??2024年，出險(xiǎn)房企持續(xù)債務(wù)重組。1月2日，正榮地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，正榮地產(chǎn)與債權(quán)人等特別小組成員訂立了重組支持協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容包括承諾支持、促進(jìn)、實(shí)施或以其他方式實(shí)現(xiàn)重組，以及投票贊成計(jì)劃及同意征求等條款。截至公告日期，該債權(quán)人特別小組成員持有約占由正榮發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)及永續(xù)證券未償還本金總額的26.97%。1月3日，旭輝控股發(fā)布公告稱(chēng)，旭輝控股境外債重組方案將為債權(quán)人提供“短期削債、中期轉(zhuǎn)股、長(zhǎng)期保本降息”的多種選擇，新票據(jù)年限在2—9年不等，目標(biāo)減債規(guī)模約33億-40億美元。此外，為所有選項(xiàng)提供相同的保證和擔(dān)保組合作為增信，增信組合包含境內(nèi)和境外元素，包括但不限于特定項(xiàng)目/資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流歸集、股權(quán)抵押以及與旭輝集團(tuán)股份有限公司結(jié)欠母公司的大額公司間債權(quán)上設(shè)置擔(dān)保等。

??據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年以來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)已逾50家房企出現(xiàn)債務(wù)違約情況，部分頭部房企也深陷債務(wù)泥沼。對(duì)此，債券展期成為大部分出險(xiǎn)房企的首要選擇。但隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)下行及銷(xiāo)售端不暢，債券逐筆展期已難解房企短期償債壓力，越來(lái)越多的出險(xiǎn)房企開(kāi)始尋求債務(wù)重組。2023年11月20日，融創(chuàng)發(fā)布公告宣布完成境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件已獲滿(mǎn)足，整體化解約900億元的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組的大型房企；11月29日，中國(guó)奧園發(fā)布公告宣布公司境外債務(wù)重組獲得通過(guò)，將通過(guò)發(fā)行新的融資工具對(duì)原有約61億美元的境外債務(wù)進(jìn)行置換等。但整體來(lái)看，真正完成債務(wù)重組的仍是少數(shù)，大部分出險(xiǎn)房企債務(wù)重組尚未獲得足夠債權(quán)人支持，陷入僵局。

??2024年，房企債務(wù)壓力依舊不容樂(lè)觀(guān)。根據(jù)近期天風(fēng)證券發(fā)布報(bào)告，2024年，不考慮ABS/ABN，2024年房地產(chǎn)信用債正常到期（不包括回售到期）規(guī)模約2919億元，境內(nèi)信用債壓力總體要略高于2023年；海外債方面，正常到期規(guī)模約431億美元，較2023年的586億美元有所縮減，海外債到期壓力預(yù)計(jì)有所緩解。在償債節(jié)奏方面，3月、4月及7月為房企境內(nèi)債償債高峰，1月、6月房企海外債到期壓力較大。

??考慮到當(dāng)前房企內(nèi)生性資金補(bǔ)充能力偏弱，外部融資渠道依舊偏緊，大部分房企仍將面臨一定的到期債務(wù)兌付壓力。若無(wú)關(guān)鍵性政策落地托底，房企債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍有進(jìn)一步發(fā)酵的可能，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展造成擾動(dòng)。此外，房企是保交付的責(zé)任主體，在“保交樓”過(guò)程中也起著至關(guān)重要的作用。要充分認(rèn)識(shí)到“穩(wěn)房企”的重要性，房地產(chǎn)支持性政策應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化“保主體”，重點(diǎn)聚焦房企融資及流動(dòng)性問(wèn)題，加快落實(shí)“三個(gè)不低于”、房企“白名單”等金融支持，加快建立完善支持民營(yíng)房企合理融資長(zhǎng)效機(jī)制等。