??一石激起千層浪。

??8月14日和15日，在上證e互動(dòng)及深交所互動(dòng)易上，有大量投資者在互動(dòng)平臺(tái)上詢問上市公司是否持有中融信托產(chǎn)品。超過20家A股上市公司在回復(fù)投資者提問時(shí)表示，目前沒有持有中融信托相關(guān)產(chǎn)品。

??此前的8月11日，A股上市公司南都物業(yè)、金博股份齊發(fā)公告，稱均“觸雷”于中融信托。8月4日，咸亨國際也曾披露，稱其購買的中融信托產(chǎn)品部分逾期兌付。

??針對(duì)逾期兌付后續(xù)事宜，南都物業(yè)相關(guān)工作人員向記者表示，“目前還沒有新進(jìn)展，我們也在持續(xù)跟進(jìn)中，新進(jìn)展會(huì)以公告發(fā)出?！?/p>

??金博股份相關(guān)工作人員則對(duì)記者表示，“因?yàn)橛?0天的緩沖期，最后能不能兌付得看緩沖期后的結(jié)果，不過我們也一直再跟中融信托聯(lián)系，但中融信托給出的態(tài)度比較模糊，他們表示也不能確定能不能兌付，這要聽上面的安排?！?/p>

??對(duì)于部分產(chǎn)品逾期兌付及市場傳聞，記者向中融信托致電并發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。另據(jù)了解，近日有部分投資者到訪中融信托線下財(cái)富中心咨詢，工作人員在安撫投資者時(shí)表示，希望投資者多給公司一些時(shí)間，公司正在緊急處理。

??8月14日，中融信托官網(wǎng)發(fā)布了一則《關(guān)于謹(jǐn)防不法分子進(jìn)行詐騙的嚴(yán)正聲明》。聲明稱，近期有不法分子以建立專項(xiàng)退還小組等形式實(shí)施詐騙，并提醒投資者提高警惕，但該聲明并未對(duì)逾期兌付等焦點(diǎn)問題進(jìn)行回應(yīng)。

??中融信托逾期兌付資金規(guī)模多少？

??有傳聞稱“中融信托涉事產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)6000億元”，對(duì)于這一傳聞目前沒有定論。不過，來自清流工作室的獨(dú)家調(diào)查提供了一些佐證——中融信托的大量理財(cái)產(chǎn)品其資金投向除了標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，還可投向非標(biāo)準(zhǔn)化的“固定收益類產(chǎn)品”，被業(yè)內(nèi)默認(rèn)為資金池產(chǎn)品。一份在投資人間流傳的表格顯示，此類資金池產(chǎn)品未兌付規(guī)模可能高達(dá)1500億元。

??中融信托成立于1987年，前身是哈爾濱國際信托投資公司。目前，中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)旗下的經(jīng)緯紡機(jī)持股37.47%，是第一大股東；中植集團(tuán)、哈爾濱投資集團(tuán)和沈陽安泰達(dá)商貿(mào)有限公司分別持股32.99%、21.54%、8.01%。據(jù)網(wǎng)易清流工作室報(bào)道，公司第四大股東沈陽安泰達(dá)可能是中植集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司，合并持股后，中植集團(tuán)實(shí)際控制的中融信托股份占比為41%，實(shí)際高于經(jīng)緯紡機(jī)的持股占比。

??對(duì)于中融信托出現(xiàn)的兌付問題，有市場傳聞稱，中植系爆雷引發(fā)中融信托停兌，理由為資金池業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題。另一個(gè)值得關(guān)注的方面是，近年來，中融信托頻頻踩雷多家債務(wù)危機(jī)房企，包括恒大集團(tuán)、佳兆業(yè)、融創(chuàng)、陽光城、藍(lán)光集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、世茂集團(tuán)、華夏幸福、海倫堡、名門地產(chǎn)、東亞地產(chǎn)、鄭和發(fā)展、北大資源、青海國投、皇庭國際等至少15家地產(chǎn)企業(yè)，在市場大調(diào)整下，這些曾經(jīng)的輝煌者均走到了出險(xiǎn)的境地。

??中融信托陷兌付風(fēng)波

??8月以來，中融信托被南都物業(yè)、金博股份等上市公司以投資人視角一舉引爆。

??8月11日，南都物業(yè)公告稱，2月9日公司購買了3000萬元“中融-匯聚金1號(hào)貨幣基金集合資金信托計(jì)劃”，產(chǎn)品期限自購買日至2023年8月8日。截至公告披露日，公司尚未收到該信托產(chǎn)品的本金及投資收益。鑒于此次投資款項(xiàng)的收回尚存在不確定性，并基于非保本理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)，存在本息無法全額收回的風(fēng)險(xiǎn)。

??金博股份也在公告中表示，2022年8月10日至12日，公司通過恒天財(cái)富投資管理股份有限公司（“中植系”四大財(cái)富平臺(tái)之一）購買中融信托的“中融-隆晟1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（預(yù)期年化收益率：7.00%）和“中融-澤睿1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（預(yù)期年化收益率：7.20%）信托產(chǎn)品，購買金額各3000萬元。截至公告披露日，該信托產(chǎn)品本金及投資收益尚未收回，存在本息不能全部兌付或者僅部分兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

??此前，咸亨國際也曾披露稱，其購買的中融信托產(chǎn)品部分逾期兌付，其中包括中融-豐盈176號(hào)集合資金股權(quán)投資信托計(jì)劃，購買金額為2000萬元。不過，截至公告披露日，公司累計(jì)收到該信托產(chǎn)品投資本金1742.94萬元，剩余信托產(chǎn)品本金257.06萬元及投資收益尚未收回。

??值得注意的是，多家上市公司連續(xù)“踩雷”信托產(chǎn)品引起了監(jiān)管層的關(guān)注。8月11日，上交所向金博股份下發(fā)監(jiān)管工作函，就公司對(duì)外投資及現(xiàn)金管理中發(fā)生的信托產(chǎn)品逾期事項(xiàng)提出監(jiān)管要求；由于涉及多個(gè)信托產(chǎn)品逾期，咸亨國際也收到了上交所下發(fā)的監(jiān)管函。

??為何上市公司頻頻踩雷信托理財(cái)，業(yè)內(nèi)人士表示，部分上市公司理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，更多的是關(guān)注潛在的收益而忽視了風(fēng)險(xiǎn)，信托理財(cái)特別要關(guān)注底層資產(chǎn)以及風(fēng)控措施是否有效。其中底層資產(chǎn)是核心，很多的信托底層的資產(chǎn)是房地產(chǎn)，今年地產(chǎn)事件頻出，一定程度上導(dǎo)致信托產(chǎn)品頻繁暴雷。

??不過，一家信托機(jī)構(gòu)首席研究員此前對(duì)證券日報(bào)表示，“暴雷”的信托產(chǎn)品主要為存量非標(biāo)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品由于底層房地產(chǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)問題而引發(fā)兌付逾期。目前市場上非標(biāo)產(chǎn)品已很少，因此風(fēng)險(xiǎn)整體可控，投資者無需過度恐慌。

??根據(jù)中融信托此前披露，其公司及各子公司2022年受托管理資產(chǎn)總規(guī)模為7857.09億元，其中64.4%投向交易性金融資產(chǎn)，21.87%投向?yàn)橘J款。從資產(chǎn)分布來看，中融信托有10.69%資金投向房地產(chǎn)，41.84%投向?qū)崢I(yè)，32.83%投向金融機(jī)構(gòu)。

??頻繁踩雷房地產(chǎn)

??2002年，中植集團(tuán)開始進(jìn)軍金融產(chǎn)業(yè)，聯(lián)合哈爾濱市國資委及哈爾濱宏達(dá)建設(shè)公司等5家企業(yè)，共同出資重組哈爾濱國際信托投資公司，成立中融信托。此后，中植集團(tuán)以中融信托為造血中樞，觸角遍布資本市場，完成了由實(shí)業(yè)到金融的轉(zhuǎn)型，“中植系”逐漸成型。

??2010年，解直錕將中植系持有中融信托36%的股權(quán)以12億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給央企恒天集團(tuán)旗下的上市公司經(jīng)緯紡機(jī)，至此中融信托獲得了國資背景。

??有了國資背景的“加持”，在地產(chǎn)商加速表外融資的時(shí)代背景下，中融信托開始主攻地產(chǎn)信托，其管理規(guī)模持續(xù)上升。

??數(shù)據(jù)顯示，2011年末，中融信托房地產(chǎn)信托資金規(guī)模達(dá)到528億元，占其總信托資產(chǎn)規(guī)模比重高達(dá)30.31%，僅落后于中信信托的732億元，位列行業(yè)第二位。

??2020年，中融信托在房地產(chǎn)投資規(guī)模曾一度飆升至1291.5億元。隨后涉房規(guī)模有所降低，截至2022年末，中融信托的存續(xù)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模為672.6億元，在信托資產(chǎn)規(guī)模的業(yè)內(nèi)排名也掉到了第9位，且所涉房地產(chǎn)項(xiàng)目多有延期。

??據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去兩年間，中融信托連續(xù)踩雷15家資金鏈出現(xiàn)問題的地產(chǎn)商，包括恒大集團(tuán)、佳兆業(yè)、融創(chuàng)、陽光城、藍(lán)光集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、世茂集團(tuán)、華夏幸福、海倫堡、名門地產(chǎn)、東亞地產(chǎn)、鄭和發(fā)展、北大資源、青海國投、皇庭國際等。

??2022年11月18日，塔牌集團(tuán)公告稱，公司2020年12月8日認(rèn)購的一筆1000萬的信托產(chǎn)品“中融-承安75號(hào)因無法如期兌付，自動(dòng)進(jìn)入延長期，這筆信托產(chǎn)品最終用于融創(chuàng)集團(tuán)在天津的融創(chuàng)星耀五洲項(xiàng)目。

??2022年12月21日，塔牌集團(tuán)又公告稱，此前購買的1000萬元信托產(chǎn)品“中融-融盈安泰301號(hào)集合資金信托計(jì)劃”未能如期兌付，信托產(chǎn)品穿透后為世茂集團(tuán)在天津市武清區(qū)的國風(fēng)雅頌項(xiàng)目。

??對(duì)于還款資金不足的理由，中融信托表示，受疫情及房地產(chǎn)市場持續(xù)下行的影響，導(dǎo)致世茂集團(tuán)整體運(yùn)營情況下滑、項(xiàng)目銷售及回款不達(dá)預(yù)期，且疊加政府為“保交房、穩(wěn)民生”而加強(qiáng)對(duì)預(yù)售資金的監(jiān)管，導(dǎo)致可用于還款的資金不足。

??此后，中融信托又相繼被曝出與世茂集團(tuán)相關(guān)聯(lián)的融沛231號(hào)、融筑421號(hào)展期，規(guī)模合計(jì)近29億元。

??除此之外，2022年1月中旬，華夏幸福對(duì)中融信托違約兩筆本息共計(jì)11.2億元的到期信托計(jì)劃，涉及產(chǎn)品為融昱100號(hào)和驥達(dá)11號(hào)；5個(gè)月后，中融和華夏幸福合作的享融223號(hào)、享融287號(hào)也相繼出現(xiàn)到期難以兌付問題。

??踩雷房地產(chǎn)后，中融信托還在當(dāng)“接盤俠”。3月15日，中融信托先后接盤了黃光裕的長沙先導(dǎo)臻締地產(chǎn)開發(fā)有限公司和三亞國美旅業(yè)有限公司100%股權(quán)；從陽光城等多家房企手中接盤天水光恒地產(chǎn)100%股份。

??此外，2022年3~4月，先后接盤了融創(chuàng)旗下的中山銘晟房地產(chǎn)100%持股；融創(chuàng)轉(zhuǎn)讓的山西融創(chuàng)恒基置業(yè)95%股權(quán)、融創(chuàng)旗下北京遠(yuǎn)房豐管理咨詢有限公司80%股份、融創(chuàng)旗下紹興恒臻企業(yè)管理咨詢有限公司20%股權(quán)。

??頻頻踩雷讓中融信托的資產(chǎn)管理規(guī)模與業(yè)績也急轉(zhuǎn)直下。從2018年末到2022年末，中融信托的受托資產(chǎn)規(guī)模在4年多時(shí)間里縮水達(dá)1500億元；業(yè)績方面，2022年中融信托營業(yè)收入和凈利潤分別下滑13.85%和28.91%。

??資管新規(guī)出臺(tái)后，信托的通道業(yè)務(wù)和非標(biāo)融資業(yè)務(wù)大受影響，特別是地產(chǎn)信托規(guī)模開始急劇收縮。接踵而來的就是一波又一波的地產(chǎn)商債務(wù)逾期、違約潮。重倉地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的中融信托則一時(shí)成為了信托界的“踩雷王”。

??受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，未來部分信托產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)性可能還會(huì)繼續(xù)暴露。