[克而瑞]2022年一季度中國(guó)房地產(chǎn)總結(jié)與展望（下篇）

??業(yè)績(jī)篇

??百?gòu)?qiáng)房企開(kāi)局慘淡，2022年去化壓力較大

??2022年一季度，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體延續(xù)了2021年以來(lái)的下行壓力，市場(chǎng)整體的供求和成交都沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)暖跡象。百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不及去年同期，行業(yè)TOP100房企1-2月累計(jì)業(yè)績(jī)規(guī)模同比大幅降低43.2%，較2019年同期的降幅也達(dá)到10.6%，近九成企業(yè)累計(jì)業(yè)績(jī)同比降低。

??2022年規(guī)模房企整體的業(yè)績(jī)目標(biāo)將更為謹(jǐn)慎，預(yù)期會(huì)有不少房企適度調(diào)降全年的銷(xiāo)售目標(biāo)。雖然近期政策面有緩和、好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但當(dāng)前行業(yè)整體下行壓力依然較大，成交或?qū)⒗^續(xù)下行，二季度市場(chǎng)能否回暖尚有待觀望。企業(yè)仍需繼續(xù)加緊推盤(pán)供貨，積極營(yíng)銷(xiāo)以盡可能提高去化率水平，盤(pán)活資金、改善現(xiàn)金流。

??總結(jié)

??01

??業(yè)績(jī)：百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)不及歷史同期，一季度開(kāi)局慘淡

??2022年一季度，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體延續(xù)了2021年以來(lái)的下行壓力，百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不及去年同期。春節(jié)期間受疫情和行業(yè)信心不足影響，市場(chǎng)整體的供求和成交都沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)暖跡象。具體來(lái)看，2022年1-2月行業(yè)TOP100房企累計(jì)僅實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售操盤(pán)金額9266.5億元，整體業(yè)績(jī)規(guī)模較去年1-2月同比大幅降低43.2%，較2019年同期的降幅也達(dá)到10.6%，一季度開(kāi)局慘淡。

??02

??企業(yè)：近九成企業(yè)累計(jì)業(yè)績(jī)同比降低，半數(shù)降幅高于40%

       從企業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，一季度多數(shù)規(guī)模房企銷(xiāo)售表現(xiàn)不佳。特別是2月春節(jié)期間市場(chǎng)遇冷，企業(yè)推盤(pán)及營(yíng)銷(xiāo)積極性普遍不高。具體來(lái)看，1-2月百?gòu)?qiáng)房企中有近九成企業(yè)的累計(jì)業(yè)績(jī)同比降低，其中近半數(shù)企業(yè)的降幅高于40%。TOP10梯隊(duì)的所有房企累計(jì)業(yè)績(jī)均出現(xiàn)同比下滑，TOP11-30梯隊(duì)的房企業(yè)績(jī)降幅在各梯隊(duì)中相對(duì)明顯，20家企業(yè)中有14家的累計(jì)業(yè)績(jī)降幅高于40%。TOP50房企中，一季度僅仁恒置地、星河灣、建業(yè)集團(tuán)等少數(shù)房企實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。

??（表略）2022年1-2月部分行業(yè)典型上市房企業(yè)績(jī)表現(xiàn)（億元）

??
      03

??目標(biāo)：多數(shù)房企2022年銷(xiāo)售目標(biāo)將持平或調(diào)降

??在行業(yè)下行調(diào)整的過(guò)程中，預(yù)計(jì)2022年規(guī)模房企整體的業(yè)績(jī)目標(biāo)將更為謹(jǐn)慎。一方面，去年規(guī)模房企整體的目標(biāo)完成情況遠(yuǎn)不及歷史同期，有逾8成房企未完成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)，平均目標(biāo)完成率不到90%。另一方面，在行業(yè)整體規(guī)模增速放緩、市場(chǎng)持續(xù)降溫的背景下，大部分企業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)和銷(xiāo)售去化壓力仍然較大。從目前部分企業(yè)已經(jīng)披露的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年會(huì)有多數(shù)企業(yè)保持去年的規(guī)模預(yù)期，也會(huì)有不少房企根據(jù)自身的貨值和去化率水平，適度調(diào)降全年的銷(xiāo)售目標(biāo)。

??展望

??04

??行業(yè)下行壓力仍然較大，二季度能否回暖尚待觀望

??從行業(yè)規(guī)模房企和各城市市場(chǎng)一季度的表現(xiàn)來(lái)看，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍難言樂(lè)觀，成交或?qū)⒗^續(xù)下行。雖然近期政策面有緩和、好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但當(dāng)前的政策放松力度尚不足以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)，特別是三四線城市以及部分弱二線城市的市場(chǎng)信心和預(yù)期仍較為低迷，行業(yè)整體下行壓力依然較大，二季度市場(chǎng)能否回暖尚有待觀望。

??從企業(yè)發(fā)展層面來(lái)看，在行業(yè)監(jiān)管收緊、市場(chǎng)降溫的背景下，多數(shù)房企項(xiàng)目去化率表現(xiàn)不佳、銷(xiāo)售去化承壓。流動(dòng)性壓力下，房企投資及擴(kuò)張動(dòng)能也顯著降低。短期來(lái)看，2022年企業(yè)需繼續(xù)加緊推盤(pán)供貨，積極營(yíng)銷(xiāo)以盡可能提高去化率水平，進(jìn)而促進(jìn)回款、盤(pán)活資金、改善現(xiàn)金流。但預(yù)計(jì)全年仍會(huì)有一定規(guī)模的房企面臨負(fù)增長(zhǎng)困境。

??長(zhǎng)期來(lái)看，新常態(tài)下高杠桿、高負(fù)債運(yùn)營(yíng)模式無(wú)法持續(xù)。房企經(jīng)營(yíng)邏輯正加速向“以銷(xiāo)定投”轉(zhuǎn)變，更好地平衡財(cái)務(wù)杠桿、提升運(yùn)營(yíng)管控效率，整體戰(zhàn)略以謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)、防范風(fēng)險(xiǎn)為主。同時(shí)，在目前行業(yè)盤(pán)整期，部分規(guī)模房企集中性地進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，如區(qū)域公司合并、事業(yè)部整合等。通過(guò)戰(zhàn)略精簡(jiǎn)、堅(jiān)持主業(yè)結(jié)合精細(xì)化管理，“降本增效”向管理要效益，緩解流動(dòng)性壓力、抵御行業(yè)寒冬。

??此外，行業(yè)盤(pán)整期下，回歸產(chǎn)品、加強(qiáng)產(chǎn)品力打造、關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)迭代、提高產(chǎn)品適銷(xiāo)性，也是目前企業(yè)在日趨加劇的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持發(fā)展優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。近年來(lái)已經(jīng)有越來(lái)越多的規(guī)模房企開(kāi)始重視自身“交付力”、“服務(wù)力”的提升。提升產(chǎn)品質(zhì)量管控、完善客戶(hù)服務(wù)體系，打造更高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品交付體驗(yàn)，都有助于提升交付率和交付滿(mǎn)意度，樹(shù)立積極的企業(yè)品牌、口碑和公信力。

??07

??投資篇

??近七成房企投資停滯

??二季度或?qū)⒂瓉?lái)窗口期

??受到春節(jié)假期和集中供地尚未全面開(kāi)啟的影響,2022年一季度企業(yè)投資仍延續(xù)去年下半年以來(lái)低迷的態(tài)勢(shì)，其中近七成百?gòu)?qiáng)房企未拿地，投資處于停滯狀態(tài)，銷(xiāo)售TOP50房企單月投資金額處在近兩年低位。一季度僅有頭部房企、規(guī)模化國(guó)/央企在核心城市率先拿地，其余以項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商和地方平臺(tái)公司為主。

??隨著3月中旬多部委釋放利好、以及部分城市加速“自救”，我們認(rèn)為，二季度隨著多城首輪集中供地開(kāi)啟，或?qū)⒂瓉?lái)短暫的拿地“窗口期”，但整體謹(jǐn)慎的態(tài)度不會(huì)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)抗壓性更強(qiáng)的長(zhǎng)三角核心城市土地市場(chǎng)或?qū)⒙氏葟?fù)蘇。

??總結(jié)

??01

??投資集中度：僅頭部房企在拿地，銷(xiāo)售10強(qiáng)新增貨值占百?gòu)?qiáng)65%

??截止到2022年2月，百?gòu)?qiáng)房企新增貨值總量?jī)H為1911.3億元，較2021年同期下降79%。其中，有9家房企新增土儲(chǔ)貨值超過(guò)100億元，綠城、華潤(rùn)、萬(wàn)科、金地、中海等龍頭房企排名靠前，在核心城市積極增儲(chǔ)。

??新增貨值集中度來(lái)看，在雙集中供地模式和部分民企現(xiàn)金流極其緊張之下，頭部房企優(yōu)勢(shì)被進(jìn)一步放大。2022年1-2月，銷(xiāo)售10強(qiáng)房企新增貨值占百?gòu)?qiáng)比例達(dá)到64%，比2021年全年高出30個(gè)百分點(diǎn)，值得注意的是，在規(guī)模房企拿地中也存在一定分化，融創(chuàng)、綠地等并有新增土儲(chǔ)入賬。相比之下，50強(qiáng)房企受到集中供地和自身資金的影響，拿地積極性大幅減弱，集中度較2021年下降28個(gè)百分點(diǎn)。

??02

??投資意愿：七成百?gòu)?qiáng)房企未拿地，銷(xiāo)售TOP50單月拿地金額仍處低位

??進(jìn)入2022年，房企土地投資整體較為謹(jǐn)慎與“冷淡”。2022年1-2月，銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)房企中尚有七成以上房企未拿地，投資處于停滯狀態(tài)。

??從新增拿地金額、貨值、建面TOP100門(mén)檻來(lái)看，截止至2月末，新增貨值百?gòu)?qiáng)門(mén)檻16.1億元，同比下降30%，新增拿地價(jià)值、建面百?gòu)?qiáng)門(mén)檻3.1億元、14.7萬(wàn)平方米，同比分別減少56%和16%。

??從單月銷(xiāo)售TOP50房企單月拿地金額看，銷(xiāo)售TOP50拿地金額在北京集中供地帶動(dòng)下出現(xiàn)小幅反彈，環(huán)比上漲99%，但依舊處于近一年低位，同比降幅達(dá)70%。

?

??03

??企業(yè)表現(xiàn)：綠城、華潤(rùn)等在核心城市率先拿地（略）

??04

??雙集中供地：仍是國(guó)企、央企支撐，本土房企集中“爆發(fā)”（節(jié)選）

??截止至3月25日，共有北京、福州、廈門(mén)、青島、合肥5城進(jìn)行了2022年首輪雙集中供地，共計(jì)成交930.35億元，從企業(yè)拿地積極性看，城市間差異顯著，北京、合肥等城市相對(duì)較熱，土地市場(chǎng)有回暖跡象，青島、福州、廈門(mén)則相對(duì)平淡。拿地企業(yè)看，國(guó)企、央企“托底”意味不減，合肥、青島、廈門(mén)等本土房企相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

??北京：銷(xiāo)售十強(qiáng)房企表現(xiàn)亮眼

??北京作為開(kāi)啟2022年集中供地土拍的第一城，其土拍的表現(xiàn)對(duì)于今年土地市場(chǎng)的信心的提振有一定作用。從北京土拍的情況來(lái)看，10強(qiáng)房企表現(xiàn)搶眼，且國(guó)企、央企依然是土地市場(chǎng)主力軍。

??10強(qiáng)房企中有5家本次在北京拿地，其中綠城共計(jì)拿下3宗地塊，總成交金額98.4億元，成為本次土拍中的最大贏家；國(guó)企央企表現(xiàn)來(lái)看，中海、華潤(rùn)各落2子，保利和金地也通過(guò)聯(lián)合體的形式拿下2宗地塊。

此外規(guī)模房企旭輝、建發(fā)也有所斬獲，北京本土平臺(tái)公司（興創(chuàng)、北京城建、北投、懷柔科學(xué)城）拿地占比約為三成左右（按幅數(shù)計(jì)算），可見(jiàn)品牌房企對(duì)北京的參拍意愿仍然強(qiáng)烈。

??青島：本地房企占主導(dǎo)（略）

??福州：本土國(guó)企托底的現(xiàn)象不減（略）

??廈門(mén)：八成地塊被本土房企所獲（略）

??合肥：規(guī)模房企積極參拍，本土房企強(qiáng)勢(shì)拿地

??本次合肥土拍吸引了諸多房企積極參拍，不乏參拍了5宗地塊以上的房企：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，華潤(rùn)參與了10宗地塊的競(jìng)拍，此外越秀、合肥城建、偉星和招商都參拍了9宗地塊，本土房企中還有新華、徽創(chuàng)、安徽高速、安徽置地等參拍數(shù)量也在5宗以上。

??從拿地結(jié)果來(lái)看，合肥本土房企表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)：在15宗競(jìng)品質(zhì)地塊中，本土民企拿下9宗，安徽邦泰、安徽天阜、安徽置地、偉星、尚澤等均有所斬獲，此外安徽高速也競(jìng)得2宗濱湖科學(xué)城地塊，本土企業(yè)投資積極性復(fù)蘇，且整體表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，拿下六成競(jìng)品質(zhì)地塊。

??其他房企則以10強(qiáng)規(guī)模房企、品牌房企為主，保利、龍湖等有所斬獲，值得一提的是，越秀通過(guò)競(jìng)品質(zhì)競(jìng)得瑤海區(qū)01號(hào)地塊，首次進(jìn)駐合肥。

??展望

??展望二季度，我們認(rèn)為當(dāng)前政策面利好的，二季度隨著多城集中供地進(jìn)行，或?qū)⒂瓉?lái)一波拿地“窗口期”，但房企資金壓力并未真正得到緩解，因此整體拿地情緒仍然會(huì)偏謹(jǐn)慎。此外，市場(chǎng)向下情緒在減弱，但未來(lái)企業(yè)、城市間的分化會(huì)愈發(fā)嚴(yán)重。

??3月，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)一系列利好聲音，首先是國(guó)家金融專(zhuān)題會(huì)議定調(diào)，有關(guān)部門(mén)要積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策；然后財(cái)政部也表態(tài)，今年內(nèi)不具備擴(kuò)大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件，這兩個(gè)政策對(duì)市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心劑。若當(dāng)前房企偏緊的現(xiàn)金流能夠得到實(shí)質(zhì)性改善，信心提振下重點(diǎn)城市集中土拍的熱度有望觸底回升，二季度或迎來(lái)拿地窗口期。

??但值得注意的是，今年是大部分企業(yè)償債高峰年份，資金面仍偏緊，盡管政策頻發(fā)但實(shí)質(zhì)性落地尚未明確，更多聚焦在保交付、短期資金面扭轉(zhuǎn)難以支撐，謹(jǐn)慎投資仍是未來(lái)主旋律。

??這也意味著，一旦二季度疫情得到有效的控制和緩解，隨著市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，大概率房地產(chǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)一波小陽(yáng)春，但可以遇見(jiàn)的是，城市、企業(yè)的分化將愈發(fā)明顯。

??從北京的首輪集中供地表現(xiàn)來(lái)看，部分龍頭房企和國(guó)企、央企仍在持續(xù)逆勢(shì)拿地，導(dǎo)致部分地塊呈現(xiàn)出競(jìng)拍激烈、達(dá)到最高限價(jià)的情況。以此來(lái)看，2022年投資仍將呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，企業(yè)拿地積極性將繼續(xù)分化，財(cái)務(wù)穩(wěn)健、資金充沛的企業(yè)仍是土地市場(chǎng)生力軍，發(fā)展優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大；而城市層面，從合肥、青島等城市首輪集中供地?zé)岫取氨饍芍靥臁?，我們認(rèn)為長(zhǎng)三角部分抗壓性較強(qiáng)、穩(wěn)定性高的市場(chǎng)如杭州、蘇州，以及上海、廣州等一線城市，土拍熱度回溫將領(lǐng)先其他城市，部分人口流出、經(jīng)濟(jì)發(fā)展較差的三四線城市土地市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)無(wú)人問(wèn)津的局面。

??08

??融資篇

??政策回暖加速，融資端仍需時(shí)間傳遞

??總結(jié)：政策回暖加速

??但融資量未有明顯回暖

??01

??政策基調(diào)穩(wěn)步回暖，從并購(gòu)、租賃住房等多方面出臺(tái)支持措施（部分略）

??延續(xù)2021年底的政策基調(diào)，2022年初政府持續(xù)出臺(tái)維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策，支持房企穩(wěn)妥有序開(kāi)展并購(gòu)貸業(yè)務(wù)，針對(duì)出險(xiǎn)企業(yè)承債式收購(gòu)，相關(guān)并購(gòu)貸不計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)；在保障性租賃住房方面，項(xiàng)目發(fā)放的有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理，有利于推動(dòng)保障性租賃住房的發(fā)展；在預(yù)售資金監(jiān)管方面，改為“重點(diǎn)額度監(jiān)管”，有利于企業(yè)緩解資金壓力；同時(shí)多城市出臺(tái)政策維穩(wěn)市場(chǎng)，下調(diào)首付比例、調(diào)降房貸利率等，政策穩(wěn)中向暖。

3月以來(lái)，多部門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹。3月5日，兩會(huì)關(guān)于房地產(chǎn)方面指出，房地產(chǎn)政策層面將繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”的定位，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，其中針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)，提出“要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局均在同日作出表態(tài)，防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，積極推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

??02

??一季度企業(yè)融資仍較難，融資總量同比大幅下降52.5%

??據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)， 2022年一季度100家典型房企的融資額為2055.12億元，同比大幅下降52.5%，環(huán)比2021年四季度微升1.8%。同比降幅較大的原因在于2021年同期行業(yè)未爆發(fā)企業(yè)大規(guī)模違約事件，市場(chǎng)情況仍相對(duì)較好，融資基數(shù)相對(duì)較大。2021年底政策頻繁出臺(tái)以維穩(wěn)市場(chǎng)，而后2022年一季度以來(lái)政策持續(xù)保持2021年底的基調(diào)，繼續(xù)釋放更多利于市場(chǎng)回暖的信號(hào)，使得一季度融資較2021年底有所微升。

??從單月融資情況來(lái)看，2021年1月融資金額達(dá)到969億元，環(huán)比上升27%，漲幅較大，主要在于每年年初是企業(yè)的到期高峰，1月作為高點(diǎn)房企需借新還舊償債，疊加年初機(jī)構(gòu)額度相對(duì)寬松的原因?qū)е氯谫Y量環(huán)比增長(zhǎng)較大。但1月融資額同比仍下降了54%，也反映出當(dāng)下房企危機(jī)仍未全面解除的情況下，企業(yè)融資仍然比較難，金融機(jī)構(gòu)放款較為謹(jǐn)慎。2、3月仍延續(xù)這種態(tài)勢(shì)，企業(yè)融資量仍相對(duì)較少，其中2022年2月房企融資額403億元，創(chuàng)2017年3月以來(lái)單月融資額新低。

??從各個(gè)企業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，2022年有約75%的房企融資規(guī)模同比有所減少，規(guī)模減少的房企中有約39%的企業(yè)同比降幅超過(guò)50%。從梯隊(duì)上來(lái)看，四個(gè)規(guī)模梯隊(duì)的房企融資量均呈現(xiàn)同比下降，其中TOP11-30的房企下降幅度最大，同比減少66.4%至522億元，而TOP10規(guī)模的房企融資規(guī)模下降幅度為34.9%，降幅最小，該梯隊(duì)也是平均融資額最高的梯隊(duì)，主要由于該梯隊(duì)有較多較為穩(wěn)健的民營(yíng)企業(yè)以及國(guó)企央企，為各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的白名單企業(yè)，融資情況相對(duì)正常。

??03

??境內(nèi)債權(quán)融資占比環(huán)比上升24百分點(diǎn)，企業(yè)融資主要集中在境內(nèi)（略）

??04

??房企債券發(fā)行轉(zhuǎn)向境內(nèi)，結(jié)構(gòu)性拉低整體融資成本（略）

??05

??房企上市及分拆物業(yè)板塊速度有所放緩（略）

??展望：市場(chǎng)各方觀望情緒仍重

??融資量短期內(nèi)保持緩慢恢復(fù)態(tài)勢(shì)

??整體來(lái)看，一季度整體融資環(huán)境持續(xù)維持2021年底的基調(diào)，政策助力維穩(wěn)房地產(chǎn)，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)，并在保障性租賃住房、并購(gòu)融資、預(yù)售資金監(jiān)管等多個(gè)層面釋放積極信號(hào)，與此同時(shí)金融機(jī)構(gòu)以及地方政府等也幫助企業(yè)進(jìn)行紓困，積極維護(hù)企業(yè)的正常融資需求，1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金中以開(kāi)發(fā)貸及并購(gòu)貸、委托及信托貸等為主的國(guó)內(nèi)貸款降幅有所收窄。

??不過(guò)當(dāng)前在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)未出清，仍有房企持續(xù)爆發(fā)債務(wù)違約的情況下，市場(chǎng)的擔(dān)憂及觀望情緒使得整體融資仍未呈現(xiàn)大幅回暖，從房企一季度的融資情況來(lái)看，維持2021年底以來(lái)的態(tài)勢(shì)，同比2021年同期融資量下滑較大，特別是境外融資量2、3月幾乎“停滯”；此外，對(duì)于一季度獲得大力支持的并購(gòu)融資，雖較多企業(yè)獲得大額額度，但根據(jù)監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，仍未有企業(yè)針對(duì)出險(xiǎn)企業(yè)有較大的并購(gòu)動(dòng)作，也側(cè)面反映出在政策執(zhí)行未有較大落地及明顯回暖之前，無(wú)論是市場(chǎng)投資者、購(gòu)房者、開(kāi)發(fā)企業(yè)各方的觀望情緒較濃。

        展望二季度及今年下半場(chǎng)，由于當(dāng)前政策暖風(fēng)頻吹，但行業(yè)“三條紅線”調(diào)控的基調(diào)維持不變的情況下，政策回暖的傳導(dǎo)落地仍然是一個(gè)較為緩慢的過(guò)程，并且在新的發(fā)展邏輯之下，即使是發(fā)展穩(wěn)健的企業(yè)也較為謹(jǐn)慎，防范信用及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而房企的融資量也將呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，整體短期內(nèi)仍保持較低的融資量。房企仍應(yīng)加大企業(yè)銷(xiāo)售回款，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，并適時(shí)把握融資機(jī)會(huì)，在并購(gòu)融資、保障性租賃住房、REITs等多方面進(jìn)行嘗試。