??綠地控股的國資股東終于伸出援手，緊急“輸血”30億元。

??8月7日，綠地控股集團股份有限公司（以下簡稱“綠地控股”，600606.SH）公告稱，該公司全資子公司綠地控股集團有限公司（以下簡稱“綠地控股集團”）擬向該公司股東上海地產(chǎn)（集團）有限公司（以下簡稱“上海地產(chǎn)”）、上海城投（集團）有限公司（以下簡稱“上海城投”）分別借款 15億元。借款期限兩年，借款年利率為 6%，并由綠地控股提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

??“以這種（借款）形式的合作尚屬首次，之前都是項目層面的股權(quán)交易?！闭劶按舜谓灰?，綠地控股董秘辦一位人士對記者表示。

??一家金融機構(gòu)總經(jīng)理稱，15億元借款對綠地控股這樣規(guī)模的企業(yè)來說，金額并不算多，但由國資股東提供的借款向市場釋放了積極信號。

??“這種轉(zhuǎn)變跟現(xiàn)在不少地方政府扶持幾個民營企業(yè)的案例差不多，綠地控股畢竟是上海企業(yè)，也是需要上海國資來支持的?！?一位地產(chǎn)從業(yè)人士補充道。

??受該消息影響，綠地控股8月8日漲2.28 %，報收3.14元/股。

??股東輪流借款

??根據(jù)公告，鑒于上海地產(chǎn)、上海城投持有綠地控股5%以上股份，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

??梳理綠地控股歷年發(fā)展路徑可以看到，一直承擔(dān)為綠地控股“輸血”的角色的，是其第一大股東格林蘭。從2016年開始，格林蘭不斷從外部金融機構(gòu)借錢貸給綠地控股。

??2020年8月25日，綠地控股公告稱，公司（含下屬子公司）擬向格林蘭借款不超過35億元，借款期限不超過3年，可按需分批借入，借款年利率不超過 7.5%。

??同一年9月15日，向格林蘭借款5億元，借款期限不超過1年（含），借款年利率為6.5%；11月12日，綠地控股集團與格林蘭簽訂《借款協(xié)議》，向格林蘭借款1.9億元，借款期限12個月，借款年利率為5.7%。

??之所以能夠站在綠地控股背后扮演“輸血”角色，源于格林蘭不斷的股權(quán)質(zhì)押融資動作。

??最近的，2022年5月12日，綠地控股公告其第一大股東格林蘭將所持有的綠地控股16億股份質(zhì)押給了上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司長寧支行，占其所持股份比例44.7%，占綠地控股總股本比例12.52%，質(zhì)押融資資金用途為支持生產(chǎn)經(jīng)營。

??截至2022年上半年末，格林蘭累計質(zhì)押24.086875億股，占其所持股66.35%，占綠地控股總股本18.85%。

??不過，到2022年5月18日，綠地控股公告稱，格林蘭于2022年4月21日至5月18日期間通過上交所大宗交易系統(tǒng)累計減持公司股份2.33億股，占公司總股本的1.82%。

??第一大股東的減持引起市場的關(guān)注，而此次借款人由第一大股東格林蘭轉(zhuǎn)為國資股東，引起更多的市場反響?！案窳痔m的融資渠道可能受阻，現(xiàn)在得靠大囯企?！眱?yōu)陶城總裁薛建雄告訴記者。

??國資股東借款受到關(guān)注的另一方面，是6%的借款利率。根據(jù)綠地控股此前披露的信息，2021年上半年度，公司整體平均融資成本為 5.61%。

??目前，綠地存續(xù)美元債，利率在5.6%~7.97%，其平均利率為6.42%；境內(nèi)債方面，2021年1月，綠地控股曾完成發(fā)行兩筆合計規(guī)模為26億元的公司債，其票面利率達6.5%和7%。因此，此次6%的利率尚在合理范圍內(nèi)。

??債務(wù)破解加速度

??當(dāng)前，綠地控股上市公司經(jīng)營層面正在承受巨大的資金壓力。

??截至2022年一季度，綠地控股貨幣現(xiàn)金656.85億元，除去受限制現(xiàn)金，可用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為495.15億元。但同期短期借款達229.18億元，應(yīng)付票據(jù)302.99億元，一年內(nèi)到期的非流動性負債達701.01億元，諸項相加達1203億元。貨幣現(xiàn)金顯然無法覆蓋短期負債。

??截至2021年末，綠地控股剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率83.7%；現(xiàn)金短債比0.81；凈負債率91.6%,，腳踩兩條，屬于“橙檔”。有息負債增速受到進一步限制。

??8月3日，綠地控股發(fā)布的2022上半年業(yè)績快報顯示，其營業(yè)總收入2047.36億元，同比減少27.64%；營業(yè)利潤94.61億元，同比減少41.78%；利潤總額91.34億元，同比減少42.15%；歸屬上市公司股東的凈利42.02億元，同比減少48.97%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤43.78億元，同比減少43.78%。

??今年以來，國內(nèi)疫情多點暴發(fā)，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，特別上海封控期間，綠地的經(jīng)營受到嚴(yán)重影響。

??綠地方面此前表示，3月中下旬上海暴發(fā)疫情后對銷售產(chǎn)生較大影響：全國50%售樓處關(guān)閉；合同銷售額4月同比跌幅57%，5月跌幅繼續(xù)擴大。今年上半年，綠地控股實現(xiàn)合同銷售金額680.99億元，同比下降58.5%。

??上半年房企的經(jīng)營狀況普遍不佳，各線城市庫存高企。根據(jù)樓盤網(wǎng)數(shù)據(jù)：截至2022年5月底，按近6個月月均銷售面積計，一線城市短期庫存出清周期13.9個月；二線代表城市出清周期18.3個月，較2021年末延長4.9個月；三四線代表城市出清周期23.4個月，較2021年末延長6.1個月。

??而綠地控股的投資策略在當(dāng)下市場環(huán)境下卻顯示出隱憂。2022年1月至6月，綠地控股無新增房地產(chǎn)項目儲備；但2021上半年，綠地控股在三四線城市可謂重倉：三四線城市投資金額比重增長22.2個百分點至44.4%，投資建面比重超50%。

??跟許多房企一樣，銷售端承壓之下，綠地也面臨較大規(guī)模的境內(nèi)外債務(wù)壓力。

??5月27日，在一筆4.88億美元債即將到期前，綠地控股尋求了該美元債持有人的修訂和豁免同意。該筆美元債息票率6.75%，原于2022年6月25日到期。經(jīng)修訂后，美元債改為6月25日先行支付10%的未償本金，剩余部分在2023年6月25日償還。

??截至目前，綠地控股仍在存續(xù)的美元債有10筆，合計規(guī)模37.7億美元。當(dāng)中，年內(nèi)將有4筆合計規(guī)模14.2億美元債到期。其余的也將于未來三年到期。

??距離最近的一筆，“GRNLGR 7.974 08/10/22”美元債，就將在2022年8月10日到期。這筆美元債由綠地發(fā)行于2021年12月10日，發(fā)行規(guī)模3.5億美元，票面利率7.97%。因此，上海國資股東此刻對綠地提供30億元借款，也可以認(rèn)為是一種緊急馳援。