應(yīng)付票據(jù)及賬款、一年內(nèi)非流動(dòng)負(fù)債共計(jì)8.69億元，短期償債壓力較大。上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下降97.7%，至-5921.3萬元。

??即便沒有這場(chǎng)疫情，曲江文旅的日子也不好過。

??02

??商業(yè)模式之殤

??曲江文旅介紹顯示，其運(yùn)營管理的文化旅游景區(qū)業(yè)務(wù)眾多，多處于頭部序列。包括“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園”、西安城墻景區(qū)兩個(gè)國家5A級(jí)景區(qū)，曲江海洋極地公園、樓觀道文化展示區(qū)、大明宮國家遺址公園等數(shù)個(gè)國家4A級(jí)景區(qū)，以及寒窯遺址公園、曲江池遺址公園、唐城2墻遺址公園、唐慈恩寺遺址公園、秦二世陵遺址公園等多個(gè)文化旅游景區(qū)。

??近年來，曲江文旅組織了數(shù)百場(chǎng)大型節(jié)慶文化活動(dòng)，形成了以“西安年·最中國”、 “大唐芙蓉園新春燈會(huì)”等為主題的傳統(tǒng)節(jié)慶品牌；以“城墻馬拉松”、“城墻國際自行車賽”等為主題的體育活動(dòng)品牌；以“暑期桑巴狂歡節(jié)”、“寒窯潑水節(jié)”等為主題的暑期狂歡系列品牌。

??近年來西安地區(qū)的旅游人數(shù)卻不斷加速攀升，但坐擁西安旅游市場(chǎng)半壁江山的曲江文旅業(yè)績(jī)，卻連年大幅下跌，并陷入“回款漩渦”。

??去年年末，公司凈利潤(rùn)僅0.45億元，同比減少40.83%。自上市以來，公司凈利率雖然呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，但年度凈利潤(rùn)總額從來沒有超過1億元。

??這歸謬于曲江文旅的商業(yè)模式。在上半年?duì)I業(yè)收入來源中，景區(qū)運(yùn)營管理業(yè)務(wù)占比71.16%，酒店餐飲業(yè)務(wù)占比18.56%，旅游服務(wù)業(yè)務(wù)占比5.66%。景區(qū)管理業(yè)務(wù)的酬金來源于收費(fèi)景區(qū)的門票和免費(fèi)景區(qū)內(nèi)的經(jīng)營性活動(dòng)，而門票收入又分為固定酬金和分成酬金兩部分。在大唐芙蓉園每年門票收益中，基本酬金為7986萬元，超出基本酬金部分按累進(jìn)方式分成。而類似于城墻遺址公園和大唐不夜城這種不收門票免費(fèi)開放的景點(diǎn)，則將經(jīng)營性收入作為分成酬金的唯一來源。

??據(jù)西安市于7月19日召開的加快推進(jìn)文旅融合發(fā)展工作新聞發(fā)布會(huì)，曲江文旅運(yùn)營管理的大唐芙蓉園景區(qū)、樓觀四景區(qū)等于8月1日起實(shí)施免費(fèi)預(yù)約入園，這對(duì)依賴景區(qū)運(yùn)營管理業(yè)務(wù)的曲江文旅提出了挑戰(zhàn)。

??據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，大唐芙蓉園的基本酬金為7986萬元，當(dāng)景區(qū)門票收入超過基本酬金后，將按百分比進(jìn)行分成，經(jīng)營性收入則由曲江文旅所有。問題在于這個(gè)基本酬金上，門票免費(fèi)，不可能完成基礎(chǔ)酬金了，這塊也就沒有收入了，只能靠經(jīng)營性收入彌補(bǔ)，對(duì)業(yè)績(jī)影響還是不小的。

??曲江文旅方面表示，上述景區(qū)免費(fèi)入園將對(duì)公司經(jīng)營帶來一定影響，景區(qū)的管理模式也將發(fā)生改變，公司已積極與上級(jí)單位聯(lián)系，與合同相關(guān)方等各方積極溝通，并盡快商定后續(xù)措施。

??03

??“兄弟公司”欠款逾5億元

??據(jù)半年報(bào)披露，截至上半年，按欠款方歸集的期末余額前五名，欠款性質(zhì)均為管理酬金，合計(jì)5.34億元，占公司應(yīng)收賬款總額的80.2%，欠款方分別為：西安曲江新區(qū)社會(huì)事業(yè)資產(chǎn)管理中心（以下簡(jiǎn)稱“曲江社會(huì)事業(yè)中心”）、曲江大明宮遺產(chǎn)區(qū)遺產(chǎn)保護(hù)改造辦公室、曲江樓觀道文化展示區(qū)管理辦公室、曲江渼陂湖投資建設(shè)有限公司、曲江樓觀道文化展示區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司。這五大欠款方與曲江文旅一樣，均受曲江新區(qū)管委會(huì)最終控制。

??其中，曲江社會(huì)事業(yè)中心是曲江文旅應(yīng)收賬款余額最多的欠款方，欠2.44億元管理酬金。而曲江社會(huì)事業(yè)中心是大唐芙蓉園、曲江池遺址公園、唐城墻遺址公園、大雁塔景區(qū)、大唐不夜城景區(qū)和唐慈恩寺遺址公園的管理委托方。西安曲江大明宮遺產(chǎn)區(qū)保護(hù)改造辦公室為大明宮遺址公園的經(jīng)營管理委托方。曲江渼陂湖投資建設(shè)有限公司的控股股東是曲江文化控股有限公司，也是曲江文旅的實(shí)際控制人。

??事實(shí)上，被拖欠管理酬金是曲江文旅的常態(tài)。查閱曲江文旅歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2012年借殼上市以來，無論曲江文旅的收入利潤(rùn)是增是減，應(yīng)收賬款余額一直在穩(wěn)定地積累。自2014年起，曲江文旅每年的應(yīng)收賬款余額就超過了當(dāng)期的經(jīng)營利潤(rùn)。