福星股份調(diào)研報(bào)告：2013年重新進(jìn)入大開(kāi)工階段

  市場(chǎng)對(duì)公司關(guān)注的是：

  (1)武漢二環(huán)城中村改造完成后，公司的發(fā)展空間。

  (2)其他公司進(jìn)入城中村市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

  (3)13年開(kāi)工情況。

  公司發(fā)展仍有空間。

  (1)公司儲(chǔ)備千萬(wàn)級(jí)平米，滿(mǎn)足未來(lái)3-4年發(fā)展。

  (2)武漢二、三環(huán)間仍有大量的城中村。

  (3)武漢城市舊改。

  (4)走出去戰(zhàn)略，拓展武漢城市圈等。

  其他公司進(jìn)軍城中村改造對(duì)公司影響不大。國(guó)內(nèi)大型房企也進(jìn)入武漢城中村改造，但公司項(xiàng)目大多在城中心核心地段，目前二環(huán)以?xún)?nèi)城中村基本完成，區(qū)域上不構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。

  公司項(xiàng)目大多在城中心核心地段，加大持有性物業(yè)比例是公司現(xiàn)實(shí)的戰(zhàn)略。參照“住宅開(kāi)發(fā)+商業(yè)持有”主流經(jīng)營(yíng)模式，向復(fù)合地產(chǎn)商轉(zhuǎn)型，公司遠(yuǎn)期規(guī)劃至2015年持有物業(yè)規(guī)模達(dá)百萬(wàn)方，屆時(shí)可貢獻(xiàn)較為可觀的利潤(rùn)。

  經(jīng)歷12年低開(kāi)工后，13年重新進(jìn)入大開(kāi)工階段，預(yù)計(jì)可達(dá)200多萬(wàn)方，但新項(xiàng)目可能仍待14年可售。12年新開(kāi)工30多萬(wàn)方，預(yù)計(jì)13年新開(kāi)工的“姑嫂樹(shù)K1、K2、K3”、“和平村K3”、“水岸國(guó)際K1、K2、K7”、“漢陽(yáng)D地塊”等總量可達(dá)200萬(wàn)方。

  13年銷(xiāo)售將以去庫(kù)存及現(xiàn)有項(xiàng)目的續(xù)推為主，貨量100萬(wàn)方左右，預(yù)計(jì)13年銷(xiāo)售與12年持平。13年主力項(xiàng)目仍是東瀾岸、水岸國(guó)際、國(guó)際城、福星城，貨量包括存量30-40萬(wàn)方，新推70-80萬(wàn)方，總共100萬(wàn)方左右，預(yù)計(jì)13年銷(xiāo)售與12年(70億)持平。

  維持增持。預(yù)計(jì)

  12、13年EPS0.87、1.03元，RNAV14.47元。公司13年進(jìn)入大開(kāi)工，但新項(xiàng)目可能仍待14年可售，預(yù)計(jì)13年銷(xiāo)售與12年持平。維持增持，目標(biāo)價(jià)9.2元，對(duì)應(yīng)13年P(guān)E9倍。