[克而瑞]2021年上半年房企盈利能力報(bào)告

??導(dǎo)讀：近半數(shù)典型房企毛利率、歸母凈利率雙降

??2021年上半年，行業(yè)營收增速較去年疫情影響下的低位有所回升，但利潤增速明顯低于營收增速且處在歷年來的較低水平。這主要是因?yàn)榍捌诟叩貎r項(xiàng)目和資本化利息步入結(jié)算，推高營業(yè)成本、企業(yè)整體利潤空間繼續(xù)承壓。上半年，行業(yè)整體的利潤率指標(biāo)已降至2015年以來的歷史最低水平，近半數(shù)典型房企毛利率、歸母凈利率雙降。

??總體而言，毛利率下降已是行業(yè)趨勢，短期內(nèi)行業(yè)整體盈利水平仍面臨較大的下行壓力。但隨著17、18年的高價地逐步去化完畢、土地市場價格預(yù)期趨穩(wěn)，長期來看行業(yè)利潤率水平在觸底之后或?qū)⒙杂谢厣?。未來，企業(yè)“穩(wěn)利潤”需從運(yùn)營管理及產(chǎn)品品質(zhì)入手，審慎理性拿地、優(yōu)選項(xiàng)目，提高經(jīng)營質(zhì)量及運(yùn)營管理效率，同時加強(qiáng)產(chǎn)品打造、提升產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)品適銷性，挖掘利潤空間、不斷強(qiáng)化自身的核心競爭力。

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??利潤增速維持低位

??盈利水平下行成行業(yè)趨勢

??1、上半年?duì)I收增速同比回升，但利潤增速維持低位

??在“房住不炒”、行業(yè)降杠桿的政策主基調(diào)下，近年來針對房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管不斷收緊，房企整體銷售規(guī)模增速明顯放緩。同時，市場下行疊加前期部分高地價項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算，行業(yè)利潤空間受到持續(xù)擠壓，企業(yè)利潤規(guī)模增速也呈下行趨勢。 

??具體來看，2021年上半年行業(yè)80家典型上市房企1整體實(shí)現(xiàn)營收收入26839億元、營業(yè)成本21039億元，營收和營業(yè)成本的增速中位值分別為30.9%和40.9%。雖然從數(shù)值上看，營收增幅較去年同期有明顯回升且處在歷年較高水平，但這主要是因?yàn)?020年上半年受疫情影響，項(xiàng)目竣工及交付結(jié)轉(zhuǎn)普遍延遲、收入無法如期確認(rèn)、上半年整體結(jié)算基數(shù)較低。 

??而同時，由于房企利潤空間持續(xù)受到擠壓，自2019年以來行業(yè)營業(yè)成本增速均高于同期的營收增速，2021年上半年高出近10個百分點(diǎn)。在營收和營業(yè)成本增速不匹配的擠壓下，行業(yè)利潤增速自2019年出現(xiàn)拐點(diǎn)并表現(xiàn)出下行趨勢。2021年上半年，行業(yè)80家典型上市房企毛利潤、凈利潤、歸母凈利潤的增速中位值分別為12.5%、10.6%和6.0%，利潤增速明顯低于營收增速且處在歷年來的較低水平。

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??2、近半數(shù)典型房企毛利率、歸母凈利率雙降，盈利指標(biāo)探底

       從利潤率指標(biāo)來看，近年來行業(yè)整體盈利能力面臨較大的下行壓力。2021年上半年，行業(yè)80家典型上市房企整體的毛利率、凈利率以及歸母凈利率水平均延續(xù)下行趨勢，且降幅較2020年有進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，毛利率指標(biāo)降幅最大，2021年上半年毛利率中位數(shù)同比降低1.6個百分點(diǎn)至21.7%。凈利率和歸母凈利率的中位數(shù)也分別降低0.6和1.7個百分點(diǎn)至9.3%和6.5%。與歷年相比，行業(yè)整體的利潤率指標(biāo)均已降至2015年以來的歷史最低水平。

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