[克而瑞]房企ESG關(guān)注度不斷提升，三大評價維度表現(xiàn)如何？

??導(dǎo)讀

??ESG導(dǎo)向長期健康發(fā)展，為房地產(chǎn)行業(yè)帶來發(fā)展機遇；持續(xù)經(jīng)營理念下，規(guī)模上市房企ESG實踐與披露質(zhì)量逐年提升。

??◎  研究員 / 朱一鳴、貢顯揚、汪慧、李丹

??ESG即環(huán)境、社會和管治，區(qū)別于傳統(tǒng)財務(wù)層面的業(yè)績表現(xiàn)，ESG更側(cè)重從環(huán)境、社會責(zé)任和企業(yè)管治三個維度來評價企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展能力。對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)而言，近年來行業(yè)整體規(guī)模增速放緩、政策監(jiān)管持續(xù)、融資環(huán)境不斷收緊，房企從高速增長轉(zhuǎn)向持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。這樣的背景下，ESG發(fā)展理念將地產(chǎn)開發(fā)從粗放建設(shè)導(dǎo)向長期可持續(xù)的健康發(fā)展，有其重要性和必要性。

??目前，隨著國內(nèi)上市企業(yè)ESG監(jiān)管及信息披露體系的不斷完善，行業(yè)規(guī)模上市房企對自身ESG發(fā)展的重視程度也在不斷提升。截至2020年有近9成的百強上市房企披露ESG報告，發(fā)布獨立ESG報告的企業(yè)數(shù)量不斷增加，且披露內(nèi)容更為全面、豐富。本次專題研究簡單剖析了ESG理念的形成與發(fā)展、ESG投資的內(nèi)涵以及企業(yè)ESG評級的基本原理。并從環(huán)境、社會責(zé)任和企業(yè)管治三方面，對近年來規(guī)模上市房企的ESG實踐進行梳理、總結(jié)和展望。

??01

??ESG：以可持續(xù)發(fā)展理念
實現(xiàn)長期投資價值和社會價值

??1、ESG側(cè)重關(guān)注企業(yè)在環(huán)境、社會和管治中的績效表現(xiàn)

??ESG即環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和管治（Governance），是一種通過企業(yè)在自然環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理三方面的表現(xiàn)，反映企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)評價維度。區(qū)別于傳統(tǒng)財務(wù)層面的業(yè)績表現(xiàn)，ESG更側(cè)重關(guān)注企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理中的績效。具體來看，ESG在環(huán)境、社會、管治三大維度下，分別涵蓋了氣候變化、自然資源、污染及浪費、環(huán)境機遇；人力資本、產(chǎn)品責(zé)任、利益相關(guān)方、社會責(zé)任；商業(yè)道德、公司治理十大范疇。（部分略）綜合來看，ESG對企業(yè)的管理及發(fā)展，有其重要性與必要性。企業(yè)對ESG三大維度、各個具體范疇的重視與有效管理，最終都將反作用于其自身的長期可持續(xù)發(fā)展。能否在自身的短期經(jīng)營效益和長期的環(huán)境、社會利益之間做出平衡，一方面直接與企業(yè)的員工、客戶、社會及自然環(huán)境產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，另一方面也會在一定程度上間接影響投資者對企業(yè)的價值預(yù)期和投資判斷。

??2、ESG成為投資機構(gòu)長期決策過程中的重要參考指標

??對于市場而言，ESG是一種整合了環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理三大維度因素的價值評估理念。從發(fā)展階段來看，ESG的理念最早起源于倫理投資，即投資者出于自身信仰或道理倫理來尋求能對社會產(chǎn)生積極價值的投資對象。而隨著時代和社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)對利潤的單一追求致使全球氣候、環(huán)境、資源等問題日益嚴峻，社會整體的環(huán)保意識提升，社會責(zé)任投資（SRI）的概念開始為人們熟知。

??直到近年來，ESG投資的提出在倫理投資、社會責(zé)任投資、綠色金融的基礎(chǔ)上進一步深化了這一方面的理念。ESG投資指的是通過整合環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理，形成了一種除財務(wù)指標、盈利能力外的更為完善的企業(yè)價值評估理念。通過分析ESG表現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營的影響來調(diào)整估值和評價。ESG投資的提出契合目前的經(jīng)濟社會發(fā)展背景，其作為一種新興的投資策略也日益受到越來越多機構(gòu)投資者的關(guān)注和認可。

??長期來看，對于企業(yè)而言，ESG表現(xiàn)相對優(yōu)異的企業(yè)抵御風(fēng)險的能力更強，有利于長期穩(wěn)健的發(fā)展。在持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟價值的同時，也能夠帶來社會效益、生態(tài)效益的共贏。對于投資者而言，環(huán)境、社會責(zé)任、企業(yè)管治等非財務(wù)因素也是投資中不可忽視的風(fēng)險，ESG投資可以幫助投資者有效避雷。目前，ESG作為影響企業(yè)長期投資收益和風(fēng)險的關(guān)鍵因素，正逐漸成為投資機構(gòu)投資決策過程中參考的重要指標之一。

??3、ESG評級可以量化衡量企業(yè)的長期可持續(xù)投資價值（略）

??02

??ESG理念對房企長期健康發(fā)展
有其重要性與必要性

??1、國內(nèi)上市企業(yè)ESG監(jiān)管及信息披露體系不斷完善（略）

??2、ESG導(dǎo)向綠色發(fā)展，為房地產(chǎn)行業(yè)帶來發(fā)展機遇（略）

??3、重視程度逐年提升，近9成上市百強房企披露ESG報告

??從企業(yè)ESG信息的披露情況來看，當(dāng)前規(guī)模上市房企對ESG信息披露的重視程度逐年提升，ESG信息披露質(zhì)量不斷提高。據(jù)CRIC統(tǒng)計，截至2020年在銷售百強的近70家上市房企中，有62家房企披露ESG報告，占比近9成，且披露內(nèi)容越來越豐富。

??其中，A股房企的企業(yè)社會責(zé)任報告披露最早可追溯至2008年以前，如萬科、華僑城、陽光城等。而得益于香港聯(lián)交所對ESG監(jiān)管要求的不斷增強，H股上市房企披露ESG信息的企業(yè)數(shù)量也在2016年之后有明顯增長。值得注意的是，港交所ESG新規(guī)對企業(yè)供應(yīng)鏈管理提出了更為嚴格的要求，對H股上市房企的綠色發(fā)展理念有較為深遠的影響。

??4、近8成房企發(fā)布獨立ESG報告，披露質(zhì)量相對更高

??從上市房企ESG報告的披露形式來看，在2020年62家披露ESG報告的百強上市房企中，獨立發(fā)布ESG報告的企業(yè)數(shù)量最多，占比近8成。其中，A股為企業(yè)社會責(zé)任報告，H股為環(huán)境、社會及管治報告或可持續(xù)發(fā)展報告。如旭輝、龍湖和龍光、佳兆業(yè)都分別在2019年和2020年將ESG報告從年報中剝離并獨立披露。其他部分H股房企則仍以在年報中披露環(huán)境、社會及管治報告的形式為主。但整體來看，獨立披露的ESG報告內(nèi)容更為豐富、披露質(zhì)量相對更高，也可以從中看出房企對ESG發(fā)展的重視程度。

??03

??環(huán)境（E）：貫穿開發(fā)全流程
綠色建筑發(fā)展提速

??當(dāng)前，在社會經(jīng)濟發(fā)展中，越來越強調(diào)企業(yè)的環(huán)境責(zé)任主體地位。ESG體系中，E作為企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行的體現(xiàn)，主要反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中對環(huán)境保護、自然資源的利用以及污染管理方面的應(yīng)對措施和取得的成果。從百強房企ESG報告梳理來看，“綠色”作為環(huán)境管理的主旋律，貫穿于項目設(shè)計、采購、開發(fā)、運營等全流程。

??近年來，在政策引導(dǎo)和行業(yè)轉(zhuǎn)型驅(qū)動下，房企加快綠色技術(shù)創(chuàng)新升級，推進住宅產(chǎn)業(yè)化，控制項目開發(fā)對環(huán)境的影響，同時積極探索綠色社區(qū)、綠色辦公、綠色租賃、綠色商業(yè)運營模式，并逐步落實排放物、能源、水資源、廢棄物管理，在綠色發(fā)展方面取得不少成效。具體來看，主要體現(xiàn)在綠色建筑、裝配式建筑、能源資源管理等方面，以下本文將從相關(guān)方面對房企發(fā)展情況作進一步分析。

??1、踐行環(huán)境責(zé)任，房企綠色建筑戰(zhàn)略地位不斷凸顯

??綠色建筑，是指在全壽命周期內(nèi)，節(jié)約資源、保護環(huán)境、減少污染，為人們提供健康、適用、高效的使用空間，最大限度地實現(xiàn)人與自然和諧共生的高質(zhì)量建筑，現(xiàn)已成為房企踐行環(huán)境責(zé)任的重要領(lǐng)域。同時，發(fā)展綠色建筑符合行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢和政策導(dǎo)向，受到越來越多房企的關(guān)注，并參與到該領(lǐng)域。

??（1）大型房企積極構(gòu)建綠色建筑內(nèi)部標準體系

??從綠色建筑認證情況來看，目前房企采用的主流綠色建筑認證標準包括：《綠色建筑評價標準》、美國LEED標準、美國WELL標準三類。其中，《綠色建筑評價標準》是我國推行的國家標準，應(yīng)用范圍最廣，目前已經(jīng)更新至第三版，編號為GB/T 50378，于2019年8月1日正式實施。美國LEED標準、美國WELL建筑分別于2013、2015年引入中國，市場認可度較高，部分房企的優(yōu)質(zhì)綠色項目都在積極參與此類國際認證，提升項目價值認可度，但由于標準更高，整體認證規(guī)模有限。

??（部分略）

??（2）部分房企綠色建筑綠銷比有待進一步提升（略）

??2、綠色技術(shù)應(yīng)用落地受到行業(yè)重視，如裝配式建筑（略）

??3、房企逐步落實能源資源管理，提升環(huán)境管理績效（略）

??4、綠色債打開融資新渠道，資金反哺加速綠色發(fā)展

??在房地產(chǎn)行業(yè)，綠色債券是以綠色建筑為融資標的的債券融資模式，需遵守特定綠色金融框架下對融資目的、項目篩選、資金使用及報告做出的規(guī)定。換句話說，綠色債券是建立綠色發(fā)展之上的。早在2016年，以當(dāng)代置業(yè)為代表的房企就已經(jīng)成功發(fā)行綠色債券，近年來越來越多房企啟動綠色融資渠道，包括龍湖集團、陽光城、旭輝、禹洲、陽光城等，發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，也表明房企越來越重視節(jié)能減排和綠色建筑發(fā)展。

??特別是隨著“三條紅線”正式實施，房企整體資金面收緊，綠色債券作為一種新型融資渠道，且受到政策支持，備受房企青睞，特別是綠色美元債所募集的資金在符合國家規(guī)定下可以全部用于償還公司未來到期債務(wù)，目前發(fā)行量較多。這種資金反哺效應(yīng)，在相當(dāng)程度也驅(qū)動房企加速綠色發(fā)展。

??總的來說，當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展高度重視與環(huán)境保護協(xié)同共進，在此背景之下，房企踐行環(huán)境責(zé)任義不容辭，推進綠色發(fā)展是大勢所趨。未來，房企仍要圍繞綠色建筑、綠色技術(shù)、綠色運營、綠色融資等尋求突破，增強自身的可持續(xù)發(fā)展力。

??04

??社會責(zé)任（S）：內(nèi)外兼修
房企與社會協(xié)同發(fā)展

??房企的社會責(zé)任主要體現(xiàn)在社區(qū)與慈善、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品與服務(wù)、員工發(fā)展與關(guān)愛四方面，以房企在自身發(fā)展的同時，對社會、上下游企業(yè)、消費者利益以及企業(yè)員工利益的兼顧程度作為評價房企良性發(fā)展的一個維度，旨在關(guān)注房企發(fā)展與社會的協(xié)調(diào)性，貫徹共同、協(xié)同發(fā)展理念。

??1、房企投身“精準扶貧”，面對疫情主動出擊抗疫

??（1）房企扶貧由“輸血”式向“精準扶貧”轉(zhuǎn)變（略）

??（2）疫情下房企主動承擔(dān)社會責(zé)任提供援助

??防疫方面，面對2019年年末突來的新冠疫情，房企主動承擔(dān)社會責(zé)任，迅速全方位部署，投身抗擊疫情大任。其中，中國恒大、碧桂園、萬科地產(chǎn)、融創(chuàng)中國等房企第一時間捐助救災(zāi)資金超過億元；龍光集團、保利發(fā)展、富力地產(chǎn)、龍湖集團、中南置地、中國金茂、雅居樂等房企的捐款金額均在3000萬以上。

??除了資金方面的援助，房企更是提供體溫槍、醫(yī)用口罩、消毒液、護目鏡、一次性消毒手套、醫(yī)療設(shè)備、新鮮蔬菜水果等救災(zāi)物資的捐助。其中，恒大向武漢市捐贈5000噸新鮮蔬菜；碧桂園提供“機器人制作愛心餐”，免費為醫(yī)護人員提供24小時煲仔飯配餐服務(wù)；萬科物業(yè)發(fā)動13名志愿者支援火神山醫(yī)院物業(yè)服務(wù)。

??此外，眾多房企通過租金減免，物業(yè)防疫等方式支持疫情，共度難關(guān)。其中，中海地產(chǎn)年內(nèi)對旗下商業(yè)物業(yè)落實減租協(xié)議金額約人民幣1.25億元，覆蓋1300家租戶；華潤置地率先免除全國各商業(yè)項目店鋪租金近9.4億元；融創(chuàng)免除文旅城商業(yè)項目所有店鋪36天的租金，同時建立集團聯(lián)防、小區(qū)防疫、生活保障三道防控體系；萬科商業(yè)對旗下全國商場超過1萬家商戶減半收取2月租金，同時推行寫字樓標準化防疫，保障超過2萬家客戶企業(yè)安全復(fù)工，順利復(fù)工的企業(yè)員工超80萬人。

??2、“綠色供應(yīng)鏈”管理促進內(nèi)生紅利，推動可持續(xù)發(fā)展（略）

??3、落實工程質(zhì)量管控，促進產(chǎn)品力及客戶滿意度提升

??房企的產(chǎn)品與服務(wù)是對客戶的最直接反饋，其中工程與產(chǎn)品的質(zhì)量，以及服務(wù)的客戶滿意度也是房企對社會責(zé)任體現(xiàn)的重要方面。

??（1）落實工程質(zhì)量管控，確保的質(zhì)量與安全

??房企對工程質(zhì)量的管控不僅關(guān)系到施工各環(huán)節(jié)現(xiàn)場及人員的安全性，對最終交付產(chǎn)品品質(zhì)的保證也影響重大。工程質(zhì)量管控主要覆蓋設(shè)計、施工、竣工、交付等環(huán)節(jié)，當(dāng)前房企積極投身工程質(zhì)量制度的制定與落實、對質(zhì)量安全隱患的定期排查、工程質(zhì)量安全的不定期培訓(xùn)等工作。

??其中，碧桂園2019年針對項目的安全管理行為、關(guān)鍵節(jié)點，集團累計對2429個標段進行了安全巡檢，在此過程中，對項目所存在的風(fēng)險進行了200多次拉閘，徹底排除安全隱患。中國恒大2020年安全施工檢查中累計發(fā)現(xiàn)問題165189項，問題整改率100%；萬科2020年組織第三方地下質(zhì)量評估1390次，過程質(zhì)量評估3000次，交付質(zhì)量評估474次，交付預(yù)評估451次，交付項目100%覆蓋。萬科地產(chǎn)制定《萬科集團在建項目安全生產(chǎn)紅綠燈機制》、《萬科集團在建項目安全質(zhì)量底線檢查標準》、《萬科集團在建項目安全生產(chǎn)及質(zhì)量事故管理規(guī)定》等管理制度，明確安全生產(chǎn)底線、落實安全工作流程，2020年員工及施工單位承包商安全培訓(xùn)覆蓋率100%。

??（2）注重客戶滿意度調(diào)研，促進產(chǎn)品力提升（略）

??4、提升人力資源管理體系，是房企立足長遠之根本

??人力資源是企業(yè)發(fā)展重要資本，一方面，人才的招聘、培訓(xùn)管理，人才質(zhì)量的提升關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)長足發(fā)展；另一方面，搭建完善的人才梯度晉升機制及薪酬體系，以及關(guān)注員工福利將激發(fā)員工自身發(fā)展動力，以及提升員工的幸福感，對留住人才起到重要作用。

??（1）秉持“以人為本”理念，注重人才引進與培養(yǎng)

??人才是企業(yè)的“血液”，是企業(yè)發(fā)展的根本動力。秉持“以人為本”的用人理念，當(dāng)前規(guī)模房企建立起完善的人才招聘流程機制，校招與社招同步推進，通過招聘信息化、招聘助手、AI面試等工具不斷優(yōu)化招聘流程，引進優(yōu)秀人才。

??雇傭管理方面，房企不斷向“合規(guī)雇傭、公平雇傭、多元共融”方向靠攏，打造健康的工作環(huán)境，保證社會員工權(quán)益、尊重人權(quán)，確保員工及求職者不因性別、年齡、家庭狀況、殘疾、種族、宗教信仰等因素而遭受不公平的待遇。在員工性別比例安排上，房企男性員工比例基本在60%左右，比例占據(jù)相對優(yōu)勢。從典型房企案例來看，融創(chuàng)的女性員工占比相對較高，達42%；而中海地產(chǎn)為了維持入職競爭的公平性，總體女性員工占比維持在較低水平。在員工年齡端比例安排上，以30歲以下及30-50歲年齡段員工為主導(dǎo)，典型房企中新城控股50歲以上員工占比相對較高，達7%；融創(chuàng)30歲以下員工占比相對30-50歲員工高出4個百分點，注重給予年輕人機會。

??（2）房企為員工謀福祉，用“溫度”留人才（略）

??05

??企業(yè)管治（G）：防范風(fēng)險
強化ESG戰(zhàn)略目標管理

??1、以董事會為核心，自上而下推進企業(yè)ESG發(fā)展目標

??從公司治理的角度，主要包括董事會、股權(quán)結(jié)構(gòu)等多方面。準確地說，公司治理關(guān)系到公司管理層、董事會、股東以及各利益相關(guān)方的責(zé)任和權(quán)益。目前，大部分規(guī)模上市房企都設(shè)立了專門的ESG相關(guān)管理組織架構(gòu)，如ESG小組、可持續(xù)發(fā)展委員會等。具體來看，自上而下主要以董事會為決策核心，以ESG委員會為管理核心，以ESG工作執(zhí)行小組為執(zhí)行核心。通過不斷完善ESG管理的組織架構(gòu)、量化ESG戰(zhàn)略發(fā)展目標、明確具體執(zhí)行職能，推進企業(yè)ESG工作績效的良好可持續(xù)發(fā)展。

??2、推動合規(guī)經(jīng)營落實，“四大舉措”為房企保駕護航（略）

??3、房企強化風(fēng)險防控應(yīng)對內(nèi)外部風(fēng)險因素

??由于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境不確定因素眾多，除了合規(guī)經(jīng)營，強化風(fēng)險防控也是企業(yè)經(jīng)營中的必要之舉。風(fēng)險防控包括風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、風(fēng)險報告等一系列程序與流程，不僅需要設(shè)立專門的組織架構(gòu)、配置專業(yè)人員，還需要制度、技術(shù)支撐。隨著風(fēng)險管理意識和認知的不斷提升，各房企都在積極構(gòu)建、完善自身的風(fēng)險防控制度與體系，如萬科地產(chǎn)、中國恒大、保利發(fā)展、中海地產(chǎn)等。

??建立風(fēng)險管理組織架構(gòu)或成立專門的職能部門是有序推進風(fēng)險管理、落實主體責(zé)任的關(guān)鍵，對于提升管理效率和專業(yè)性都有重要的作用。以中海為例，風(fēng)險管理組織架構(gòu)包括董事局和審核及風(fēng)險管理委員會、風(fēng)險管理團隊以及總部各職能部門，分別負責(zé)風(fēng)險事項及管理程序?qū)徸h、制定管理程序、對接與跟進實施情況、落實相應(yīng)風(fēng)險管理措施。此外，企業(yè)監(jiān)察審計部還會持續(xù)監(jiān)督公司的風(fēng)險管理及內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，每半年檢討相關(guān)工作及系統(tǒng)，向風(fēng)險管理委員會和董事局匯報和提供建議。這樣的組織架構(gòu)清晰、規(guī)范，分工明確，有利于風(fēng)險管理工作的順利推進。

??（部分略）

??4、建設(shè)廉潔文化，反腐倡廉是房企穩(wěn)健經(jīng)營的根基

??廉潔文化建設(shè)旨在打造房企內(nèi)部誠實守信、風(fēng)清氣正的經(jīng)營環(huán)境，同時，全員化的反腐倡廉也是房企穩(wěn)健經(jīng)營的根基。

??當(dāng)前，房企的廉潔建設(shè)主要從四方面入手：一是規(guī)范廉潔制度，各房企在遵守國家相關(guān)防范貪污賄賂法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，編制自己內(nèi)部的廉正相關(guān)規(guī)章制度，并嚴格落實；二是開展廉潔教育培訓(xùn)，各房企為強化員工誠信廉潔意識，以線上線下相結(jié)合的多樣化形式，提醒員工遵守廉潔合規(guī)底線；三是推進伙伴廉潔，旨在規(guī)范上下游產(chǎn)業(yè)連合作伙伴的合規(guī)性，為供應(yīng)商提供廉潔培訓(xùn)。四是暢通舉報機制，房企建立官網(wǎng)、電話、郵箱、微信公眾號等多公開渠道接收反腐敗投訴和舉報，同時按照流程嚴格處理舞弊貪腐舉報案件，并反饋結(jié)果。

（部分略）

??06

??總結(jié)

??整體來看，隨著行業(yè)和資本市場對企業(yè)ESG發(fā)展重視程度的提升，近年來規(guī)模房企以董事會和ESG委員會為核心不斷完善ESG管理的組織框架和執(zhí)行職能、推進ESG發(fā)展的戰(zhàn)略目標。ESG報告披露的內(nèi)容也更為詳實、豐富。但從發(fā)展現(xiàn)狀來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體的ESG發(fā)展水平尚處在早期階段。

??一方面，目前房企ESG發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)仍相對突出。企業(yè)ESG發(fā)展需要長期持續(xù)性的投入，以行業(yè)龍頭房企為代表的大型房企如碧桂園、恒大、萬科、融創(chuàng)、保利、中海等，在規(guī)模效應(yīng)下有更多的動力和資源投入來提升各方面的ESG發(fā)展水平，而中小房企的ESG仍有較大的發(fā)展和成長空間。另一方面，企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)是追求經(jīng)濟效益。無論是對房企還是投資機構(gòu)來說，企業(yè)的土儲規(guī)模、盈利能力、業(yè)績增速等都是決定房企經(jīng)營效益和財務(wù)回報的核心。而ESG所代表的長期價值投資和可持續(xù)發(fā)展理念，并不能帶來明顯的短期收益。未來，房企能否通過提升ESG發(fā)展水平，實現(xiàn)短期經(jīng)濟效益與長期環(huán)境、社會利益之間的平衡，進而提高自身的長期可持續(xù)發(fā)展能力和社會價值，還有待ESG理念進一步的應(yīng)用實踐。