??我國(guó)人口變化正在影響樓市。

??過(guò)去20年，我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出老齡化加快加深、少兒人口占比先降后升的特征，受“一老一小”兩方面因素影響，勞動(dòng)年齡人口占比連續(xù)十年下降。

??橫向?qū)Ρ取傲铡钡健捌咂铡遍g31個(gè)省市的常住人口規(guī)模變化，廣東、浙江、江蘇等東南沿海省份人口增量名列全國(guó)前三，十年間，三省累計(jì)人口增量達(dá)到3794萬(wàn)，占全國(guó)的一半以上。

??其中，廣東常住人口增量領(lǐng)跑，且六成增量人口源自機(jī)械增長(zhǎng)。截至2020年，廣東常住人口規(guī)模達(dá)到1.26億，較2010年增長(zhǎng)2171萬(wàn)，增長(zhǎng)規(guī)模穩(wěn)居第一。與此同時(shí)，廣東省人口年輕化特征顯著，東莞、深圳、中山、廣州、佛山和珠海6城勞動(dòng)年齡人口占比均達(dá)到70%以上。

??人口年輕化也意味著城市人口紅利仍將不斷釋放，人口機(jī)械增長(zhǎng)提速將帶動(dòng)樓市需求擴(kuò)容，樓市韌性也會(huì)增強(qiáng)。

??在所有年齡段人群中，勞動(dòng)年齡人口基于新婚、子女上學(xué)、改善的需要，潛在購(gòu)房需求相對(duì)充裕。

??2020年，廣東全省勞動(dòng)年齡人口突破8600萬(wàn)，十年增量超千萬(wàn)。六普數(shù)據(jù)顯示，截至2010年，廣東21個(gè)地級(jí)市勞動(dòng)年齡人口數(shù)共計(jì)7655萬(wàn)，2020年，廣東勞動(dòng)年齡人口總數(shù)增至8670萬(wàn)，增量達(dá)到1014萬(wàn)。

??2020年，全國(guó)15-59歲人口占比為63.4%，假定勞動(dòng)年齡人口占比超過(guò)70%的城市為年輕化城市，全國(guó)共有18個(gè)地級(jí)市達(dá)標(biāo)。18個(gè)年輕化城市中，廣東獨(dú)占六席，占比達(dá)1/3，比如東莞、深圳15-59歲年齡人口占比在80%左右，中山、廣州、佛山、珠海也在75%左右。

??聚焦0-14歲少兒人口，這一數(shù)據(jù)意味著城市年齡結(jié)構(gòu)比較年輕化。2020年，廣東全省0-14歲人口共計(jì)2375萬(wàn)，超越河南位列我國(guó)第一，較2010年增長(zhǎng)615萬(wàn)，增量占全國(guó)比重的19%，其中廣州、深圳等大灣區(qū)年輕化城市不斷輸出青年勞動(dòng)人口。

??其中，人口自然增長(zhǎng)和人口機(jī)械增長(zhǎng)，是廣東省年輕勞動(dòng)力增長(zhǎng)的重要?jiǎng)右?，生育率全?guó)領(lǐng)先疊加人口輸入，廣深大灣區(qū)人口年輕化不斷更迭。

??人口自然增長(zhǎng)：超4成城市出生率超10‰，湛江茂名凈增長(zhǎng)逾百萬(wàn)

??從人口自然增長(zhǎng)來(lái)看，廣東歷來(lái)是生育大省，每年百萬(wàn)出生人口，規(guī)模常年穩(wěn)居我國(guó)第一，也是全國(guó)唯一一個(gè)出生人口超百萬(wàn)的省份，出生率達(dá)到9.35‰，超出全國(guó)平均水平約2個(gè)千分點(diǎn)。

??分城市來(lái)看，排除不公布出生率數(shù)據(jù)的汕尾，其他20個(gè)地級(jí)市中，除了陽(yáng)江以外的其他19個(gè)地級(jí)市出生率都高于7.5‰全國(guó)平均，肇慶、佛山等4成以上城市出生率更是超過(guò)10‰,2011-2021年，湛江、茂名、揭陽(yáng)等廣東三四線城市人口自然增量多達(dá)百萬(wàn)。

??核心城市廣州、深圳人口自然增長(zhǎng)同樣達(dá)到90萬(wàn)。相較于北京和上海，同為一線城市的廣州、深圳育齡人口生育意愿明顯更強(qiáng)，尤其是深圳，2020年人口出生率高達(dá)17‰，領(lǐng)跑核心一二線城市。

??人口機(jī)械增長(zhǎng)：近10年省外凈遷入300萬(wàn)，省內(nèi)人口加速向?yàn)硡^(qū)遷移

??機(jī)械遷入對(duì)廣東人口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度相當(dāng)可觀，一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快吸納了大量跨省流動(dòng)人口，另一方面，省內(nèi)人口加速向大灣區(qū)城市遷移。

??2011-2020年，深圳人口機(jī)械增長(zhǎng)245萬(wàn)居首，大量高薪就業(yè)機(jī)會(huì)、較低的落戶門(mén)檻強(qiáng)化了深圳人口吸納能力，尤其是2017年以后，年機(jī)械增長(zhǎng)人口由此前的每年20萬(wàn)左右，增長(zhǎng)至30萬(wàn)以上，2018年更是吸引超過(guò)41萬(wàn)人凈遷入。

??由于機(jī)械增長(zhǎng)人口大多是適齡勞動(dòng)年齡人口，既有婚育安家的購(gòu)房剛性需求，又有強(qiáng)勁的購(gòu)買(mǎi)力和加杠桿意愿，因此，人口機(jī)械遷入對(duì)住房消費(fèi)的拉動(dòng)促進(jìn)作用往往更為直觀明顯。事實(shí)證明，人口流入為廣深佛莞等大灣區(qū)城市注入了不菲的增量購(gòu)房需求，而反觀揭陽(yáng)、湛江、茂名等人口機(jī)械負(fù)增長(zhǎng)城市，潛在購(gòu)房需求低迷，市場(chǎng)規(guī)模上限盡顯。

??聚焦大灣區(qū)核心城市人口年輕化的實(shí)際動(dòng)因，進(jìn)而預(yù)判未來(lái)廣東省各城市人口增減變化，及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，不乏以下三方面的典型特征：

??其一，短期市場(chǎng)需求看人口機(jī)械增長(zhǎng),短期給房地產(chǎn)市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的需求支撐。

??其二，長(zhǎng)期市場(chǎng)需求看人口自然增長(zhǎng),理論上現(xiàn)在的出生人口將在未來(lái)二三十年轉(zhuǎn)化為潛在置業(yè)群體，意即現(xiàn)階段人口自然增長(zhǎng)迅猛的城市長(zhǎng)期市場(chǎng)需求更為充裕。

??其三，未來(lái)年輕勞動(dòng)力人口將由灣區(qū)外三四線不斷向大灣區(qū)核心城市聚集,未來(lái)就近城鎮(zhèn)化仍是市場(chǎng)主流，基于就業(yè)機(jī)會(huì)、薪資收入等多方面因素考量，廣東省年輕勞動(dòng)力人口將由灣區(qū)外三四線城市不斷向大灣區(qū)核心城市聚集，深圳、廣州、佛山和東莞或?qū)@著受益，長(zhǎng)期市場(chǎng)需求有支撐。

??2020年至2021年，廣州人口機(jī)械增長(zhǎng)連續(xù)兩年突破20萬(wàn)人，期間帶動(dòng)不菲的增量購(gòu)房需求。房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯受益，成交迭創(chuàng)2017年以來(lái)新高。2020年，廣州市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖，成交升至1197萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)17%。2021年，廣州市場(chǎng)持續(xù)升溫，成交進(jìn)一步提升至1276萬(wàn)平方米，同比再增7%。

??從人口流向來(lái)看，廣州人口主要流向主城區(qū)，近10年天河區(qū)、白云區(qū)、番禺區(qū)和黃埔區(qū)人口機(jī)械增長(zhǎng)皆超10萬(wàn)人。2011年至2020年，廣州人口機(jī)械增長(zhǎng)共計(jì)98.4萬(wàn)人。其中，天河區(qū)人口機(jī)械增長(zhǎng)18萬(wàn)人，高居全市首位。

??2022年1-10月，廣州房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯遇冷，累計(jì)成交725萬(wàn)平方米，同比下降28%。各區(qū)域市場(chǎng)分化加劇，主城區(qū)市場(chǎng)更具韌性，天河區(qū)成交同比增長(zhǎng)3%。受惠于常住人口提速增長(zhǎng)，番禺區(qū)成交119萬(wàn)平方米，同比微降6%。遠(yuǎn)郊區(qū)域市場(chǎng)下行壓力加劇，增城區(qū)、花都區(qū)成交同比跌幅都在40%附近，南沙區(qū)成交低至70萬(wàn)平方米，同比下降55%。

??東莞：超9成外來(lái)勞動(dòng)力流向中低薪資制造業(yè)，需求轉(zhuǎn)化困難是硬傷

??近10年?yáng)|莞工業(yè)領(lǐng)域外來(lái)勞動(dòng)力大增319萬(wàn)人，但東莞工業(yè)與全行業(yè)平均工資剪刀差不斷走擴(kuò)，反映工業(yè)領(lǐng)域外來(lái)勞動(dòng)力實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力明顯不濟(jì)。

??東莞房?jī)r(jià)收入比長(zhǎng)期偏高，且有持續(xù)上升的趨勢(shì)，外來(lái)勞動(dòng)力陷入購(gòu)買(mǎi)力瓶頸。2014年至2020年，東莞商品房成交均價(jià)由9736元/平方米穩(wěn)步上漲至22928元/平方米，累計(jì)漲幅多達(dá)135%；房?jī)r(jià)收入比則由9.2持續(xù)提升至15.8，顯著高于6-7的合理區(qū)間范圍。

??對(duì)于638萬(wàn)人的工業(yè)領(lǐng)域外來(lái)勞動(dòng)力而言，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力疲軟，購(gòu)房貴且難問(wèn)題愈加突出。

??東莞人口機(jī)械增長(zhǎng)與樓市成交整體弱相關(guān)。2018、2019年，東莞人口機(jī)械增長(zhǎng)連續(xù)兩年突破16萬(wàn)人，雙創(chuàng)近年來(lái)新高，同期東莞房地產(chǎn)市場(chǎng)卻陷入沉寂，成交連續(xù)兩年不足600萬(wàn)平方米，雙創(chuàng)2015年以來(lái)新低。2020年，東莞人口機(jī)械增長(zhǎng)高位回落至9.8萬(wàn)人，但房地產(chǎn)市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖，成交升至758萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)29%。

??受制于購(gòu)買(mǎi)力不濟(jì)，疊加房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，東莞外來(lái)勞動(dòng)力較難轉(zhuǎn)化為實(shí)際購(gòu)房需求，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提振效果極其有限。

??汕頭：人口自然增長(zhǎng)省內(nèi)居前，家庭規(guī)模大型化提振改善性需求

??汕頭本地居民生育意愿偏高，出生率長(zhǎng)期在省內(nèi)排名前三，2021年，汕頭人口出生率13.2‰，僅次于深圳16.1‰，在省內(nèi)排名第二。汕頭人口自然增長(zhǎng)由10.6萬(wàn)人逐年下滑至4.6萬(wàn)人，但仍在省內(nèi)排名前五。

??近年汕頭經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁不足，較核心城市深圳、廣州之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距不斷拉大，倒逼本地人口持續(xù)向深圳、廣州這類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市遷移，2021年常住戶籍人口比跌至0.96。

??汕頭人口自然增長(zhǎng)與樓市成交整體弱相關(guān)。2016年至2021年，汕頭人口自然增長(zhǎng)由9.7萬(wàn)人持續(xù)回落至4.6萬(wàn)人，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈周期性劇烈波動(dòng)，兩者之間的相關(guān)性較弱。

??但汕頭改善性需求堅(jiān)挺，主力戶型100-140平方米成交占比持續(xù)提升。2022年1-10月，汕頭120-140平方米戶型最受市場(chǎng)歡迎，成交占比多達(dá)27.5%，較2016年提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。

??大灣區(qū)市場(chǎng)整體趨穩(wěn)長(zhǎng)期看好深廣佛莞，惠州、珠海調(diào)整周期較長(zhǎng)

??大灣區(qū)市場(chǎng)逐漸修復(fù)，成交跌幅收窄至10%以內(nèi)。2021年下半年，大灣區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫，成交轉(zhuǎn)入下降通道。2022年，受限于國(guó)內(nèi)疫情反彈，大灣區(qū)市場(chǎng)持續(xù)轉(zhuǎn)冷，成交同比跌幅一度擴(kuò)至40%以上。5月以來(lái)，大灣區(qū)市場(chǎng)逐漸修復(fù)，成交筑底企穩(wěn)，同比跌幅收窄至10%以內(nèi)。8月，大灣區(qū)9城成交445萬(wàn)平方米，同、環(huán)比分別下降5%和9%。

??隨著廣東省年輕勞動(dòng)力人口將不斷向大灣區(qū)遷移，有望給大灣區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)提供需求支撐，成交規(guī)?；?qū)⒄w趨于穩(wěn)定。

??長(zhǎng)期看好深圳、廣州、佛山和東莞，惠州、珠海因需求過(guò)度透支市場(chǎng)調(diào)整周期較長(zhǎng)。2021年，佛山、東莞GDP均突破萬(wàn)億，深圳、廣州更是在3萬(wàn)億附近。而在強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)基本面支撐下，深圳、廣州、佛山和東莞人口吸附力不斷增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)前景依舊值得期許，短期成交下滑不改長(zhǎng)期向好預(yù)期。

??長(zhǎng)期以來(lái)，惠州、珠海投資性需求往往占據(jù)較高的成交比重。2022年，惠州、珠海市場(chǎng)皆陷入調(diào)整期，投資性需求退場(chǎng)，前10月累計(jì)成交同比跌幅都在50%附近。受限于需求過(guò)度透支，預(yù)計(jì)惠州、珠海本輪市場(chǎng)調(diào)整周期或?qū)⑤^長(zhǎng)，成交筑底企穩(wěn)還需較長(zhǎng)時(shí)間。

??此外，江門(mén)、中山和肇慶經(jīng)濟(jì)基本面相較平平，市場(chǎng)或?qū)⒉粶夭换穑山贿€將在一定區(qū)間范圍窄幅波動(dòng)。

??灣區(qū)外三四線市場(chǎng)不容樂(lè)觀，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在于返鄉(xiāng)置業(yè)及改善需求

??茂名、湛江、梅州等灣區(qū)外三四線城市年輕勞動(dòng)力人口仍將不斷外流，潛在購(gòu)房需求增長(zhǎng)長(zhǎng)期受限，房地產(chǎn)市場(chǎng)前景依舊不容樂(lè)觀，但也存在以下兩方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：

??其一，節(jié)假日的返鄉(xiāng)置業(yè)需求。湛江、梅州、揭陽(yáng)等長(zhǎng)期外出務(wù)工人員突破百萬(wàn)，茂名更是超200萬(wàn)人，返鄉(xiāng)置業(yè)需求相較旺盛，并有較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力支撐。而在國(guó)慶、春節(jié)等假期，茂名、湛江、梅州等人口輸出型城市房企都會(huì)開(kāi)展返鄉(xiāng)置業(yè)專場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，往往能取得良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

??其二，相較堅(jiān)挺的改善性需求。汕頭、揭陽(yáng)、湛江等本地居民生育意愿較高，出生率長(zhǎng)期在全省排名居前，致使家庭規(guī)模趨于大型化。2020年，汕頭、潮州、汕尾等家庭戶均人口皆超3人，揭陽(yáng)暫以3.81人居首。隨著家庭規(guī)模趨于大型化，揭陽(yáng)、汕頭、潮州等改善性需求相較堅(jiān)挺，舒適性產(chǎn)品成交占比有望持續(xù)提升。

??整體來(lái)看，人口增減變化與房地產(chǎn)市場(chǎng)周期變化有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，市場(chǎng)預(yù)期取決于人口機(jī)械增長(zhǎng)，一旦人口機(jī)械增長(zhǎng)提速，便能帶動(dòng)購(gòu)房需求擴(kuò)容，進(jìn)而提升市場(chǎng)韌性。人口自然增長(zhǎng)與市場(chǎng)周期變化整體弱相關(guān)，但能改變需求結(jié)構(gòu)，一旦人口自然增長(zhǎng)持續(xù)放量，便能提振改善性購(gòu)房消費(fèi)。受購(gòu)買(mǎi)力制約，外來(lái)勞動(dòng)力實(shí)際購(gòu)房需求轉(zhuǎn)化困難仍是硬傷。

??基于就業(yè)機(jī)會(huì)、薪資收入等多方面因素考量，廣東省年輕勞動(dòng)力人口將不斷向大灣區(qū)聚集，尤其是深圳、廣州，外來(lái)年輕勞動(dòng)力人口將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此在年輕人口持續(xù)向?yàn)硡^(qū)聚集的過(guò)程中，我們長(zhǎng)期看好深圳、廣州、佛山和東莞。