冠城大通：維持全年42億銷售額判斷

  投資要點：

  瀾石項目結算面積增加，助推中報業(yè)績同增160%

  7月9日，公司披露2013年中報業(yè)績預增公告：預計2013年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加160%左右，預計基本每股收益為0.93元/股左右。從業(yè)務分拆的角度看，在扣除屬于非經(jīng)常性損益的深圳冠洋股權轉讓收益(EPS)約0.53元之后，1-6月公司主營業(yè)務所實現(xiàn)的EPS約為0.40元，較2012年同期的0.36元(EPS)，提升了11.1%。由于當前公司漆包線業(yè)務盈利能力一般，此次中報業(yè)績的增長點來源于北京藍郡項目(太陽星城C區(qū))結算面積的增加。

  上半年商品房銷售約13億元，靜待下半年進一步釋放

  2013年1-6月，公司實現(xiàn)商品房銷售收入約13億元，較12年同期的11.9億元上升了9.2%，主要來源于北京的太陽星城C區(qū)瀾石項目、南京的冠城大通藍郡家園項目等。對于公司全年商品房銷售額，我們維持前期的目標值42億元。我們預計公司下半年商品房可售貨值有望進一步提升，屆時總可售資源在70億元以上，具體包括：太陽星城B、C區(qū)項目約40億元、首璽項目約9億元、?？平椖考s15億元以及其他項目約6億元等。假定以60%的整體去化率，2013年的商品房銷售預測值約42億元，較2012年的34.2億元將上升23%左右。

  維持“買入”評級

  我們預計公司2013-2015年EPS分別為1.06元、0.83元和1.12元，當前股價對應的PE分別為8.4倍、10.7倍和7.9倍。我們維持公司“買入”投資評級，基于如下考量：(1)13年公司可售資源較豐富，銷售業(yè)績有彈性；(2)北京?？平ㄒ约案Ｖ萦捞╉椖坑型来谓恿Ρ本┨栃浅琼椖胯T就公司未來成長潛力；(3)公司當前PE估值不到7倍，具有投資的安全邊際。