李彥之：綠色金融助力城鄉(xiāng)高質(zhì)量發(fā)展

　　2019年1月11-12日，以“綠色升級(jí)、創(chuàng)見未來——可持續(xù)發(fā)展的人居環(huán)境”為主題的“第十屆中國人居環(huán)境高峰論壇”在貴陽舉辦。本屆論壇圍繞綠色生態(tài)城市與住區(qū)、行業(yè)市場與政策、鄉(xiāng)村振興、特色小鎮(zhèn)、城市更新、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展等城鄉(xiāng)人居環(huán)境熱點(diǎn)和焦點(diǎn)問題展開深入成果交流與模式探討。國都證券機(jī)構(gòu)融資部總經(jīng)理李彥之在本次論壇上作了題為《綠色金融助力城鄉(xiāng)高質(zhì)量發(fā)展》的專題報(bào)告，以下為實(shí)錄：

??李彥之：非常感謝主辦方邀請(qǐng)我參加第十屆中國人居環(huán)境高峰論壇，今天上午聆聽了各位專家、領(lǐng)導(dǎo)的匯報(bào)，尤其是《綠色住區(qū)標(biāo)準(zhǔn)》的頒布，看了之后倍受鼓舞，希望通過個(gè)人的專業(yè)知識(shí)，能夠幫助中國綠色的發(fā)展。今天我匯報(bào)的主題叫“綠色金融助力城鄉(xiāng)高質(zhì)量發(fā)展”，內(nèi)容分為三部分。

??一、綠色金融監(jiān)管要求

??（圖）這張圖是中國目前金融市場里金融產(chǎn)品的區(qū)分，左邊是非金融企業(yè)，右邊是金融企業(yè)。目前中國的金融市場分幾大監(jiān)管機(jī)構(gòu)，左邊是國家發(fā)改委，中間是證監(jiān)會(huì)，后邊是人民銀行，最后是保監(jiān)會(huì)、北交所。

??2016年七部委聯(lián)合發(fā)布《構(gòu)建綠色金融指導(dǎo)意見》，對(duì)綠色金融有定義：一是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，二是給房地產(chǎn)行業(yè)提供金融服務(wù)。對(duì)于證券行業(yè)來講，后面國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會(huì)2015、2016年期間專門發(fā)布了關(guān)于綠色產(chǎn)品的文件，對(duì)金融行業(yè)來講，我們認(rèn)為的綠色金融很簡單，跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)的說法不太一樣，首先綠色金融是產(chǎn)品，融資主體滿足了證券債券發(fā)行條件，在此基礎(chǔ)上，如果你的產(chǎn)品滿足綠色條件，就能進(jìn)行融資，比如綠色企業(yè)債券、綠色專項(xiàng)債、綠色公司債、綠色中期票據(jù)等等。三是對(duì)綠色債券為例進(jìn)一步細(xì)化和怎么利用于房地產(chǎn)企業(yè)，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，綠色債券是募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的債券，二是要有中國金融學(xué)會(huì)、綠色經(jīng)濟(jì)專業(yè)委員會(huì)批準(zhǔn)的范圍內(nèi)，也可以稱為融資債券。

??操作如何界定這幾個(gè)大項(xiàng)：一是發(fā)行主體，如果你的發(fā)行主體本身是是綠色環(huán)保企業(yè)，發(fā)行任何產(chǎn)品都是綠色債券。二是非綠色環(huán)保企業(yè)，你做綠色金融產(chǎn)品的時(shí)候，需要由第三方（獨(dú)立機(jī)構(gòu)）出具專業(yè)意見，認(rèn)定、打分超過60分以上可以認(rèn)定為綠色產(chǎn)品。三是作為發(fā)行主體來講，畢竟募集資金是前置的，母公司需要承諾所有項(xiàng)目用于綠色產(chǎn)品，并且堅(jiān)持使用。

??為什么要發(fā)行綠色債券？2017、2018年房地產(chǎn)行業(yè)受到金融監(jiān)管的要求，很多產(chǎn)品發(fā)不出來，但是綠色產(chǎn)品有它的優(yōu)勢。比如，中國證監(jiān)會(huì)明確要求，你發(fā)行綠色產(chǎn)品有綠色通道，在綠色通道之下，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)專人對(duì)接、專項(xiàng)審核。對(duì)于綠色產(chǎn)品，資金募集使用時(shí)有很多的便利，比如你發(fā)布的產(chǎn)品可以給你收購一些項(xiàng)目。同時(shí)，發(fā)改委也有一些相關(guān)要求，比如發(fā)債的時(shí)候，綠色債券不占指標(biāo)。這些相關(guān)的優(yōu)勢，對(duì)于一般的融資主體來講有相當(dāng)大的好處，促進(jìn)2018年很多企業(yè)大力發(fā)展綠色債券。

??認(rèn)定綠色債券的目標(biāo)，企業(yè)債券，國家發(fā)改委列了很多點(diǎn)，比如主要用于節(jié)能減排，公司債券主要是要求項(xiàng)目用于重點(diǎn)支持節(jié)能、環(huán)保污染治理，為什么列這些點(diǎn)？因?yàn)樯陥?bào)材料的時(shí)候，項(xiàng)目需要嚴(yán)絲合縫、一字不差地進(jìn)行描述監(jiān)管要求的這些，只有達(dá)到要求后，名義上才能申報(bào)綠色債券，之后才由第三方機(jī)構(gòu)打分。

??二、綠色金融發(fā)行條件

??發(fā)行條件主要針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)，希望下面的嘉賓，如果你是一家房企，聽完之后就能大概判斷你是否符合在資本市場進(jìn)行公開募資的條件。

??發(fā)行主體的要求。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)的認(rèn)定非常嚴(yán)格，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)定是以上市公司行業(yè)分類的相關(guān)指引執(zhí)行，一是企業(yè)營業(yè)收入指標(biāo)超過50%以上來自于房地產(chǎn)行業(yè)被認(rèn)定為房企，二是是以綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)來做。根據(jù)這個(gè)條款，把所有房子申為三類：一是正常類，二是關(guān)注類，三是風(fēng)險(xiǎn)類。正常類建議申報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)類不要申報(bào)，關(guān)注類是不行的。房子發(fā)行主體評(píng)級(jí)必須達(dá)到AA級(jí)以上，中國有兩套評(píng)估體系，一套是銀行做貸款時(shí)，銀監(jiān)會(huì)的體系，分AAA實(shí)施。很多民營企業(yè)都能達(dá)到AA、AAA的評(píng)級(jí)，但公開市場募資的時(shí)候是不能用的。我們這邊只認(rèn)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等6家公司，他們的結(jié)果超過AA級(jí)以上才可以。其次，滿足AA級(jí)以上還有四點(diǎn)：一是境內(nèi)外上市的房地產(chǎn)企業(yè)，二是以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)，三是省級(jí)含直轄市等副省級(jí)城市，四是中國房地產(chǎn)協(xié)會(huì)排名前100名。

??負(fù)面清單，簡單來講，過去幾年有違規(guī)行為或者、在城市有地王的行為、之前債券融資違約都不行。就我們來講，如果這種情況，只能是時(shí)間和空間，經(jīng)歷一兩年后才能滿足臺(tái)灣。

??綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)，針對(duì)每家房企的營業(yè)收入、利潤和一二線城市的占比，分為五點(diǎn)，有兩項(xiàng)不滿足就屬于關(guān)注類，如果觸發(fā)三項(xiàng)就是風(fēng)險(xiǎn)類。一般來講，房地產(chǎn)企業(yè)融錢的時(shí)候只要滿足條件就可以進(jìn)行融資，如果觸發(fā)了三四項(xiàng)，你就不用嘗試。一是主體分類，二是綠色債券認(rèn)定，針對(duì)房企如何認(rèn)定，你的項(xiàng)目一定要貼近綠色發(fā)展、建筑工業(yè)化。證監(jiān)會(huì)更簡單一點(diǎn)，它本身不具備專業(yè)知識(shí)，依賴于當(dāng)時(shí)講的綠色債券項(xiàng)目錄，要求達(dá)到兩星以上。今天上午頒布了《綠色住區(qū)標(biāo)準(zhǔn)》，行業(yè)協(xié)會(huì)在這方面，無論專業(yè)知識(shí)和社會(huì)影響力都超過金融機(jī)構(gòu)，2月1日實(shí)施之后，希望這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采納。

??金融市場化選擇。如果你滿足條件之后，確實(shí)達(dá)到了百強(qiáng)房企，收入滿足，也沒有負(fù)面清單影響，還要看你是否被市場接受。這個(gè)表格是過去5年半時(shí)間，在中國所有的融資主體的情況，看得很清楚，左邊是企業(yè)債，右邊是工資債，中間是兩類主體的發(fā)行支數(shù)。

??如果主體評(píng)級(jí)達(dá)到AA之后，如何擔(dān)保？4年半時(shí)間里，2015年落后的AA主體擔(dān)保占59%，融資規(guī)模占19%。2018年上半年，占比達(dá)到近34%。進(jìn)一步數(shù)據(jù)，比如1-6月份，所有的AA企業(yè)發(fā)行債券時(shí)，如果能加到AAA擔(dān)保的話是6.47，如果發(fā)行10億元的資本，一年的利息就可以節(jié)約10000萬以上。

??三、綠色金融案例解讀

??通過這幾個(gè)案例給大家信心。

??案例1：龍湖地產(chǎn)。如果你想債券是綠色，項(xiàng)目就得是綠色。

??案例2：當(dāng)代置業(yè)。當(dāng)代置業(yè)是中國第一支在香港上市的房地產(chǎn)企業(yè)，發(fā)行綠色債券，美元債。2018年相對(duì)高一點(diǎn)，但在香港市場得到這個(gè)點(diǎn)，2個(gè)月前，恒大在香港融資拿到12億多。

??案例3：恒隆地產(chǎn)。今年上半年資本市場放開，如果各位炒股，有證券通，大陸都是者可以購買香港發(fā)行主體發(fā)行的債券。

??案例4：珠海華發(fā)。他2018年在上交所發(fā)布第一支綠色債券，對(duì)于一家上市公司來講，根據(jù)目前的統(tǒng)計(jì)，融資陳本在7-8億。

??以上案例說明綠色案件在融資的案例，后面還有兩條，給大家一點(diǎn)融資思路。

??一、供應(yīng)鏈金融。對(duì)于銀行來講，銀行對(duì)今年的房企放貸是受到限制的，一方面有需求，另一方面有客戶，所以他想了方案。利用工業(yè)金融對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)上游的客戶拿出來之后，銀行認(rèn)為我放貸節(jié)真實(shí)客戶，而不是企業(yè)。反過來說，這么多房企，一家行業(yè)是不會(huì)刷自己的信用給上游供應(yīng)商融資，所以房企都是用上游客戶區(qū)融資，然后把所有資金拿回來自己使用。在這個(gè)過程中，解決了房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求，也解決了銀行端把資金放給房地產(chǎn)企業(yè)的要求。

??二、長租類（融資租賃）。比如魔方、新派，最后是萬科，2018年發(fā)了住房租賃專用債券，發(fā)改委允許任何一家房企，如果你的項(xiàng)目用于租賃或者保障性住房，完全可以公開融資，國家發(fā)文鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，第五大類是住宅類和房地產(chǎn)類。

??以上是我今天匯報(bào)的內(nèi)容，2018年是中國資本市場的寒冬，我認(rèn)為2018年寒冬已經(jīng)過去，2019春天已經(jīng)到來，希望所有的房地產(chǎn)企業(yè)都能掌握資本市場，謝謝。