??上海易居房地產(chǎn)研究院11月5日發(fā)布《2020年三季度金融環(huán)境與房地產(chǎn)研究報(bào)告》。該報(bào)告顯示，三季度，房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)繼續(xù)下降，貨幣寬松對(duì)行業(yè)的影響繼續(xù)減弱。三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向，房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)由年初的寬松區(qū)間下行至偏松區(qū)間和正常區(qū)間的邊界。下半年以來(lái)貨幣政策逐漸趨向常態(tài)，調(diào)控政策逐漸收緊，疫情以來(lái)的貨幣寬松對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的有利影響繼續(xù)減弱。

??易居研究院研究員沈昕表示，當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境與宏觀金融環(huán)境的關(guān)系更像2011年四季度至2012年，宏觀金融環(huán)境轉(zhuǎn)松而房地產(chǎn)調(diào)控未放松，參考2012-2013年走勢(shì)，未來(lái)一兩年樓市不會(huì)全國(guó)普漲，只有局部小行情。而且從金融環(huán)境寬松的程度來(lái)看，目前也遠(yuǎn)不如2013年上半年，預(yù)計(jì)這輪局部小行情也會(huì)弱于2013年。從政策面來(lái)看，下半年以來(lái)深圳、杭州、東莞、寧波、南京、沈陽(yáng)、唐山、銀川等多個(gè)城市升級(jí)了調(diào)控政策，常州、沈陽(yáng)、無(wú)錫、唐山等多城對(duì)房貸政策也進(jìn)行了收緊。下半年從調(diào)控到金融政策都在收緊，這說(shuō)明中央“房住不炒”的底線不可觸碰，四季度百城房?jī)r(jià)同比漲幅將小幅收窄。

??該報(bào)告主要有以下內(nèi)容：

??房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)資金密集型行業(yè)，對(duì)資金有很強(qiáng)的依賴(lài)性，金融環(huán)境的變化直接影響房地產(chǎn)市場(chǎng)。因此，持續(xù)跟蹤金融環(huán)境的變化，對(duì)于研究樓市變化非常重要。本報(bào)告以季度為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，旨在分析房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的金融環(huán)境發(fā)展變化狀況，力圖通過(guò)跟蹤研究金融環(huán)境和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，剖析二者的相互關(guān)系，尤其是通過(guò)金融環(huán)境研判房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)。

??本報(bào)告從房地產(chǎn)業(yè)面臨的金融環(huán)境，共選取6個(gè)最具代表性指標(biāo)，對(duì)指標(biāo)體系中各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，和各指標(biāo)權(quán)重相乘，即可得出當(dāng)期中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)。

??根據(jù)2011年以來(lái)6個(gè)指標(biāo)波動(dòng)情況，利用五分法將金融環(huán)境指數(shù)分為五個(gè)區(qū)間，分別為“寬松”、“偏松”、“正?！?、“偏緊”、“緊張”，分別以“紅色區(qū)”、“黃色區(qū)”、“綠色區(qū)”、“淺藍(lán)色區(qū)”、“藍(lán)色區(qū)”表示。需要指出的是，本區(qū)間劃分僅是根據(jù)2011年以來(lái)指標(biāo)的波動(dòng)區(qū)間情況所做出的相對(duì)劃分，并非絕對(duì)概念。

??一、2020年三季度中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境

??1、M2-GDP名義增速收窄

??貨幣供應(yīng)，主要是為了滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，同時(shí)物價(jià)上漲也需要新增加一部分貨幣。2019年兩會(huì)的政府工作報(bào)告中首次提出，廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，以更好滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間的需要。那么，可以近似的認(rèn)為，M2增速減去名義GDP增速，所得到的增速差額，可以用來(lái)衡量潛在流進(jìn)資產(chǎn)品市場(chǎng)的貨幣增速，該增速差額越大，意味著越可能推高房?jī)r(jià)（屬于資產(chǎn)價(jià)格），反之，該增速差額越小，意味著越不可能推高房?jī)r(jià)。

??2020年一季度，由于新冠肺炎疫情影響，我國(guó)GDP增速罕見(jiàn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。為了加大對(duì)防控疫情的支持力度，對(duì)沖疫情帶來(lái)的不利影響，央行靈活運(yùn)用多種政策工具，商業(yè)銀行信貸投放較多，推動(dòng)了M2增速的大幅度回升，使全社會(huì)的流動(dòng)性持續(xù)保持在合理充裕的狀態(tài)。受此影響，一季度M2-GDP名義增速的增速差額大幅上升至15.4%。二三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，M2-GDP名義增速的差額明顯收窄。預(yù)計(jì)四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，M2-GDP名義增速的差額還將繼續(xù)收窄，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展恢復(fù)正常，該指標(biāo)也將恢復(fù)常態(tài)，不會(huì)對(duì)樓市造成“大水漫灌”。

??2、M1同比增速連續(xù)4個(gè)季度提高

??M1，狹義貨幣供應(yīng)量，M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類(lèi)存款。M1是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng)的先行指標(biāo)，M1增速高，則樓市升溫；M1增速低，則樓市降溫。

??2020年三季度末，M1同比增速為8.1%，比上季度末小幅提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)季度提高，9月M1同比增速創(chuàng)2018年3月以來(lái)的兩年半新高。央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上表示，下一階段央行將根據(jù)形勢(shì)變化綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，支持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度末M1同比增速繼續(xù)小幅提高或基本持平的可能性較大。

??3、中國(guó)一年期國(guó)債收益率連續(xù)兩個(gè)季度上升

??一年期國(guó)債屬于短期國(guó)債，主要受利率政策和短期流動(dòng)性的影響，能夠更好地反映利率周期與社會(huì)資金價(jià)格變化。

??今年前4個(gè)月，一年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，5月以來(lái)已連續(xù)5個(gè)月上升，說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)和貨幣寬松邊際效應(yīng)減弱，市場(chǎng)利率逐漸上升。但目前全球疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍有不確定性，且CPI已連續(xù)多月進(jìn)入2區(qū)間,9月重回1區(qū)間，為貨幣政策提供了空間，一年期國(guó)債收益率后續(xù)不會(huì)持續(xù)上行，年內(nèi)低位震蕩的可能性較大。

??4、個(gè)人住房貸款余額同比增速與上月持平

??個(gè)人住房貸款余額由中國(guó)人民銀行每個(gè)季度定期發(fā)布，反映的是居民購(gòu)房的貸款情況。

??2020年三季度末個(gè)人住房貸款余額同比增速為15.7%，與上季度末持平，比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)，自2017年二季度以來(lái)的連續(xù)下行趨勢(shì)終止，拐點(diǎn)可能出現(xiàn)。受新冠肺炎疫情影響，2020年一季度全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比大幅下降26.3%，因此個(gè)人住房貸款余額同比增速回落幅度也有所擴(kuò)大。二三季度商品房銷(xiāo)售面積回升，全國(guó)個(gè)人住房貸款余額同比增速的回落幅度比一季度收窄。由于銀行批貸放貸需要一定時(shí)間，房貸增速回升可能略滯后于商品房銷(xiāo)售回升。四季度，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積預(yù)計(jì)還將繼續(xù)回升，個(gè)人住房貸款余額同比增速有可能轉(zhuǎn)為小幅提高。

??5、全國(guó)首套房貸平均利率連續(xù)3個(gè)季度小幅下降

??2020年三季度末全國(guó)首套房貸平均利率為5.24%，分別比上季度和上年同期低0.04和0.27個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)季度小幅下降。從融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，10月全國(guó)首套房貸平均利率與上月持平，今年以來(lái)房貸利率九連降的趨勢(shì)終結(jié)，拐點(diǎn)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)四季度全國(guó)首套房貸平均利率或?qū)⑿》仙?/p>

??6、房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速差額連續(xù)11個(gè)季度為負(fù)

??當(dāng)房企到位資金增速大于開(kāi)發(fā)投資增速時(shí)，說(shuō)明房企資金較為充裕，房地產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境較為寬松，將房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速的差額作為一個(gè)衡量指標(biāo)（后稱(chēng)增速差額）。

??2020年三季度，房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速的差額為-1.1%，比上季度和上年同期分別高2.7個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。8月20日，央行與住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開(kāi)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)座談會(huì)，研究進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，出臺(tái)實(shí)施房企融資“三道紅線”新規(guī)。10月14日，央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)彭立峰表示，下一步，央行將會(huì)同住建部和其他相關(guān)的部門(mén)跟蹤評(píng)估執(zhí)行結(jié)果，完善融資規(guī)則，穩(wěn)步擴(kuò)大適用范圍。因此雖然身處經(jīng)濟(jì)增速放緩、全球貨幣放水的大環(huán)境中，房地產(chǎn)業(yè)不會(huì)出現(xiàn)2016年那樣的寬松融資環(huán)境。預(yù)計(jì)四季度房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速的差額還將繼續(xù)維持負(fù)值。

??二、2020年三季度中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境評(píng)估

??1、房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)即將進(jìn)入正常區(qū)間

??根據(jù)2020年三季度各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算出中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)。三季度，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)為0.2，較上季度下降0.1，比去年同期上升0.29。

??從2014年四季度開(kāi)始，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)不斷攀升，于2016年一季度達(dá)到階段性高點(diǎn)，此后連續(xù)8個(gè)季度下下行，2018年全年在偏緊區(qū)間低位盤(pán)整。2019年一季度上行至正常區(qū)間的偏下位置，二三季度基本平穩(wěn)，四季度小幅上行，全年保持在正常區(qū)間。2020年一季度，房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)大幅上升至偏松區(qū)間，二三季度小幅下行，三季度處于偏松區(qū)間和正常區(qū)間的邊界處，即將進(jìn)入正常區(qū)間。

??2、2020年三季度房地產(chǎn)業(yè)外部金融處于偏松區(qū)間，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境仍在正常區(qū)間

??為了更深一步分析宏觀金融環(huán)境和房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境的關(guān)系，將M2-GDP名義增速、M1同比增速、中國(guó)一年期國(guó)債收益率等三個(gè)指標(biāo)綜合處理后得到宏觀金融環(huán)境指數(shù)，即房地產(chǎn)業(yè)外部金融環(huán)境指數(shù)；將個(gè)人住房貸款余額同比增速、全國(guó)首套房貸平均利率、房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速差額等三個(gè)指標(biāo)綜合處理后得到房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)。

??從兩條曲線來(lái)看，整體走勢(shì)大體一致，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)不僅受宏觀金融環(huán)境影響，也與房地產(chǎn)調(diào)控政策密切相關(guān)。

??觀察三輪指數(shù)探底與復(fù)蘇形態(tài)，2014年四季度宏觀金融環(huán)境和房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境同步開(kāi)始上行，這是由于此次貨幣寬松和房地產(chǎn)調(diào)控政策放松是同步進(jìn)行的。2014年10月，央行開(kāi)始連續(xù)降息降準(zhǔn)，貨幣政策持續(xù)寬松。2014年兩會(huì)上提出對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控由過(guò)去的一刀切轉(zhuǎn)變?yōu)榉诸?lèi)指導(dǎo)之后，地方政府政策放松，全國(guó)除北上廣深和三亞外陸續(xù)取消限購(gòu)，同時(shí)2014年930新政和2015年330新政出臺(tái)，房地產(chǎn)信貸政策持續(xù)放松。但2011-2012年和2018-2019年宏觀金融環(huán)境和房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境表現(xiàn)卻有所不同。

??比如，2011年，為抑制通貨膨脹，央行在上半年持續(xù)收緊貨幣政策，但下半年收緊步伐明顯放緩，四季度后外部金融環(huán)境指數(shù)震蕩上升。而在房地產(chǎn)調(diào)控方面則持續(xù)加碼，2011年1月出臺(tái)“國(guó)八條”，限購(gòu)城市從2010年的不足20個(gè)大幅增加到40多個(gè)，7月初國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確“二三線城市也要限購(gòu)”，限購(gòu)城市數(shù)增加到近50個(gè)。因此2011年四季度和2012年一季度，房地產(chǎn)內(nèi)部環(huán)境指數(shù)在外部環(huán)境指數(shù)已經(jīng)上升的情況下，繼續(xù)下行至緊張區(qū)間。

??再如，2015年底中央提出去杠桿的目標(biāo)后，房地產(chǎn)業(yè)外部金融環(huán)境指數(shù)持續(xù)下行至2017年底。2018年后隨著央行多次降準(zhǔn)，指數(shù)開(kāi)始震蕩上行，2020年一季度已進(jìn)入寬松區(qū)間，二三季度隨著貨幣政策趨于常態(tài)化，外部金融環(huán)境指數(shù)下行至偏松區(qū)間。2018年以來(lái)，中央多次強(qiáng)調(diào)“房住不炒”、“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。即使年初疫情發(fā)生后，中央仍未放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，下半年部分熱點(diǎn)城市調(diào)控政策和房貸政策還在收緊。調(diào)控政策持續(xù)偏緊，使得2018年一季度至2020年一季度，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)并未隨外部金融環(huán)境的好轉(zhuǎn)而明顯上升，持續(xù)在正常區(qū)間小幅震蕩。2020年二三季度，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)雖小幅上升，但仍在正常區(qū)間，內(nèi)部金融環(huán)境未見(jiàn)明顯放松。

??3、預(yù)計(jì)四季度房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)有可能將下行進(jìn)入正常區(qū)間

??展望四季度，預(yù)計(jì)M2同比增速-GDP名義增速的差額將繼續(xù)下降，M1同比增速將比上季度小幅提高或基本持平。隨著四季度商品房銷(xiāo)售量的繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)個(gè)人住房貸款余額同比增速有可能轉(zhuǎn)為小幅提高，房企到位資金同比增速與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速的差額或?qū)⑿》鶖U(kuò)大。疫情發(fā)生后，全球各主要國(guó)家的貨幣均大幅寬松，美聯(lián)儲(chǔ)已將基準(zhǔn)利率降至0-0.25%，并推出大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，我國(guó)貨幣政策仍有寬松空間，一年期國(guó)債收益率四季度預(yù)計(jì)還是低位盤(pán)整。10月全國(guó)首套房貸平均利率結(jié)束今年以來(lái)的9連降，拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)，四季度房貸利率或?qū)⑿》闲小?/p>

??綜合判斷，若貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策不發(fā)生明顯變化，四季度中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)很有可能下行進(jìn)入正常區(qū)間。

??三、中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境和房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)系

??1、房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境和全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積的關(guān)系

??將中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)和全國(guó)商品房年初累計(jì)銷(xiāo)售面積同比增速數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，自2011年末2012年初左右，隨著金融環(huán)境整體上由緊轉(zhuǎn)松，全國(guó)商品房年初累計(jì)銷(xiāo)售面積同比增速也呈現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的態(tài)勢(shì)。而到了2013年，隨著金融環(huán)境趨于惡化，成交面積的同比增速也進(jìn)入了下行通道。2015年初開(kāi)始，金融環(huán)境開(kāi)始改善，逐漸步入寬松區(qū)間，而樓市也出現(xiàn)了較強(qiáng)反彈。在2016年金融環(huán)境指數(shù)達(dá)到峰值并且轉(zhuǎn)向緊縮之后，樓市成交面積的同比也隨之下行。2018年金融環(huán)境指數(shù)全年低位盤(pán)整，樓市成交面積的同比增速則不斷回落。

??2019年房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)已由2018年的偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)為正常狀態(tài)，按照以往情況，樓市成交面積同比增速應(yīng)隨著金融環(huán)境的改善而提高，但實(shí)際情況是持續(xù)在0附近小幅震蕩。這是由于在房地產(chǎn)調(diào)控壓力下，2019年房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境并未隨整體金融環(huán)境的改善而明顯改善，依然呈低位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

??今年前三季度，房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)大幅上升至偏松區(qū)間，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)則仍在正常區(qū)間。受疫情影響，一季度全國(guó)商品房年初累計(jì)銷(xiāo)售面積同比大幅下降，二三季度銷(xiāo)售逐步恢復(fù)正常，降幅收窄。

??經(jīng)過(guò)幾輪漲跌周期的驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)商品房銷(xiāo)售面積與金融環(huán)境指數(shù)，尤其是房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)走向基本一致。房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)目前處于正常區(qū)間，四季度大概率仍在此區(qū)間，預(yù)計(jì)全國(guó)商品房年初累計(jì)銷(xiāo)售面積同比降幅還將繼續(xù)收窄，全年預(yù)計(jì)仍為小幅下降。

??2、房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境和百城房?jī)r(jià)指數(shù)的關(guān)系

??將中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)和百城房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅進(jìn)行對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，2011年金融環(huán)境由寬松進(jìn)入緊張區(qū)間，百城房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅持續(xù)收窄；2012年金融環(huán)境由緊張逐漸寬松，住宅價(jià)格同比漲幅也開(kāi)始筑底上行，略滯后于金融環(huán)境指數(shù)；2013年二季度金融環(huán)境開(kāi)始由寬松逐漸緊張，房?jī)r(jià)同比漲幅滯后三個(gè)季度開(kāi)始收窄；當(dāng)2015年一季度金融環(huán)境指數(shù)再次開(kāi)始改善時(shí)，房?jī)r(jià)同比漲幅也滯后兩個(gè)季度開(kāi)始出現(xiàn)反彈。2016年一季度金融環(huán)境指數(shù)觸頂，下行趨勢(shì)延續(xù)至2018年一季度，2018年在偏緊區(qū)間的中部位置小幅震蕩，2019年小幅上行至正常區(qū)間的偏下位置，百城房?jī)r(jià)同比漲幅于2017年二季度觸頂，此后持續(xù)震蕩下行至2019年三季度，四季度至今小幅震蕩。

??經(jīng)過(guò)幾次漲跌周期的驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)二者走向基本一致，并且中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)具有一定的領(lǐng)先性，房?jī)r(jià)同比漲幅表現(xiàn)出明顯的“貨幣”效應(yīng)。按照以往規(guī)律，2019年金融環(huán)境趨松后幾個(gè)季度，百城房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅也將進(jìn)入上行通道，但需要看到的是，當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境與宏觀金融環(huán)境的關(guān)系更像2011年四季度至2012年，宏觀金融環(huán)境轉(zhuǎn)松而房地產(chǎn)調(diào)控未放松，參考2012-2013年走勢(shì)，未來(lái)一兩年樓市不會(huì)全國(guó)普漲，只有局部小行情。而且從金融環(huán)境寬松的程度來(lái)看，目前也遠(yuǎn)不如2013年上半年，預(yù)計(jì)這輪局部小行情也會(huì)弱于2013年。

??從政策面來(lái)看，下半年以來(lái)深圳、杭州、東莞、寧波、南京、沈陽(yáng)、唐山、銀川等多個(gè)城市升級(jí)了調(diào)控政策，常州、沈陽(yáng)、無(wú)錫、唐山等多城對(duì)房貸政策也進(jìn)行了收緊。下半年從調(diào)控到金融政策都在收緊，這說(shuō)明中央“房住不炒”的底線不可觸碰，房?jī)r(jià)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大漲。

??目前房地產(chǎn)業(yè)金融環(huán)境指數(shù)即將下行進(jìn)入正常區(qū)間，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部金融環(huán)境指數(shù)處于正常區(qū)間，預(yù)計(jì)2020年四季度百城房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅將會(huì)小幅收窄。

??執(zhí)筆人：上海易居房地產(chǎn)研究院研究員沈昕

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