??榮萬家2024年業(yè)績(jī)披露后，資本市場(chǎng)反應(yīng)相當(dāng)冷淡。4月9日，榮萬家股價(jià)收盤價(jià)為1.35港元/股，總市值縮水至5.08億元。當(dāng)初上市開盤價(jià)為12.80港元/股，總市值48.13億港元。

??3月底，榮萬家在2024年的財(cái)務(wù)報(bào)告中再次揭示了其面臨的挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)，榮萬家實(shí)現(xiàn)收入19.57億元，同比增長約6.8%，歸屬母公司凈利潤為1.14億元，同比減少約9.9%。

??增收不增利成為了這份業(yè)績(jī)單的底色。

??一位不愿具名的物業(yè)分析師表示，“榮萬家在管規(guī)模持續(xù)上漲，但是盈利能力持續(xù)下降，主要受幾個(gè)方面的影響。一是榮萬家新增的在管項(xiàng)目主要在低能級(jí)城市，取費(fèi)較低；二是這幾年人工成本，物業(yè)維護(hù)成本不斷上漲，但是物業(yè)費(fèi)基本與幾年前水平持平，且提升有難度，三是企業(yè)的增值服務(wù)占比較小。”

??不難理解，榮萬家的現(xiàn)狀反映了物業(yè)管理行業(yè)整體增速放緩的趨勢(shì)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代，新增開發(fā)項(xiàng)目的減少直接影響到物業(yè)管理行業(yè)的增長速度。

??如何在降本和增值之間找到平衡，成為榮萬家未來發(fā)展的關(guān)鍵。

??凈利潤三連跌

??截至2024年12月31日，榮萬家錄得毛利潤4.16億元，同比減少9%；毛利率21.2%，同比下跌3.7個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤1.16億元，同比下降11.2%；歸屬母公司凈利潤為1.14億元，同比減少9.9%。

??2024年，也是榮萬家各項(xiàng)盈利指標(biāo)持續(xù)下跌的第三年。

??數(shù)據(jù)顯示，榮萬家 2020年～2023年分別錄得毛利5.08億元、8.55億元、6.21億元、4.57億元；毛利率為28.1%、34.4%、32.5%、24.9%；凈利潤為2.64億元、4億元、2.36億元、1.31億元。

??值得關(guān)注的是，榮萬家在2022年因受到關(guān)聯(lián)方影響呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)。

??事實(shí)上，較高的應(yīng)收賬款使得榮萬家短期內(nèi)無法擺脫關(guān)聯(lián)方帶來的影響。資料顯示，榮萬家應(yīng)收賬款在2020年上市時(shí)便已達(dá)10.48億元,隨后兩年保持著超40%的增速,迅速膨脹至27.32億元,并于2023年突破30億元。截至2024年12月31日，榮萬家錄得貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及預(yù)付款項(xiàng)28.05億元。

??不得不說的是，曾經(jīng)背靠關(guān)聯(lián)方成功上市如今卻因其出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

??一位接近榮萬家的內(nèi)部人士認(rèn)為，“關(guān)聯(lián)方土地儲(chǔ)備不足不僅限制了榮萬家的規(guī)模擴(kuò)張，還增加了其對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目的依賴性，從而加劇了路徑依賴的問題?！?/p>

??2022年，榮盛發(fā)展虧損比較大，高達(dá)250億元。因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方影響，榮萬家業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)。

??也是同一年，劉勇罡辭任榮萬家總經(jīng)理，公告給出的理由是：投放更多時(shí)間于其個(gè)人事務(wù)。有內(nèi)部人士透露稱，“劉勇罡的離開和榮萬家陷入的尷尬境地與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易有關(guān)?！?/p>

??接替劉勇罡職位的是從榮盛發(fā)展內(nèi)發(fā)展起來的劉紅霞，她2001年加入“榮盛系”，從拓展專員做到董事長辦公室秘書，再到人力資源部經(jīng)理。

??總經(jīng)理更換后，榮萬家內(nèi)部管理和戰(zhàn)略調(diào)整一度成為焦點(diǎn)。

??降本與增值的艱難平衡

??“榮萬家目前很大的問題是大股東連帶疊加管理問題。”上述內(nèi)部人士指出。

??作為一家上市物業(yè)公司，榮萬家的大股東對(duì)其經(jīng)營決策有著重要影響，尤其是在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，大股東的資金鏈緊張可能會(huì)波及到榮萬家的現(xiàn)金流狀況。由于與大股東之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易和應(yīng)收賬款，榮萬家不得不面對(duì)較高的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

??面對(duì)這些挑戰(zhàn)，榮萬家需要找到新的增長點(diǎn)和盈利模式。

??對(duì)于榮萬家而言，如何在有限的項(xiàng)目基礎(chǔ)上，挖掘更多的增值空間，是一個(gè)亟待解決的問題。

??在降本和增值之間找到平衡，這一過程并非易事。降本措施往往伴隨著服務(wù)質(zhì)量的下降，而增值業(yè)務(wù)的開拓則需要大量的資金投入和技術(shù)支持。

??一知名物業(yè)管理公司高管建議，“通過精細(xì)化管理，提升運(yùn)營效率，減少不必要的開支。例如，可以引入智能化管理系統(tǒng)，降低人工成本，提高工作效率?！?/p>

??另一位業(yè)內(nèi)專家湯曉晨認(rèn)為，“榮萬家應(yīng)積極探索多元化發(fā)展路徑，除了傳統(tǒng)的物業(yè)管理服務(wù)外，還可以拓展社區(qū)增值服務(wù)，如智能家居解決方案、養(yǎng)老服務(wù)等。這些新興領(lǐng)域不僅能為業(yè)主提供更全面的生活便利，還能為公司帶來額外的收入來源。”

??“與其他企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作或并購，也是榮萬家提升競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑之一?！辟Y深物業(yè)管理顧問史文軍表示，“通過資源整合，可以迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)品牌影響力?！?/p>

??現(xiàn)金權(quán)衡與股東影響除了內(nèi)部管理問題，榮萬家還面臨著來自大股東的多重壓力。作為一家上市物業(yè)公司，榮萬家的大股東對(duì)其經(jīng)營決策有著重要影響。尤其是在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，大股東的資金鏈緊張可能會(huì)波及到榮萬家的現(xiàn)金流狀況。

??金融分析師王靜文分析稱，“榮萬家需要更加注重現(xiàn)金流管理，確保有足夠的資金支持日常運(yùn)營和發(fā)展需求。同時(shí)，要避免因大股東的資金問題而陷入被動(dòng)局面。”

??他進(jìn)一步解釋，為了解決這些問題，榮萬家需要建立更加透明和規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，確保公司決策的獨(dú)立性和科學(xué)性。一方面，可以通過引入更多的獨(dú)立董事來增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。另一方面，可以加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制，確保所有交易都符合法律法規(guī)的要求。