??5月27日，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范做好保障性租賃住房試點(diǎn)發(fā)行REITs有關(guān)工作的通知》，推動(dòng)保租房REITs業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展。

??同日，中金廈門安居保障性租賃住房、紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房?jī)芍籖EITs分別于上交所、深交所和證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料，成為首批上報(bào)的兩單保障性租賃住房REITs。

??這不僅意味著我國(guó)保障性租賃住房REITs試點(diǎn)正式起航，也意味著我國(guó)REITs市場(chǎng)試點(diǎn)在擴(kuò)容增類的過程中取得了實(shí)質(zhì)性的突破。

??高質(zhì)量發(fā)展租賃市場(chǎng)，必須要解決“錢從哪里來”的問題。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有二十幾家銀行通過與政府或企業(yè)合作的形式布局住房租賃領(lǐng)域，五大行以及政策性銀行在住房租賃領(lǐng)域參與力度最大。

??首批保租房REITs已上報(bào)

??在國(guó)家戰(zhàn)略部署和利好政策引導(dǎo)下，保障性租賃住房將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)估十四五時(shí)期全國(guó)保租房投資規(guī)模將超過2萬億。

??目前來看，無論是通過新建還是改建、收購(gòu)的方式經(jīng)營(yíng)租賃住房，均存在收益率偏弱，不足以吸引社會(huì)資金大規(guī)模投入等問題，亟須拓寬住房租賃企業(yè)融資渠道，通過規(guī)模效應(yīng)以及資產(chǎn)證券化去獲得長(zhǎng)期的效益。

??公募REITs無疑是一個(gè)雙贏的解決方案。

??一方面能夠幫助各類租賃住房持有主體形成“投-融-管-退”的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)資金回流和再投資。

??另一方面租賃住房底層資產(chǎn)現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，適合發(fā)行REITs產(chǎn)品，可以豐富投資者的投資選擇。

??2022年5月27日，中金廈門安居保障性租賃住房、紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房?jī)芍籖EITs分別于上交所、深交所和證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料，成為首批上報(bào)的兩單保障性租賃住房REITs。這是保租房自去年6月納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行范圍以來，取得的突破性進(jìn)展。

??申報(bào)資料顯示， 中金廈門安居保障性租賃住房封閉式REIT，對(duì)應(yīng)的專項(xiàng)計(jì)劃名稱為中金廈門安居保障性租賃住房基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券，發(fā)起人（原始權(quán)益人）為廈門安居集團(tuán)有限公司。

       紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房封閉式REIT的申報(bào)資料顯示，主要原始權(quán)益人為深圳市人才安居集團(tuán)有限公司，專項(xiàng)計(jì)劃管理人為深創(chuàng)投紅土資產(chǎn)管理(深圳)有限公司。

??據(jù)深圳市人才安居集團(tuán)負(fù)責(zé)人介紹，此單保障性租賃住房REITs的底層資產(chǎn)是4個(gè)位于深圳核心區(qū)域或核心地段的項(xiàng)目，均已取得保障性租賃住房認(rèn)定書，整體出租率達(dá)99%，涉及保障性租賃住房1830套、建筑面積13.47萬平方米，資產(chǎn)評(píng)估值約為11.58億元。

??項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)清晰，具有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可滿足發(fā)行REITs的收益率要求。而且，項(xiàng)目主要出租對(duì)象是新市民、青年人，租金定價(jià)大幅低于同類房源，具有很強(qiáng)的民生和保障屬性。

據(jù)介紹，安居集團(tuán)本次項(xiàng)目募集的資金將繼續(xù)投資于深圳的保障性租賃住房建設(shè)，預(yù)計(jì)可新增保障性租賃住房2000余套。

       保租房REITs主要聚焦一線和強(qiáng)二線城市

??首批保租房REITs試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)，是在當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)的框架下進(jìn)行的。

??2021年6月，首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在滬深交易所上市，截至5月底，已有12只公募REITs產(chǎn)品上市，募資規(guī)模達(dá)到458億元。據(jù)悉，首批九只公募REITs產(chǎn)品全部超額完成了2021年可供分配金額目標(biāo)，完成率在102%至187%。

??綜合來看，基金層面收入利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、可供分配利潤(rùn)整體好于預(yù)期。

??今年開年以來全球資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，股、債等大類資產(chǎn)表現(xiàn)不盡如人意，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs依靠其底層資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)卻走勢(shì)良好。這是因?yàn)镽EITs本質(zhì)上是資產(chǎn)上市，不同于股票和債券，但又兼具債性和股性，具有穩(wěn)定的收益回報(bào)，與股票債券類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較低。

??首批REITs產(chǎn)品表現(xiàn)突出，投資者認(rèn)購(gòu)熱情高漲。保障性租賃住房作為公募REITs擴(kuò)容行業(yè)之一，保障性租賃住房REITs受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

??目前圍繞保租房仍有許多政策空白亟待填補(bǔ)，在當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)的框架下，保障性租賃住房資產(chǎn)范圍及其可轉(zhuǎn)讓性缺乏統(tǒng)一政策或指導(dǎo)性規(guī)范。

??保租房REITs試點(diǎn)項(xiàng)目還需要因城施策，并不是所有城市都適合開展保租房REITs。

??據(jù)發(fā)改委去年6月發(fā)布的申報(bào)要求，REITs試點(diǎn)項(xiàng)目近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正，且預(yù)計(jì)未來3年凈現(xiàn)金流分派率原則上不低于4%；首次發(fā)行的當(dāng)期目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值原則上不低于10億元，且擴(kuò)募不低于擬首次發(fā)行時(shí)資產(chǎn)規(guī)模的2倍。

??這對(duì)于租金較低、籌建規(guī)模較小的三四線城市來說要求較高。保障性租賃住房REITs可能主要聚焦一線和強(qiáng)二線城市。

??銀行迎來拓展保租房業(yè)務(wù)突破口

??大力發(fā)展保租房離不開對(duì)市場(chǎng)主體的金融支持，自去年以來，國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、發(fā)改委、銀保監(jiān)等多部門均出臺(tái)金融政策支持保租房發(fā)展。

??2022年5月27日，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范做好保障性租賃住房試點(diǎn)發(fā)行REITs有關(guān)工作的通知》，首次將保障性租賃住房納入到REITs 試點(diǎn)范圍。

??除此之外，政策端還支持銀行長(zhǎng)期貸款，支持租賃企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等公司信用類債券等；明確保租房項(xiàng)目有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理；支持各類銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)揮機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，把握保障性租賃住房融資需求特點(diǎn)，提供針對(duì)性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

??在此背景下，各大銀行紛紛進(jìn)軍住房租賃行業(yè)。銀行在住房租賃行業(yè)的布局，除了在幕后默默為公寓企業(yè)輸血，為房企和運(yùn)營(yíng)商提供早期開發(fā)建設(shè)資金外，還意圖由幕后走向臺(tái)前，與政府合作推出租賃平臺(tái)。

??目前不僅國(guó)有五大行都已涉入長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域，一些全國(guó)性股份制銀行，如：中信銀行、平安銀行以及地方城商行如南京銀行、溫州銀行等也均和房企展開合作，布局住房租賃行業(yè)。

??從參與銀行來看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有二十幾家銀行通過與政府或企業(yè)合作的形式布局住房租賃領(lǐng)域。

??其中，建設(shè)銀行作為住房金融領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，在長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域布局力度最大，可謂一馬當(dāng)先。截止2021年年末，建行參與400多個(gè)保障性租賃住房項(xiàng)目，項(xiàng)目數(shù)目位于其他銀行之首。

??其次是國(guó)家開發(fā)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行與交通銀行。目前，國(guó)有五大行以及政策性銀行在住房租賃領(lǐng)域參與力度最大，彰顯了國(guó)家隊(duì)作為租賃市場(chǎng)的第一梯隊(duì)，對(duì)整個(gè)住房租賃市場(chǎng)的引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。

??從地域分布來看，銀行在租賃住宅領(lǐng)域共涉及全國(guó)37個(gè)城市，而一線城市的北上廣深則是銀行和租賃結(jié)合最緊密的地區(qū)，占比近60%。

       這是由于一線城市作為全國(guó)租賃發(fā)展主陣地，外來人口較多，租賃需求旺盛，此外，一線城市不斷探索多種渠道籌集房源，也增加了與銀行的聯(lián)系。其次為核心二線城市占比近25%。

??在國(guó)家戰(zhàn)略的支持下，銀行加速布局租賃市場(chǎng)，不僅是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)，也是銀行迎來拓展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵突破口。

??從目前來看，銀行通過創(chuàng)新金融服務(wù)方式，打造多維合作模式，構(gòu)建住房租賃場(chǎng)景生態(tài)圈。一方面可以解決政府和企業(yè)的金融需求，完善以公租房、保障性租賃住房和共有產(chǎn)權(quán)住房為主體的住房保障體系，另一方面也是在房地產(chǎn)貸款集中度實(shí)施下銀行涉房業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。