2022-05-05 15:53:45
??重要說明
??本榜單中房企總土儲是指房企所有已確權(quán)土地中未售部分。
??多數(shù)上市房企在財報中會公布其總土儲面積甚至貨值。但是由于主要存在如結(jié)算口徑、確權(quán)與否、以及貨值計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)等三方面的差異,不能直接用于比較。為了保證榜單的公正性和客觀性,我們予以統(tǒng)一調(diào)整。如下:
??一、部分房企公布的是按結(jié)算口徑的土地儲備,包含“已售未結(jié)轉(zhuǎn)”部分,不能反映未來可售資源,統(tǒng)一去除該部分?jǐn)?shù)據(jù)。
??二、隨著城市更新的深入,很多房企的土地資源來自于城市更新,這類項(xiàng)目由于拆遷難度大,權(quán)益關(guān)系復(fù)雜,因此我們采取確權(quán)為標(biāo)準(zhǔn)。
??三、對于土地貨值判斷,每家房企采取的估值標(biāo)準(zhǔn)不同。我們統(tǒng)一采用當(dāng)前周邊可比房價為標(biāo)準(zhǔn),不加入未來預(yù)期。
四,由于全口徑的范圍不包含代建業(yè)務(wù),因此本土儲統(tǒng)計(jì)也不包含代建土儲。
??榜單解讀
??1
??總土儲TOP100房企貨值同比下降7%
??各梯隊(duì)門檻年年下滑
??截止2021年末,總土儲貨值TOP100房企的貨值總量達(dá)到42.5萬億元,較上半年末下降了8%,同比也下降7%。貨值百強(qiáng)門檻達(dá)到772億元,分別較2020年和2021年上半年下降14%和6%。比較各梯隊(duì)的門檻變化,均呈現(xiàn)下降的趨勢。由此可見,在雙集中供地與房企資金壓力大的雙重影響下,企業(yè)投資腳步大幅放緩、甚至停滯。
??在經(jīng)過一年的謹(jǐn)慎投資后,2021年末共有8家房企總貨值超過萬億,和去年持平,其中金茂、招商總土儲過萬億的同時也躋身總土儲貨值TOP10。此外,有三家房企總土儲貨值超過2萬億,分別是保利、碧桂園、綠地。從總土儲貨值的分布區(qū)間來看,仍是1000-3000億區(qū)間的房企數(shù)量最多,達(dá)到41家,其次5000-10000億元區(qū)間的房企有26家,較2020年末增加了4家,小于1000億的房企也增加5家。
??2
??百強(qiáng)房企總土儲貨值降至三年最低位
??但TOP10貨值集中度仍近四成
??2021年末,銷售百強(qiáng)房企的總土儲貨值超40.4萬億,降至2019年以來最低水平,較2019年末和2020年末分別下滑4%和7%。在三道紅線、融資收緊以及償債緊張等多重壓力下,房企投資受到較大影響,百強(qiáng)中有六成房企的總土儲貨值較2020年末有所下滑。
從各梯隊(duì)總土儲貨值變化來看,僅有20-30強(qiáng)房企的總土儲貨值同比上漲,與梯隊(duì)內(nèi)建發(fā)、融信等在2021年集中供地中核心城市積極補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲不無關(guān)系,而其他梯隊(duì)總土儲貨值均同比下降。值得一提的是,TOP10房企是總土儲貨值同比下降最為明顯的梯隊(duì)之一,同比降幅接近11%,其中僅有規(guī)模化的國企、央企貨值同比增長,如保利、金地等。
??在TOP10 房企總貨值連續(xù)下降的情況下,百強(qiáng)房企各梯隊(duì)的貨值集中度也相應(yīng)地發(fā)生小幅調(diào)整,截止至2021年末,10強(qiáng)房企總土儲貨值占百強(qiáng)房企的37%,較2020年下降2個百分點(diǎn),但行業(yè)的集中度仍處高位。諸如中海、保利、招商、華潤等仍然是2021年拿地的中堅(jiān)力量。
??對比銷售來看,銷售20強(qiáng)房企中有16家位列總土儲貨值前20,強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局并未改變。此外,由于2021年拿地積極的地方平臺公司銷售規(guī)模難以進(jìn)入百強(qiáng),因此對百強(qiáng)房企貨值集中度的影響有限。
??3
??百強(qiáng)企業(yè)總土儲去化周期降至3.28年
??2021年,房企延續(xù)了收緊投資、主攻銷售的戰(zhàn)略,百強(qiáng)房企總土儲去化周期為3.28年,同比下降3%,去化周期已連續(xù)2年下降。
按百強(qiáng)房企去化周期的分布情況來看,45家房企去化周期降至3年以下,較2020年末增加2家,涵蓋碧桂園、萬科、招商、華潤、旭輝等企業(yè)。另有26家房企去化周期在3-4年間,包括中海、金地、龍湖、綠城等規(guī)模房企。長期來看,在現(xiàn)金流壓力之下,房企拿地難度較高,在“緊投資、促銷售”的策略下,百強(qiáng)房企的去化周期將整體呈現(xiàn)縮短趨勢。
??從各梯隊(duì)表現(xiàn)來看,2021年末,銷售TOP21-30、51-100房企去化周期上升,其余梯隊(duì)均表現(xiàn)下降。其中11-20強(qiáng)成為各梯隊(duì)中去化周期最低的房企,低于百強(qiáng)平均。主要由于中南、中梁、陽光城等房企今年拿地力度大大收縮,去化周期降至2.5年以下。
??4
??四成百強(qiáng)房企總土儲貨值同比降幅超10%
??國企央企土儲增長顯著
??由于2021年下半年土地市場熱度驟降,且房企資金鏈緊張,導(dǎo)致企業(yè)拿地積極性大幅減弱。在“緊投資、促銷售”的大方針下,百強(qiáng)房企總土儲整體呈現(xiàn)下降趨勢。其中,有超過六成百強(qiáng)房企總土儲貨值同比下降,降幅在10%以上的接近四成,降幅超過20%占到16%。另,有7家房企總土儲貨值同比漲幅超過20%,典型如遠(yuǎn)洋、上坤、大家房產(chǎn)等。
??從總土儲上漲的房企看,主要分為兩類:
??第一類是規(guī)?;膰笱肫?,憑借自身充裕的資金和良好的財務(wù)狀況,在過去一年集中供地中表現(xiàn)相對活躍,如保利、金地、招商、越秀、首開、金茂、建發(fā)等。其中遠(yuǎn)洋、越秀等總土儲貨值同比漲幅均在10%以上。若細(xì)分其過去一年的投資策略,均有50%的投資集中在雙集中供地的城市。核心城市優(yōu)質(zhì)土儲的補(bǔ)充,也會讓這些企業(yè)的優(yōu)勢進(jìn)一步放大。
??第二類是區(qū)域深耕的房企,典型如融信、時代中國、大唐、上坤、海倫堡等,在地緣優(yōu)勢的加持下,在大本營城市積極補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲,總土儲貨值同樣顯著增長,其中融信過去一年在杭州積極拿地,總土儲貨值也較2020年末上漲14%。對于這些企業(yè)而言,總土儲貨值提升對于未來銷售加成效應(yīng)會更加顯著,但如何保證去化率是關(guān)鍵。
??5
??一二線建面占比降至49%
??百強(qiáng)在22城土儲貨值占比過半
??截止至2021年末,百強(qiáng)房企在一二線城市的土儲建面占比為49%,較2020年末下降6個百分點(diǎn),一方面是由于22城第二、三輪集中供地中較多地塊被本土平臺公司競得,另一方面是在樓市整體降溫的情況下,一二線城市土儲去化速度更快。
??區(qū)域?qū)用?,中西部土儲占比達(dá)到35%,于2020年末持平,保持在高位,是百強(qiáng)房企的最重要貨倉。此外珠三角占比達(dá)到26%,環(huán)渤海和長三角占比分別為20%和19%。
??22個集中供地城市目前是百強(qiáng)房企最為關(guān)注的核心重點(diǎn)城市,截止至2021年末,百強(qiáng)房企土儲中,有36%的建面、53%的貨值位于22城。其中建面以重慶、武漢、廣州、天津和成都為主,貨值則以上海、廣州和北京最多,未來土拍預(yù)計(jì)這幾個城市依舊是房企積極參與的主要城市。
??22城以外的城市中,百強(qiáng)房企在二線城市西安、昆明土儲總量較高,三四線城市中則以佛山、惠州為首。
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??謹(jǐn)慎投資是主旋律
??未來土地儲備更加注重“質(zhì)”
??隨著行業(yè)進(jìn)入無增長階段,企業(yè)不再一味追求規(guī)模,相應(yīng)地,投資戰(zhàn)略也在根據(jù)市場政策不斷調(diào)整。從“各地精準(zhǔn)調(diào)控”、“雙集中供地政策從嚴(yán)”、“三道紅線”等政策組合拳來看,在房住不炒的大背景下,穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期是未來地產(chǎn)行業(yè)的主線,市場、企業(yè)加速洗牌、出清庫存、出清不良資產(chǎn)的的同時,企業(yè)的投資戰(zhàn)略也將發(fā)生階段性的大轉(zhuǎn)折。
??第一,拿地態(tài)度上,審慎投資將是未來幾年的主旋律,國企、央企優(yōu)勢將更加明顯。首先,行業(yè)步入“后規(guī)?!睍r代,為了沖規(guī)模而拿地策略已經(jīng)不合時宜。其次,去杠桿大背景下,三道紅線、融資收緊導(dǎo)致企業(yè)資金承壓,這無疑加大了企業(yè)投資的難度,抵消了投資的積極性。盡管大部分城市集中供地的出讓政策在2022年有一定寬松,但就實(shí)際效果來看,仍是資金雄厚的國企、央企優(yōu)勢明顯。
??第二,土儲并非越多越好,適合自身房企發(fā)展、及符合市場大勢下的優(yōu)質(zhì)土儲才能起到正面作用。未來投資策略、地塊選擇將與利潤、周期掛鉤,大比例自持物業(yè)的拿地數(shù)量將會大幅減少,企業(yè)將更加注重土儲的“質(zhì)”而非“量”,提高土儲轉(zhuǎn)化率才是關(guān)鍵。
??第三,城市選擇越發(fā)趨同之下,聚焦、深耕城市群是上策。未來長三角、粵港澳、京津冀、長江中游和成渝這5大城市群將成新一輪發(fā)展高地,市場份額將穩(wěn)中有升。并且,在建設(shè)現(xiàn)代化都市圈過程中,核心城市與衛(wèi)星城市市場價值將重構(gòu),這也是未來企業(yè)投資的重點(diǎn)。在不為了拿地而拿地的策略下,區(qū)域深耕需要選擇市場有溢價、有上升空間的城市。
??第四,拿地方式上,收并購機(jī)會增多,雙集中供地帶來更多合作開發(fā)的機(jī)遇。一方面是源自企業(yè)資金鏈出了問題,尤其是在面臨信用擠兌和銀行抽貸的情況下,爆雷企業(yè)數(shù)量增多,部分房企為了斷臂求生,勢必會出讓部分項(xiàng)目或地塊;另一方面,雙集中供地中有大量的地方平臺公司和城投公司來托底,但這些公司開發(fā)專業(yè)程度不及規(guī)模房企,因此帶來了大量合作開發(fā)的機(jī)遇。