房地產(chǎn)宏觀審慎政策研究

??2025年2月17日至18日，中國(guó)人民銀行召開2025年宏觀審慎工作會(huì)議。此次會(huì)議是宏觀審慎政策方面的首個(gè)專題會(huì)議，從此前的金融穩(wěn)定工作會(huì)議的規(guī)格更加細(xì)化和明確到宏觀審慎范疇的層次，充分說明央行今年工作的動(dòng)向，即強(qiáng)化了宏觀審慎工作的推進(jìn)力度。宏觀審慎工作的核心點(diǎn)就是要加大對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、防范和化解，尤其是房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)問題是最近幾年宏觀審慎政策關(guān)注度較高的領(lǐng)域。本報(bào)告對(duì)宏觀審慎政策進(jìn)行系統(tǒng)分析，以更好地把握政策邏輯，進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎政策研究，最終更好地促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

??一、宏觀審慎政策定義與工具

??1、定義

??宏觀審慎政策或管理制度，源于宏觀審慎評(píng)估（Macro Prudential Assessment，簡(jiǎn)稱MPA）機(jī)制。其具備“宏觀、逆周期、防傳染”的視角，和貨幣政策一起，構(gòu)成了健全的貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，最終實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定雙目標(biāo)。該政策源于2011-2016年期間的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制。2015年底央行召開會(huì)議，明確從2016年開始實(shí)施宏觀審慎評(píng)估相關(guān)工作。到了2016年，央行宣布將此類機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系，宏觀審慎政策機(jī)制至此形成。

??2016年升級(jí)此類政策后，其對(duì)傳統(tǒng)的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。在保持宏觀審慎政策框架的連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時(shí)，又有系統(tǒng)性和全面性的改進(jìn)。這里將調(diào)整內(nèi)容進(jìn)行重點(diǎn)梳理。

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