[中房研協(xié)]5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，首套房房貸利率下限降至4.25%

??熱點(diǎn)聚焦

??5月20日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布2022年5月20日全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)公布貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）公告。公告顯示，1年期LPR為3.7%，與上期保持一致；5年期以上LPR為4.45%，較上期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

??熱點(diǎn)評析

??社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷、房地產(chǎn)行業(yè)多項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)下行背景下，5年期LPR下調(diào)符合預(yù)期

??5月13日，中國人民銀行發(fā)布《2022年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》。報(bào)告顯示，4月份人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，如住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元；企事業(yè)單位貸款增加5784億元，同比少增1768億元等。對此，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，近期疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。但同時(shí)也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟(jì)體量大、回旋余地廣，具有強(qiáng)大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面不會改變。下一階段，人民銀行將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，具體工作圍繞穩(wěn)定信貸總量、降低融資成本、強(qiáng)化對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度等方面展開。

??隨后，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會即聯(lián)合發(fā)文對房貸利率政策進(jìn)行定向?qū)捤烧{(diào)整，將居民首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限由不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，以支持剛性住房需求，提振房企和購房者市場信心，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。此次央行再度下調(diào)5年期以上LPR 15個(gè)基點(diǎn)，整體看符合市場預(yù)期。一方面，4月份社融數(shù)據(jù)增長表現(xiàn)低迷、房地產(chǎn)行業(yè)多項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，調(diào)降市場利率有其必要性。另一方面，4月份以來人民銀行在存款利率市場化改革方面出臺了多項(xiàng)舉措，推動了銀行負(fù)債端成本的降低，為利率調(diào)降賦予了更多空間。

??5年期LPR下調(diào)將更大范圍內(nèi)帶動房貸成本降低，助推合理住房需求平穩(wěn)釋放

??具體到房地產(chǎn)方面，短時(shí)間內(nèi)中央層面連續(xù)發(fā)布下調(diào)首套房房貸利率下限20個(gè)基點(diǎn)和下調(diào)房貸基準(zhǔn)利率（5年期以上LPR）15個(gè)基點(diǎn)等重要利好新政，體現(xiàn)了中央層面穩(wěn)需求穩(wěn)樓市的堅(jiān)定立場。隨著5年期LPR下調(diào)至4.45%，一方面，居民購房貸款成本將進(jìn)一步降低，且區(qū)別于此前下調(diào)房貸利率下限只局限在首套房和新增貸款，5年期以上LPR的下調(diào)將同時(shí)帶動二套房和存量貸款成本的下降，覆蓋范圍更廣。另一方面，居民首套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限也隨之降至4.25%。據(jù)CRIC調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年4月，35個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測城市首套房貸平均利率約5.3%，遠(yuǎn)高于4.25%的利率下限。這也就意味著，大部分地區(qū)在房貸利率調(diào)降方面仍存在較大操作空間，利率調(diào)降或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)地方穩(wěn)樓市調(diào)控的重要內(nèi)容。但需要注意的是，現(xiàn)實(shí)中制約住戶信貸的不僅僅只有成本問題，居民收入、房價(jià)水平、信貸資源分配等問題同樣值得關(guān)注。

??此外，5年期以上LPR不僅關(guān)聯(lián)房貸，也關(guān)聯(lián)中長期制造業(yè)、基建配套貸款等。5年期以上LPR的下調(diào)，對降低全社會實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本都有積極作用，是中央層面為改善企業(yè)和個(gè)人現(xiàn)金流壓力、穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期、提振市場信心的重要舉措。

??中美利差倒掛或?qū)⒓觿⊥鈧L(fēng)險(xiǎn)，但不改我國貨幣政策寬松預(yù)期

??進(jìn)入2022年，由于美國通脹持續(xù)上行，而經(jīng)濟(jì)保持景氣，美聯(lián)儲逐步開啟加息縮表進(jìn)程，推動美國國債收益率抬升，而中國為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，近一年以來已多次開啟降準(zhǔn)降息，貨幣政策持續(xù)保持相對寬松，使得中國國債收益率維持低位，兩國利差持續(xù)收窄乃至出現(xiàn)倒掛。5月4日，美聯(lián)儲宣布新一輪貨幣緊縮方案，5月加息50BP，6月開啟自然縮表，縮表幅度將逐漸加大。反觀我國，央行在解讀4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告時(shí)明確，下一階段，要將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度。短期來看，兩國貨幣政策將繼續(xù)分化，這也就意味著，資本外流壓力和人民幣匯率貶值壓力仍然較大，從而加劇外債風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年全年房企到期美元債超500億美元，一旦人民幣匯率延續(xù)貶值，房企償債壓力和風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步提升。

??從長期來看，中美利差倒掛是兩國經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的結(jié)果。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要面臨“需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，只有堅(jiān)持“以我為主”的政策定力，才能有效穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。因此，中美利差倒掛不會改變我國貨幣政策寬松預(yù)期，但仍要注意強(qiáng)化跨境資本流動宏觀審慎管理，積極防范化解外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。