??2023年三季度，整體樓市延續(xù)筑底行情：供應疲軟，雖然7-9月逐月遞增，但是總體供貨絕對量仍不及二季度；成交延續(xù)低位徘徊，改善對成交的支撐作用轉(zhuǎn)弱，前期北京、上海、成都等熱點城市也出現(xiàn)了熱度轉(zhuǎn)降趨勢。

??伴隨著8月末9月初四個一線城市相繼落地“認房不認貸”，核心城市諸如武漢、成都等陸續(xù)跟進，成交稍顯起色，典型項目來訪、認購有了不同程度的回升。

??預判四季度，我們認為，供需低位回升是大概率事件，“以銷定產(chǎn)”模式之下，核心一二線新房供給尚有放量空間；成交大概率隨著供應放量而穩(wěn)中有增，四季度環(huán)比三季度有望穩(wěn)中有增10%左右，維持弱復蘇，全年成交規(guī)模有望持平去年或小幅微跌2%-5%左右，各城市分化行情預期延續(xù)。

??2023年三季度，新房供給約束逐步顯現(xiàn)，據(jù)CRIC監(jiān)測，前8月120個重點城市新增供應17160萬平方米，同比下降12%，較2021年同期“腰斬”。9月，新增供應預期2228萬平方米，環(huán)比上漲10%，同比下降39%。三季度供應低位回升，但房企推盤熱情不及二季度，地市縮量的客觀制約+低迷市場行情的雙重影響，使得房企推盤積極性普遍不高。

??不同能級城市呈現(xiàn)出顯著的分化行情，“以銷定產(chǎn)”模式之下，一線房企推盤積極性明顯好于二三線城市，北京供給約束逐步顯現(xiàn)，核心區(qū)適銷對路的高端產(chǎn)品供給略顯不足，前三季度累計同比降幅擴大至39%，上海三季度供應略顯疲軟，同環(huán)比齊降；僅深圳一城三季度供應略好于二季度，前三季度累計同比維持正增。

??26個二三線城市三季度供應同環(huán)比跌幅均在25%以上，僅天津、西安、昆明等少數(shù)內(nèi)陸城市迎來階段性放量，三季度供應環(huán)比持增，多數(shù)城市還是延續(xù)走低態(tài)勢，26個城市中已有21個城市前三季度累計同比為負，昆明、無錫、徐州、常州、嘉興等短期行情低迷型城市跌幅均超35%。

??2023年三季度，整體新房成交延續(xù)筑底行情：據(jù)CRIC監(jiān)測，前8月120個重點城市成交22720平方米，同比微增1%，持平去年同期。預估9月成交，并未出現(xiàn)季末放量的“翹尾”行情，與8月基本持平，預期單月成交面積為2144萬平方米，環(huán)比微增2%，同比下降26%，延續(xù)低位波動。

??從變化趨勢來看，三季度市場下探筑底：7-9月月成交量基本維持在2100-2200萬平方米，核心一二線在8月末9月初陸續(xù)推出“認房不認貸”、降首付、限購局部松綁等大招，但是從市場層面來看，并未出現(xiàn)明顯起色。

??聚焦30個典型城市，一線因新政利好，對于成交促進作用比較明顯，9月環(huán)比上升9%，但是從三季度成交來看，整體市場表現(xiàn)弱于二季度。其中上海的跌幅較為顯著，累計同比轉(zhuǎn)負，主要是受到供給約束影響，疊加需求迎來階段性瓶頸期，成交略顯疲軟。北京、廣州、深圳三季度成交雖然同環(huán)比齊降，但前三季度成交基本持平去年同期水平。

重點二三線則引來普降行情，不過仍有半數(shù)城市前三季度累計同比維持正增，典型代表為杭州、天津、廈門、成都等，2023年整體成交還是顯著好于2022年同期。杭州、成都主要得益于自住剛需剛改需求的釋放，廈門因高端產(chǎn)品迎來集中供應期，成交隨之放量，天津整體呈現(xiàn)出脈沖式復蘇，剛需購房基數(shù)相對較大，支撐其成交出現(xiàn)局部回暖。

??2023年三季度，17個重點監(jiān)測城市二手房累計成交面積1831萬平方米，環(huán)比二季度下降23%，同比下降2%。按月來看，二手房成交7月筑底，8月、9月企穩(wěn)回升。尤其是9月，認房不認貸等政策落地實行后，重點城市二手房掛牌量普遍增長，帶看量也有所上升，帶動成交穩(wěn)中有升，17城成交環(huán)比再增4%至637萬平方米，同比增幅擴大至19%。

??從城市維度來看，絕大多數(shù)城市三季度成交表現(xiàn)均弱于二季度，但環(huán)比跌幅高低差異明顯，關(guān)鍵因素在于9月新政出臺后的市場走勢。

??一類城市如北京、深圳，新政出臺后市場有所改善，9月成交走強，帶動三季度整體成交環(huán)比跌幅收窄。以北京為例，認房不認貸的執(zhí)行確實促進了一部分積壓需求的釋放，在京無房且有異地貸款記錄的剛需客、賣一買一置換客，入市積極性提升，9月北京二手房成交環(huán)比激增27%至125萬平方米。

??反觀廈門、蘇州等另一類城市，新政出臺后，掛牌量同樣快速增加，比如蘇州認房不認貸不到兩周新增掛牌2千余套，其中包括大量的園區(qū)次新房，但成交端增長效應尚未顯現(xiàn)。

從國家統(tǒng)計局公布的70個大中城市房價變動情況來看，2022年開始新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比和環(huán)比均進入下降通道，2023年1-5月，價格有所反彈，但6月以來，又重回下行區(qū)間，8月依然同環(huán)比齊跌。從CRIC監(jiān)測的2023年前8月百城新建商品住宅成交統(tǒng)計均價看，全國整體房價環(huán)比變動不大，一線房價基本持穩(wěn)，同環(huán)比漲跌幅在1%以內(nèi)。二線房價整體穩(wěn)中有升，三四線房價仍存小幅下行壓力。

??前8月房價TOP10入圍名單與去年同期相比，只有1個城市變化，即蘇州取代三亞成為房價第10名，TOP10內(nèi)部位次發(fā)生一定改變，比如上海超越深圳成為房價冠軍，廣州、廈門位次互調(diào)。從TOP10入圍城市房價同比漲跌幅來看，上海、北京、廣州、杭州等交均價持穩(wěn)，同比漲跌幅5%以內(nèi)。

??不過單城市內(nèi)部房價漲跌分化加劇，對于板塊供應稀缺、配套健全的核心區(qū)域而言，整體房價還是有望保持堅挺行情，尤其是京滬中高端豪宅項目，保值增值性良好，網(wǎng)紅新盤依舊是“一房難求”。而對于短期內(nèi)庫存量較大，嚴重供過于求，或是前期過度炒作，而無真實人口支撐的新城和城市外圍區(qū)域，整體房價走勢依舊是不容樂觀。而深圳、東莞、廈門、蘇州房價漲跌更為顯著。深圳房價穩(wěn)中有跌，主要是受到高端供應不足影響。

??三季度房企供貨相對保守，雖然7-9月逐月遞增，但是總體供貨絕對量仍不及二季度，預期四季度或?qū)⒎€(wěn)中微增。主要基于一方面四季度仍是傳統(tǒng)營銷旺季，房企沖刺全年業(yè)績也會客觀上加快推貨頻率；另一方面隨著核心一二線城市 “認房不認貸”、降低首付、解綁限購等利好新政出臺，對于整體市場信心也有很好的加持作用。此外，三季度供貨低迷還有部分源于土拍節(jié)奏問題，房企拿地到項目上市存在一定的空檔期，四季度或?qū)⒂瓉砬捌趦?yōu)質(zhì)項目集中入市。

??但總體來看，增幅有限，一方面基于土地市場持續(xù)縮量，從上半年整體土地成交規(guī)模來看，相較去年成交低位，依舊下降25%，客觀上對后續(xù)新房供應會產(chǎn)生不利影響；另一方面，從新開工進度來看，1-8月房屋新開工面積63891萬平方米，下降24.4%，整體房企開工放緩，也使得項目上市周期客觀被延長，因而四季度供應即便放量，整體增幅依舊有限。

??各城市分化還將持續(xù)加劇，“以銷定產(chǎn)”模式之下，短期內(nèi)熱度較高的核心一二線城市仍將是房企推盤的重點區(qū)域，譬如北京、上海、杭州、成都等，還有部分前期深度調(diào)整的核心二線城市，諸如南京、武漢、蘇州等，隨著市場購買力逐步修復，整體供應也將迎來一輪放量，尤其是增強改善盤的供給。而多數(shù)內(nèi)陸弱二三線城市，新房供應還將延續(xù)筑底行情，以去庫存為主。

??目前來看，整體三季度延續(xù)筑底行情，9月成交略有回升，但“金九”成色不佳已是大概率事件。預判四季度，我們認為，隨著政策持續(xù)發(fā)酵，新房成交存在一定的回升空間，四季度環(huán)比三季度有望穩(wěn)中有增10%左右，維持弱復蘇，全年成交規(guī)模有望持平去年或小幅微跌2%-5%左右。

??各城市分化行情預期延續(xù)，主要是基于新政落地效果不一。首先，對于北京、上海、成都、杭州等本就市場熱度較高的供給主導城市而言，“認房不認貸”可擴充居民購買力，尤其是釋放前期因嚴苛政策而未能釋放的置換需求；“限購局部松綁”可擴大購房基數(shù)，調(diào)動居民短期內(nèi)購房積極性，只要四季度供應保持充裕，這部分城市四季度成交熱度還是有望延續(xù)。其次，經(jīng)歷了前期深度調(diào)整，市場基本面尚佳的廣州、南京、蘇州、武漢等，整體政策效果不及一線顯著，但是從周度數(shù)據(jù)來看，也出現(xiàn)了來訪、認購上升的情況，后期伴隨著“以舊換新”置換需求的逐步釋放，整體成交還是有望小幅微增。最后，弱二線和廣大三四線城市，諸如南寧、昆明、福州、無錫、常州等，市場修復仍有待核心城市的熱度傳導，這些城市當前樓市政策已處于“放無可放”的狀態(tài)，市場信心跌至谷底，加之居民購買力不足，整體樓市還將面臨較長的調(diào)整期。