“防水茅”李衛(wèi)國(guó)的“房”事之困

產(chǎn)業(yè)鏈陳娟 2023-08-16 09:26:08 來(lái)源:中國(guó)房地產(chǎn)網(wǎng)

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??8月7日,素有“防水茅”之稱的東方雨虹(002271.SZ)“合伙人”老林和工友們正在忙碌地上貨。2個(gè)小時(shí)后,一車(chē)彈性體改性瀝青防水卷材就整裝待發(fā)。習(xí)慣在微信上記下生意動(dòng)態(tài)的他,順手發(fā)了一條朋友圈配文:“人民幣”。

??老林是成都本地人,做防水材料生意20多年,但其代理東方雨虹時(shí)間并不長(zhǎng),是從2020年開(kāi)始?!皷|方雨虹無(wú)論多少量,都只能是合伙人?!币荒昴茏龅絻扇偃f(wàn)元體量的老林坦言,目前除代理東方雨虹外,還代理了北新蜀羊、天強(qiáng)等防水品牌。

??在地產(chǎn)下行,企業(yè)增速下滑、應(yīng)收賬款高懸等隱患重重之下,東方雨虹一方面開(kāi)始拉攏經(jīng)銷(xiāo)商成為合伙人,另一面又拉員工持股高價(jià)接盤(pán),但這些都不能解老板李衛(wèi)國(guó)的“房”事之困。

??土拍“新面孔”節(jié)節(jié)失利

??8月2日,深圳土拍市場(chǎng)中,出現(xiàn)了一位“新面孔”,正是“防水一哥”東方雨虹。

??當(dāng)天,這家防水企業(yè)與21家房企競(jìng)拍深圳焦點(diǎn)地塊——寶安區(qū)A001-0212地塊,最終不敵中鐵置業(yè),近兩月第七次土拍鎩羽而歸。

??今年以來(lái),東方雨虹頻頻露面土地市場(chǎng),在6月和7月連續(xù)報(bào)名了北京6宗地塊競(jìng)拍,但均失利。

??針對(duì)多次參與北京土拍,東方雨虹證券部工作人員回應(yīng)稱“沒(méi)有參與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的想法”。

??此次,東方雨虹參與的北京6起土拍起拍價(jià)合計(jì)212.05億元,僅保證金一項(xiàng),便合計(jì)高達(dá)42.6億元。這對(duì)于截至6月30日經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-39.43億元的防水企業(yè)來(lái)說(shuō),壓力不言而喻。

??“我不看他怎么說(shuō),而是看他怎么做?!币晃皇煜|方雨虹的防水行業(yè)資深人士說(shuō),交上保證金40多億元來(lái)土拍市場(chǎng)僅僅是“打醬油”絕不是東方雨虹的作派。

??“態(tài)度大于實(shí)質(zhì)行動(dòng),善于抓住關(guān)鍵機(jī)遇的李老板應(yīng)該在下一盤(pán)更大的棋,在地產(chǎn)如此慘烈的環(huán)境下,通過(guò)積極露面土地市場(chǎng)向政府展示自己的實(shí)力,一是未來(lái)能在存量房市場(chǎng)有更大的談判籌碼;二是近水樓臺(tái)先得月,參與土拍第一時(shí)間就能鎖定’甲方’從對(duì)手變成盟友?!?/p>

??在過(guò)去的幾年中,東方雨虹大張旗鼓地?cái)U(kuò)張、搞工廠基地建設(shè),一度被稱為走集成廠家的“典范”,領(lǐng)域涉及綠色建材、水性涂料、節(jié)能保溫材料、高分子卷材、特種砂漿等各個(gè)板塊,甚至搶建筑乳液的生意,連原材料也不放過(guò)。

??與其他只賣(mài)防水卷材的企業(yè)不同,東方雨虹不僅向下延伸產(chǎn)品品類;還向上做整合,爭(zhēng)取在建設(shè)項(xiàng)目中拿到更大話語(yǔ)權(quán),早前和很多地方城投做了股權(quán)換市場(chǎng)的操作。但現(xiàn)在很多三四線城市城投債的窟窿已經(jīng)堵不上了,這也是“防水茅”轉(zhuǎn)向新房業(yè)務(wù)的背后原因。

??然而,進(jìn)入新房業(yè)務(wù)“掘金”并非易事。早在2020年8月,東方雨虹曾聯(lián)手中國(guó)奧園在廣州市增城區(qū)中新鎮(zhèn)拿下一宗宅地,總代價(jià)約8億元。但隨著奧園債務(wù)危機(jī)的爆發(fā),雙方項(xiàng)目合作成立的廣州奧虹置業(yè)有限公司也被多次列為“被執(zhí)行人”。

??被迫降低自身“含房量”

??一方面,進(jìn)軍新房業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)失利;另一方面,現(xiàn)有的工程市場(chǎng)房企項(xiàng)目壓力迎面撲來(lái)。

??去年,這位已隱退幕后的東方雨虹創(chuàng)始人“悲壯回歸”,試圖挽救東方雨虹于水火之中。面對(duì)業(yè)績(jī)壓力,李衛(wèi)國(guó)坦言東方雨虹受房地產(chǎn)行業(yè)下行的沖擊,現(xiàn)在遇到了困難。

??作為諸多大型房企戰(zhàn)略供應(yīng)商,東方雨虹也計(jì)提了不少壞賬,從2019年至今,累計(jì)約12.32億元。其中,僅恒大就3.53億元,華夏幸福6000萬(wàn)元左右的壞賬等。

??今年上半年,東方雨虹直銷(xiāo)渠道收入占比已從2019年的70%降低到31.08%。中報(bào)交流紀(jì)要中顯示,直銷(xiāo)業(yè)務(wù)中大地產(chǎn)的集采業(yè)務(wù)約24億元,占比低于15%。

??為擺脫房地產(chǎn)客戶依賴,減緩房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的影響,東方雨虹發(fā)力工業(yè)建筑、能源建設(shè)、軌道交通、民生工程等非房領(lǐng)域,并繼續(xù)加大C端業(yè)務(wù),減少對(duì)B端的依賴。

??這家防水企業(yè)的種種動(dòng)作,只為降低自身“含房量”(涉房業(yè)務(wù))。

??無(wú)奈船大難掉頭,這些動(dòng)作足夠積極,但都還未能徹底扭轉(zhuǎn)不利局面。不管是B端還是C端,整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,防水材料價(jià)格戰(zhàn)也是更加白熱化,直接導(dǎo)致企業(yè)毛利持續(xù)下滑。按渠道來(lái)看,東方雨虹直銷(xiāo)業(yè)務(wù),今年上半年?duì)I收52.38億元,同比下降13.25%;毛利率為26.08%,同比下降2.29%。

??在競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)能過(guò)剩的建筑防水圈,東方雨虹另辟蹊徑,在擴(kuò)充自己的“朋友圈”,如戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)建筑設(shè)計(jì)院。

??值得注意的是,這家公司上半年投資936萬(wàn)元,去年同期投資4.24億元,同比下滑97.79%。

??埋在百億應(yīng)收賬款里的“雷”

??房地產(chǎn)不好過(guò),與其相關(guān)的防水行業(yè)又怎么好過(guò)?最直接的體現(xiàn)就在應(yīng)收賬款上。

??截至今年6月末,東方雨虹的“應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)是”141.4億元,“其他應(yīng)收款”是34.29億元,合計(jì)176億元。而年初應(yīng)收賬款是113.9億元,應(yīng)收票據(jù)是5.08億元,其他應(yīng)收款是21.44億元,合計(jì)141.4億元。

??半年時(shí)間里,東方雨虹應(yīng)收款項(xiàng)增加近35億元,增長(zhǎng)約30%。而公司總資產(chǎn)比今年初減少了2.54%,錄得493億元,東方雨虹應(yīng)收款項(xiàng)已經(jīng)占到總資產(chǎn)的35.7%,成為公司最大的一塊資產(chǎn)。

??近年來(lái),這家老牌防水企業(yè)應(yīng)收賬款持續(xù)攀升,而危險(xiǎn)往往就蘊(yùn)含其中,未來(lái)存在因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可能。

??當(dāng)前,東方雨虹對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬裝備比例不到10%,整個(gè)上半年增加的壞賬準(zhǔn)備約在3億元左右。

??單個(gè)大客戶來(lái)看,因公司認(rèn)為有抵押資產(chǎn),計(jì)提比例普遍不高,比如最大單一客戶應(yīng)收賬款賬面余額是8.52億元,壞賬裝備僅有4885萬(wàn)元,計(jì)提比例5.73%。而計(jì)提比例超過(guò)50%的單一客戶,應(yīng)收賬款金額普遍不大,僅有幾千萬(wàn)元。

??這一情況是東方雨虹前幾年計(jì)提政策的延續(xù),比如2021年年報(bào)中,對(duì)恒大一筆3.53億元的應(yīng)收賬款,計(jì)提比例僅有5.31%,公司的理由是“客戶已提供足額房產(chǎn)作為抵押,并完成抵押相應(yīng)的法律手續(xù),因此不需要全額計(jì)提”。

??理想很豐滿,但現(xiàn)實(shí)很骨感。恒大暴雷后,地產(chǎn)下游供應(yīng)商基本很難要回應(yīng)收賬款,因此保守壞賬計(jì)提策略背后也許就是“驚天雷”。

??應(yīng)收賬款之巨,也許還與東方雨虹自2016年在工程渠道事業(yè)部試點(diǎn)的合伙人制度有關(guān)。

??在善于向外學(xué)習(xí)的李衛(wèi)國(guó)的帶領(lǐng)下,這家防水企業(yè)的合伙人機(jī)制快速發(fā)展,至今發(fā)展出各類合伙人,包括資源合伙人、中小微合伙人、專業(yè)領(lǐng)域合伙人等,合伙人渠道銷(xiāo)售成為公司主要的銷(xiāo)售主體之一。老林就是其中一位代理商合伙人。

??一位東方雨虹前員工告訴記者:“從2016年至今,東方雨虹合伙人制一直在迭代,如有30萬(wàn)元套餐、50萬(wàn)元套餐,只要成為合伙人,可先拿貨去做項(xiàng)目,3~6個(gè)月分階段回款,年底必須清零,來(lái)年可以持續(xù)授信。”

??或許,這正是東方雨虹應(yīng)收賬款如此之高的另一原因。

??這位昔日雨虹人坦言,應(yīng)收賬款上百億元不是問(wèn)題,有沒(méi)有能力控好風(fēng)險(xiǎn)并按時(shí)把錢(qián)要回來(lái)才是硬道理。

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中國(guó)城市住房?jī)r(jià)格288指數(shù)

(2023-02)

1571.9點(diǎn)

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