[克而瑞] “工抵房”重出江湖，與降價(jià)打折有何不同

??“工抵房”并不是新生事物，顧名思義是由于房企缺乏現(xiàn)金難以如期結(jié)算，用商票等抵押又存在失約風(fēng)險(xiǎn)，有些合作方不想接受，唯有將房產(chǎn)抵押給施工方或者供應(yīng)商用以借款或欠款暫時(shí)緩解壓力。而對上下游供應(yīng)商施工方而言，自身也有資金壓力，持續(xù)墊資并不現(xiàn)實(shí)，從開發(fā)商處獲得房產(chǎn)后要想辦法變現(xiàn)，則出現(xiàn)了“工抵房”入市的情況。

??但根據(jù)CRIC監(jiān)測，自9月以來，市場上的“工抵房”數(shù)量激增，主要是有兩個(gè)原因：市場轉(zhuǎn)冷，房企去化不暢甚至庫存積壓，影響企業(yè)回款。根據(jù)CRIC數(shù)據(jù)，2021年10月，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫，10月百強(qiáng)房企單月操盤業(yè)績規(guī)模同比下降32.2%，自7月以來已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)同比下跌的態(tài)勢。調(diào)控升級房企融資收緊，發(fā)債受阻，房企開發(fā)到位資金連續(xù)4個(gè)月同比下降。從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，自2021年7月開始，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金總額已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)下降趨勢。近3年以來，除疫情期間的2020年1-3月，這一數(shù)值均呈現(xiàn)同比增長趨勢，此番連續(xù)下降，可見房企壓力之大。

??目前市場上的工抵房主要分為兩類，一類是“真工抵”即開發(fā)商抵押給供應(yīng)商和施工方的正常房源，一般而言這類工抵房數(shù)量會偏少，多數(shù)在個(gè)位數(shù)。另外一部分就是房企通過“工抵房”的名義來降價(jià)促銷，由于部分城市發(fā)布了“限跌令”，明令禁止或者是約談要求房企不得以打折、促銷等方式來降價(jià)，房企不得已打出“工抵房”的名義實(shí)施降價(jià)銷售。這種形式的價(jià)格調(diào)整也能平衡老業(yè)主的情緒，避免出現(xiàn)維權(quán)問題。

??從工抵房的區(qū)域分布來看，工抵房的數(shù)量和城市市場熱度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。雖然上至一線的廣州，二線的南京、蘇州、廈門，下至三四線的柳州、桂林、徐州等地，各個(gè)能級城市均出現(xiàn)了大量的工抵房。但根據(jù)CRIC的數(shù)據(jù)，廣州、南京、蘇州和廈門等城市10月均迎來階段性疲軟，桂林、徐州等三四線城市也是表現(xiàn)平平甚至承壓，因此工抵房的數(shù)量和城市熱度出現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，市場下行的城市工抵房數(shù)量往往較多。

??從企業(yè)來看，財(cái)務(wù)承壓的房企推出工抵房數(shù)量較多，且折扣力度也比較大。由于工抵房是企業(yè)或者項(xiàng)目上難以結(jié)清工程款而抵押的房源，和企業(yè)的信譽(yù)掛鉤，因此一般情況下資金充?；蛘咪N售順利的項(xiàng)目不會出現(xiàn)工抵房源。像藍(lán)光發(fā)展在6月就曾在溫州推出過接近9折的工抵房，之后企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的問題。另外一些被下調(diào)評級或者是發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的房企如榮盛發(fā)展，也會有一些工抵房入市，且折扣力度較大。

??房源上而言，工抵房與特價(jià)房差距不大。工抵房本質(zhì)上是由于企業(yè)難以去化而抵押給供應(yīng)商和施工方，且套數(shù)比較少，均為指定房源。且根據(jù)CRIC監(jiān)測的信息來看，不少工抵房在宣傳時(shí)也會打出“清尾工抵房”的口號，與特價(jià)房同理，因此二者差距不大。不過需要注意的時(shí)候，特價(jià)房往往是難以快速去化而讓利，工抵房則涉及企業(yè)難以結(jié)算工程款項(xiàng)的問題。

??數(shù)量而言，一般單盤的工抵房套數(shù)多數(shù)在10套以下，也有部分樓盤推出20套、30套甚至更多工抵房源，不過這種情況可能為房企變相降價(jià)促銷。其優(yōu)惠力度由市場情況，企業(yè)資金缺口、以及供應(yīng)商、施工方意愿掛鉤。高能級的熱點(diǎn)城市即便有工抵房入市，其價(jià)格也相對堅(jiān)挺，多在9折之上，三四線由于去化壓力更大，折扣力度也相對較大，可以下探突破8折。同樣開發(fā)商若資金壓力較大，為了回籠資金可能會擴(kuò)大讓利幅度。另外一般情況下，工抵房由開發(fā)商折價(jià)抵押給供應(yīng)商和施工方，若是供應(yīng)商和施工方希望盡快回款，可能會在原價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)一步讓利，擴(kuò)大折扣。 

??今年以來，地方市場分化加劇，房企自年初以來一貫采用“集團(tuán)造節(jié)+精準(zhǔn)讓利”的策略，整體折扣力度較小，僅有少數(shù)特價(jià)房力度較大?！肮さ址俊边@一產(chǎn)物已連續(xù)多年屬于小眾營銷手段之一，很少被房企采用。若是房企能夠成功銷售去化，或者有足夠的資金結(jié)算工程款項(xiàng)，并不會出現(xiàn)大量工抵房入市的情況。工抵房的大量入市說明市場的下行和房企資金的嚴(yán)重短缺，與近期房企頻頻暴雷相互印證。

??整體來看，工抵房屬于特殊時(shí)期的特殊產(chǎn)物，屬于房企的無奈之舉，但房地產(chǎn)市場不容樂觀，企業(yè)銷售去化將持續(xù)承壓，且馬上臨近年底，到了資金結(jié)算周期，壓力可能會進(jìn)一步加劇。近期中央傳遞出了準(zhǔn)確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放的信號，若是信貸端能有所寬松，緩解企業(yè)償還壓力，這一情況可能好轉(zhuǎn)，否則可能會有更多“工抵房”投入市場。