[易居研究院]2022年二季度全國(guó)居民購(gòu)房杠桿研究

??一、全國(guó)居民購(gòu)房貸款走勢(shì)

??1、2022年二季度個(gè)人住房貸款余額同比僅增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)近13年新低

??從人民銀行季度公布的全國(guó)個(gè)人住房貸款余額走勢(shì)來(lái)看，近年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但增速持續(xù)放緩。7月29日，央行發(fā)布2022年二季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示個(gè)人住房貸款余額38.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)下2009年一季度以來(lái)的最低增速。

??2004年四季度-2014年四季度的10年間，個(gè)人住房貸款余額由1.6萬(wàn)億元上升至11.5萬(wàn)億元，期間新增房貸余額約9.9萬(wàn)億。2015年-2017年四季度，短短3年時(shí)間，貸款余額迅速攀升至21.9萬(wàn)億元，期間新增貸款余額約10.4萬(wàn)億。對(duì)比2004-2014年間的9.9萬(wàn)億余額新增可以看出，2015年啟動(dòng)的這輪行情僅用了30%的時(shí)間卻增加了105%的貸款。

??回顧全國(guó)個(gè)人住房貸款余額同比增速歷史變化，最高點(diǎn)出現(xiàn)在2009年四季度（60%），這與四萬(wàn)億刺激有關(guān)。此后2010-2011年間，中央相繼出臺(tái)了“國(guó)十一條”、“國(guó)十條”、“新國(guó)八條”等調(diào)控政策，大幅提高了二套房的首付比例以及貸款利息，個(gè)人房貸余額增速隨之回落，2012年二季度回落至11%。2012年三季度個(gè)人房貸余額同比增速開(kāi)始回升，2013年四季度達(dá)到21%后重新回落。2014-2015年二季度間，個(gè)人房貸余額同比增速一直在17-18%區(qū)間內(nèi)盤整。2015年三季度開(kāi)始，個(gè)人房貸余額同比增速快速提升,加上國(guó)家不斷出臺(tái)的一系列去庫(kù)存利好政策，2017年一季度超過(guò)了之前5年的增速水平達(dá)到35.7%。2017年二季度，個(gè)人房貸余額同比增速出現(xiàn)回落（30.8%），此后繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)至今，2018年二季度以來(lái)回落速度有所趨緩。2020年四季度，部分銀行個(gè)人房貸額度緊張，放貸速度變慢，個(gè)人住房貸款余額同比增速回落的幅度略有擴(kuò)大。

??數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度以來(lái)個(gè)人住房貸款余額同比增速回落幅度不斷擴(kuò)大，2022年二季度增速分別較上季度末和上年同期低2.7個(gè)和6.8個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，居民購(gòu)房意愿低下。

??7月28 日，中共中央政治局會(huì)議指出，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。此次中央政治局會(huì)議將“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”放在了最前端，首次提及“保交樓”。從政治局表態(tài)來(lái)看，政策思路是優(yōu)先保全購(gòu)房者的權(quán)益而非單純對(duì)困難項(xiàng)目或企業(yè)“輸血”，從而一定程度托底市場(chǎng)信心。但我們認(rèn)為目前的監(jiān)管仍沒(méi)有明顯表現(xiàn)出通過(guò)需求刺激手段解決行業(yè)問(wèn)題的傾向，總體上寬松力度低于預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年個(gè)人住房貸款余額同比增速還將繼續(xù)回落。但在政策發(fā)力維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)購(gòu)房預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)，成交量將緩慢復(fù)蘇，該同比增速曲線的下行速度可能略放緩。

??2、2022上半年全國(guó)個(gè)人住房貸款余額占人民幣各項(xiàng)貸款余額比例持續(xù)回落

??2022年二季度末，全國(guó)個(gè)人住房貸款余額占人民幣各項(xiàng)貸款余額的比例為18.8%，較上季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

??從全國(guó)個(gè)人住房貸款余額占比的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2005年以來(lái)整體上呈震蕩上升趨勢(shì)，該比值上升最快的時(shí)段是2009-2010年和2015-2016年，對(duì)應(yīng)了最近兩輪的全國(guó)樓市大行情。2020年個(gè)人住房貸款余額占比上升幅度有所放緩，主要是疫情后貨幣政策寬松，但房地產(chǎn)調(diào)控政策仍偏緊，貨幣放水沒(méi)有過(guò)多集中于個(gè)人房貸領(lǐng)域。2020年12月31日，央行和銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，對(duì)各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款和個(gè)人住房貸款占比設(shè)置了上限，進(jìn)行分檔管理，其中中資大型銀行個(gè)人住房貸款占比上限為32.5%，中資中型銀行上限為20%，共五檔依次遞減。受該政策影響，全國(guó)個(gè)人住房貸款余額占比在2020年四季度見(jiàn)頂19.9%后，2021年上半年打破了每年一季度至四季度持續(xù)增加的季節(jié)性趨勢(shì)，2021年二季度該指標(biāo)與一季度相比不增反降，三季度較二季度持平。2021年四季度在央行不斷發(fā)聲維穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況下，個(gè)人住房貸款余額占比終于小幅回升。但今年上半年該指標(biāo)再次連著兩個(gè)季度回落，主要原因是住房成交量大降。

??3、2022年二季度個(gè)人住房貸款余額新增額急劇收縮，全國(guó)人民幣新增貸款中個(gè)人房貸占比暴降至4.0%，創(chuàng)近13年新低

??這里對(duì)人民銀行季度公布的個(gè)人住房貸款余額做差估算出個(gè)人住房貸款余額季度新增額走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，個(gè)人住房貸款余額新增200億元，創(chuàng)下2017年二季度以來(lái)的最低值。

??觀察歷史數(shù)據(jù)，2016年四季度至2017年底，個(gè)人住房貸款余額新增額連續(xù)回落。2017年四季度，個(gè)人住房貸款余額新增額進(jìn)一步降至8000億元，同比下降33%。2018年前三季度連續(xù)反彈，四季度下降至8700億元。2019年初全面降準(zhǔn)后，流動(dòng)性較為充裕，全年個(gè)人房貸余額新增額相比上年小幅上升。2020年前三季度，個(gè)人住房貸款余額新增額持續(xù)小幅上升，這是由于疫情后貨幣政策略轉(zhuǎn)寬松，四季度個(gè)人住房貸款余額新增額大幅下降。2021年一季度大幅上升后連續(xù)兩個(gè)季度不斷下降，打破了2015年以來(lái)三季度較二季度個(gè)人住房貸款新增額上升的周期性規(guī)律。受房企不斷暴雷、市場(chǎng)預(yù)期迅速惡化等因素影響，從2021年四季度開(kāi)始，個(gè)人住房貸款余額新增額急劇收縮。

??從全國(guó)人民幣新增貸款中個(gè)人房貸占比來(lái)看，2022年二季度，個(gè)人住房按揭貸款新增額占新增境內(nèi)貸款比例暴降至4.0%，創(chuàng)下2009年二季度以來(lái)的最低值。

??觀察歷史數(shù)據(jù)，該指標(biāo)大致出現(xiàn)三個(gè)高點(diǎn)（30%以上），分別發(fā)生在2007、2009年和2016年。2016年三季度，該指標(biāo)連續(xù)刷新歷史最高值，達(dá)到53%。也就是說(shuō)，新增境內(nèi)貸款中有將近一半流向了住戶按揭貸款。2017年以來(lái)，該指標(biāo)呈震蕩下行趨勢(shì)，說(shuō)明個(gè)人房貸在總信貸中的占比得到了較好的控制。2020年，雖然疫情后貨幣放水，但該指標(biāo)沒(méi)有像2009年和2016年那樣大幅上升，說(shuō)明貨幣放水沒(méi)有過(guò)多流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。2021年全國(guó)人民幣新增貸款中個(gè)人房貸占比數(shù)據(jù)四個(gè)季度均較2020年同期明顯回落，主要是2021年上半年房地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲，購(gòu)房利率較高且住房貸款審批嚴(yán)格；下半年市場(chǎng)需求急劇收縮，全國(guó)房地產(chǎn)成交量大幅下滑并一直低迷到了2022年上半年。這也使得今年一二季度該指標(biāo)以每季度約10個(gè)百分點(diǎn)的速度暴降。

??8月1日，央行召開(kāi)2022 年下半年工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。在當(dāng)前全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)不景氣，并逐漸拖累區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、地方政府財(cái)政收入的情況下，我們認(rèn)為一方面各地區(qū)監(jiān)管部門會(huì)結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，合理確定最低首付比例、公積金貸款最高額度等要求；另一方面，長(zhǎng)端LPR 有望進(jìn)一步下降，以滿足消費(fèi)者剛需及改善購(gòu)房需求。預(yù)計(jì)隨著購(gòu)房利率下行、按揭投放量發(fā)力，2022下半年個(gè)人住房貸款余額新增額和人民幣新增貸款中房貸占比可能復(fù)蘇。

??二、全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率走勢(shì)

??1、全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率持續(xù)下降，創(chuàng)近10年新低

??這里將個(gè)人住房貸款余額新增額占全國(guó)一、二手房成交總額的比重與9%公積金貸款占全國(guó)住宅成交總額比重的歷史平均值加總，估算出全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率。

??觀察歷史數(shù)據(jù)，從2015年三季度開(kāi)始，居民購(gòu)房杠桿快速上升，2016年四季度達(dá)到2010年以來(lái)最高位，為44.6%。2017年一季度，該指標(biāo)小幅回落至44.4%，此后7個(gè)季度連續(xù)下行。2019年，居民購(gòu)房杠桿率一直處于小幅震蕩中，基本在31%-32%的區(qū)間穩(wěn)定下來(lái)。2020年上半年全國(guó)首套房貸平均利率持續(xù)小幅下降，這有助于刺激居民貸款購(gòu)房，居民購(gòu)房杠桿率連續(xù)兩個(gè)季度小幅上升。不過(guò)下半年以后，多城通過(guò)提高二套房首付比例或貸款利率等，對(duì)房貸政策進(jìn)行了收緊，使得全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率下行一直持續(xù)到了2021年三季度。

??2021年四季度央行等監(jiān)管層發(fā)聲不斷，針對(duì)房地產(chǎn)金融政策表態(tài)，向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。同時(shí)，央行著手指導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)糾正過(guò)緊的房地產(chǎn)信貸政策，如金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾在央行第三季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，“少數(shù)城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，個(gè)人住房貸款投放受到一些約束。房?jī)r(jià)回穩(wěn)后，這些城市房貸供需關(guān)系也將回歸正常?！痹谘胄幸蟮胤浇鹑跈C(jī)構(gòu)必須投放一定額度按揭貸款的政策支持下，2021年四季度全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率在連續(xù)下降三年半后終于小幅回升，但2022年一季度又開(kāi)始重新回落。

??2022年二季度，全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率下降至21.2%，已創(chuàng)下2012年三季度以來(lái)的歷史最低值。原因是今年上半年個(gè)人住房貸款余額新增額下降過(guò)快，且降幅超過(guò)全國(guó)一、二手房成交總額。預(yù)計(jì)隨著三季度全國(guó)住宅成交量溫和復(fù)蘇，以及下半年個(gè)人住房貸款余額新增額大概率小幅復(fù)蘇，下半年全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率還將繼續(xù)下行，但趨勢(shì)放緩。

??2、百城房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅領(lǐng)先全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率企穩(wěn)復(fù)蘇

??由于新房?jī)r(jià)格受到限價(jià)政策的影響，不能準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)情況，本報(bào)告均采用二手房?jī)r(jià)格，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局70城二手住宅銷售價(jià)格指數(shù)以及“中國(guó)城市二手房指數(shù)”網(wǎng)站。由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局二手房?jī)r(jià)格的統(tǒng)計(jì)方式存在不足之處，為了更準(zhǔn)確的反映市場(chǎng)情況，本報(bào)告結(jié)合“中國(guó)城市二手房指數(shù)”網(wǎng)站數(shù)據(jù)對(duì)二手房?jī)r(jià)格進(jìn)行一定的調(diào)整。具體方式為：以2006年1月為基期，對(duì)房?jī)r(jià)漲幅進(jìn)行累計(jì)計(jì)算。其中，2016年之前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局70城二手房?jī)r(jià)的環(huán)比增幅作放大處理，2016年后的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來(lái)自“中國(guó)城市二手房指數(shù)”網(wǎng)站。（注：2016年后的數(shù)據(jù)樣本覆蓋了全國(guó)337個(gè)地級(jí)以上城市，與統(tǒng)計(jì)局70城樣本相比包含了更多的三四線城市樣本。）

??比較全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率與百城房?jī)r(jià)指數(shù)季度環(huán)比漲幅走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)漲幅與居民杠桿率總體呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。2015年一季度開(kāi)始，居民購(gòu)房杠桿率和房?jī)r(jià)指數(shù)同時(shí)出現(xiàn)大幅攀升態(tài)勢(shì)，房?jī)r(jià)指數(shù)季度環(huán)比漲幅在2017年二季度見(jiàn)頂，居民購(gòu)房杠桿率在2016年四季度見(jiàn)頂，主要原因是2016年底開(kāi)始越來(lái)越多的城市收緊信貸政策。2018年一季度，杠桿率和房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅同步下行，二季度杠桿率進(jìn)一步下行，房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅擴(kuò)大，三四季度杠桿率和房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅同步下行。2019年一二季度，杠桿率和房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅同步上行。730政治局會(huì)議首次明確提出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，三季度杠桿率和房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅同步下行，四季度杠桿率小幅上升，百城房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比漲幅收窄至0。2020年上半年，全國(guó)首套房貸利率持續(xù)下行，全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率小幅上行，百城房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比漲幅也連續(xù)小幅上行；三季度居民購(gòu)房杠桿率小幅下行，房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比漲幅則繼續(xù)小幅上行；四季度二者均下行。2021年二季度居民購(gòu)房杠桿率小幅下行，但百城房?jī)r(jià)環(huán)比指數(shù)沖高至階段高點(diǎn)，四季度全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率回升，但百城房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比漲幅回落至階段低點(diǎn)-0.4%。

??2022年一二季度，隨著全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率持續(xù)下降至近10年的歷史最低點(diǎn)，百城房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅領(lǐng)先于全國(guó)居民購(gòu)房杠桿率企穩(wěn)復(fù)蘇，二季度小幅回升至-0.2%。

??三、全國(guó)住戶部門杠桿率走勢(shì)

??1、全國(guó)住戶部門杠桿率上升過(guò)快趨勢(shì)被有效遏制，連續(xù)7個(gè)季度高位盤整

??國(guó)際清算銀行公布的居民杠桿率，指的是一國(guó)或地區(qū)居民部門的債務(wù)與GDP之比。在居民債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑上，國(guó)際清算銀行同國(guó)際貨幣基金組織保持一致，采用的是存款類金融機(jī)構(gòu)信貸收支表中的住戶部門貸款。國(guó)際貨幣基金組織在2017年10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出：當(dāng)住戶部門杠桿率低于10％時(shí)，該國(guó)的債務(wù)增加將有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；當(dāng)住戶部門杠桿率高于30％時(shí)，該國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)受到影響；而當(dāng)住戶部門杠桿率超過(guò)65％時(shí)，將會(huì)影響到金融穩(wěn)定。

??從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2007–2008年，我國(guó)住戶部門杠桿率保持在20%以下的較低水平，2008年末為17.9%。2009年初至2010年二季度，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，隨著“四萬(wàn)億”刺激政策的推出，房地產(chǎn)市場(chǎng)快速回暖，住戶部門杠桿率快速上升，此后至2012年底，上升趨勢(shì)減緩。2013年一季度，住戶部門杠桿率達(dá)到31%，首次突破30%，此后連續(xù)快速上升至2020年三季度。長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)攀升的住戶部門杠桿率顯然對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在居民負(fù)債占可支配收入比重快速上升,嚴(yán)重?cái)D壓消費(fèi)能力，同時(shí)潛在償債風(fēng)險(xiǎn)加大。

??2022年二季度，我國(guó)住戶部門杠桿率為62.3%，環(huán)比小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。2020年四季度以來(lái)住戶部門杠桿率增長(zhǎng)過(guò)快趨勢(shì)終于得到有效遏制，基本高位持平在62.2%左右。

??根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，疫情后全球貨幣大放水將該指標(biāo)于2020年末推向了繼08年金融危機(jī)后的第二個(gè)歷史高位，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如澳大利亞、韓國(guó)、加拿大等國(guó)家住戶部門杠桿率均超過(guò)了100%，美國(guó)接近80%。2021年末，中國(guó)住戶部門杠桿率約61.6%，在全球處于中等水平。雖然略高于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的平均水平，但遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均水平75%，更顯著低于日本、美國(guó)在危機(jī)時(shí)期的峰值。

??6月26日，國(guó)際清算銀行在《2022年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告》中提到，過(guò)去一年里中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩有著巨大影響。中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)占GDP的比重遠(yuǎn)高于其他經(jīng)濟(jì)體，鑒于住房信貸的繁榮和蕭條在過(guò)去全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退中扮演了重要角色，中國(guó)當(dāng)局被迫采取措施降低杠桿率。

??8月1日，人民銀行在2022 年下半年工作會(huì)議上點(diǎn)名房地產(chǎn)領(lǐng)域，提到今年上半年一些突出金融風(fēng)險(xiǎn)得到穩(wěn)妥處置。房地產(chǎn)行業(yè)重點(diǎn)集團(tuán)、大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置穩(wěn)妥推進(jìn)。會(huì)議要求繼續(xù)穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，防范化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)。支持多省地方政府和監(jiān)管部門處置化解個(gè)別企業(yè)、機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)事件，牽頭設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金。因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)融資平穩(wěn)有序。

??顯然，央行已充分意識(shí)到過(guò)高的住戶部門杠桿率將持續(xù)消耗我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛能，威脅金融系統(tǒng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。但由于本輪周期中房地產(chǎn)行業(yè)急劇降溫嚴(yán)重拖累了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速，房企頻繁暴雷引起了多地多米諾骨牌式債務(wù)危機(jī)，因此央行在下半年工作會(huì)議中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了房企信用風(fēng)險(xiǎn)的妥善處置，避免負(fù)反饋效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)散。同時(shí)，為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，將繼續(xù)保持需求側(cè)行業(yè)政策和流動(dòng)性政策的雙寬松，因城施策和剛需按揭支持力度升級(jí)。預(yù)計(jì)三、四季度我國(guó)住戶部門杠桿率進(jìn)一步增長(zhǎng)或下滑的空間均不大，將會(huì)繼續(xù)在62%左右震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，為了行業(yè)良性、健康發(fā)展，房地產(chǎn)信貸溫和收縮是本輪行業(yè)供給側(cè)改革的必然趨勢(shì)。住戶部門杠桿率將在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展新模式逐漸穩(wěn)定后緩慢下行。

??2、2022年二季度全國(guó)住戶部門貸存款余額比例下滑

??全國(guó)住戶部門貸款余額與全國(guó)住戶部門存款余額的比值變化，也可以從另一個(gè)側(cè)面反映住戶部門的資金杠桿走勢(shì)。2007年一季度-2009年一季度，住戶部門貸存款余額比例在20%-30%之間小幅波動(dòng)。2009年二季度開(kāi)始，住戶部門貸存款余額比例基本呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，2016-2018年呈加速上行趨勢(shì)，這與2016年以來(lái)住戶部門貸款余額增速較高有關(guān)。住戶部門貸存款余額比例從2008年末的25.3%上升至2018年末的66.1%，期間上升了40.8個(gè)百分點(diǎn)。2019年以來(lái)，住戶部門貸存款余額比例上升速度減緩，但上升趨勢(shì)一直持續(xù)到了2021年末。

??2022年一季度開(kāi)始住戶部門貸存款余額比例明顯下滑，二季度下降至64.5%。從存量來(lái)看，住戶貸款與住戶存款同比仍在正增長(zhǎng)；但從各自的增量變化來(lái)看，新增貸款和新增存款的規(guī)模均在收縮。由于新增貸款和存款規(guī)模的變化受短期投資和消費(fèi)的影響比較大，下半年隨著疫情得到有效控制、各產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，消費(fèi)發(fā)力，新增貸款規(guī)模有望回升。尤其是各城市政府正在陸續(xù)加大力度支持房地產(chǎn)業(yè)，央行也降低了首套房貸款利率，且未來(lái)利率還有一定的下行空間，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)住戶部門貸款余額增長(zhǎng)會(huì)有所加速。預(yù)計(jì)今年下半年全國(guó)住戶部門貸款余額/存款余額比例將趨穩(wěn)。