[東方金誠]核心指標(biāo)延續(xù)修復(fù)趨勢，拿地復(fù)蘇先行一步

??一、行業(yè)基本面

??銷售端：疫情好轉(zhuǎn)復(fù)工深化，商品房銷售降幅繼續(xù)收窄，預(yù)計(jì)在政策維穩(wěn)、按揭投放趨穩(wěn)及需求回補(bǔ)的影響下，二季度銷售增速將持續(xù)修復(fù)。

??隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制，4月份房企推盤力度加大疊加積壓購房需求釋放下，銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)回升。2020年1～4月，全國商品房累計(jì)銷售面積33973萬平方米，同比下降19.3%，降幅較1～3月收窄7.0個(gè)百分點(diǎn)，銷售增速繼續(xù)回升；商品房銷售額31863億元，同比下降18.6%，降幅收窄6.1個(gè)百分點(diǎn)。4月單月商品房銷售面積11995萬平方米，同比降低僅2.1%。5月1至19日，30大中城市商品房成交面積較4月份繼續(xù)修補(bǔ)，已恢復(fù)至去年同期85%以上。

??預(yù)計(jì)二季度隨著疫情影響的進(jìn)一步消退，房地產(chǎn)市場供給節(jié)奏和購房需求將得到有效釋放，上半年商品房銷售面積增速有望明顯修復(fù)至-13.8%左右。目前各城市復(fù)工投產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，線下售樓處重新開放，部分房企積極推出“以價(jià)換量”打折促銷等營銷策略，同時(shí)“渡難關(guān)”因城施策密集實(shí)施釋放出一定程度托底及維穩(wěn)的信號，“三穩(wěn)”基調(diào)不變，按揭投放趨穩(wěn)，加之貨幣政策和部分城市政策邊際寬松可期，二季度銷售增速料將持續(xù)得到修復(fù)。此外，仍需關(guān)注海外疫情下外需下滑、失業(yè)增加、國內(nèi)居民購買力下降的不確定性因素。

??投資端：新開工及補(bǔ)庫存積極，投資規(guī)模繼續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)二季度投資增速在銷售回款增加、拿地及開復(fù)工回暖的情況下進(jìn)一步向上修復(fù)。

??4月，隨著返工復(fù)工的持續(xù)推進(jìn)，新開工及補(bǔ)庫存積極，施工保持增長，拉動房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模繼續(xù)修復(fù)。1～4月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額33103億元，同比增速修復(fù)至-3.3%，其中4月開發(fā)投資完成額11140億元，同比增長7.0%，增幅環(huán)比擴(kuò)大5.8個(gè)百分點(diǎn)。1～4月新開工面積47768萬平方米，累計(jì)同比下降18.4%，降幅收窄8.8個(gè)百分點(diǎn)；全國房屋竣工面積19286萬平方米，累計(jì)同比下降14.5%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；施工面積740568萬平方米，累計(jì)同比增長2.5%，仍保持增長趨勢。土地市場在相對寬松的融資環(huán)境、銷售預(yù)期回升及政府供地提升下有所升溫，房企補(bǔ)庫存提升，1～4月，全國土地購置面積3151萬平方米，同比下降12.0%，降幅較1～3月收窄10.6個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款1669億元，同比增長6.9%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；100大中城市供應(yīng)土地占地面積21216萬平方米，累計(jì)同比增長6.0%。

??預(yù)計(jì)二季度，隨著各地復(fù)工進(jìn)度加快及復(fù)工率的提升，在部分地方政府適度支持政策以及整體寬松的融資環(huán)境下，房企土地購置、新開工及施工將在銷售回暖的條件下繼續(xù)得到改善，復(fù)工程度的增加及結(jié)轉(zhuǎn)高峰的到來對竣工增速提升亦可提供保障，總體來看，房地產(chǎn)投資增速預(yù)期進(jìn)一步向上修復(fù)。