??8月28日，華夏幸福公布了2020年半年報(bào)，截至公告期末，實(shí)現(xiàn)營收373.72億元，其中六成以上來自環(huán)北京以外區(qū)域。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.62億元，凈利潤率16.2%。資產(chǎn)負(fù)債率83.1%，同比下降5.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初亦下降0.76個(gè)百分點(diǎn)，呈持續(xù)下降趨勢。

??環(huán)京外營收占比超六成  現(xiàn)金流改善 回款率提升

??未來中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性機(jī)會在都市圈，不動產(chǎn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會也集中在都市圈，人口、技術(shù)、數(shù)據(jù)、資本、土地、教育、醫(yī)療等要素正加速向都市圈聚集。華夏幸福聚焦核心都市圈，打造中國領(lǐng)先的核心都市圈不動產(chǎn)投資開發(fā)及運(yùn)營管理平臺，在全國形成了“3+3+N”的戰(zhàn)略格局。

??環(huán)北京以外區(qū)域快速發(fā)展，營收占比由上年同期的38.5%提升至62.4%，收入結(jié)構(gòu)更趨均衡。環(huán)北京以外區(qū)域獲取土地面積占比77.3%，戰(zhàn)略支撐作用進(jìn)一步彰顯。

??回款率由去年同期的61.6%上升到72.5%，提升近11個(gè)百分點(diǎn)。土地支付金額較去年同期增加27億元的情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較去年同期仍然取得一定改善，整體經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈流出額減少20億元。公司管理費(fèi)用率同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年下降。華夏幸福被中誠信、大公國際、東方金誠等評級公司給予“AAA”主體信用評級。

??產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)力 百億龍頭項(xiàng)目進(jìn)展迅速

??產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)護(hù)城河持續(xù)鞏固，新增簽約投資額624.6億元，引入企業(yè)176家，平均新簽約投資額同比增長10.7%。產(chǎn)業(yè)園區(qū)結(jié)算收入198.44億元，同比增長45.7%，整體收入占比首次超過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。多個(gè)百億產(chǎn)業(yè)大項(xiàng)目進(jìn)展迅速：一期投資160億元的泰嘉光電超薄玻璃基板深加工項(xiàng)目開工，投資135億元的欣旺達(dá)動力電池項(xiàng)目在南京實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，計(jì)劃總投資105.8億元的亞瑟醫(yī)藥、總投資50億元的協(xié)鑫集成等企業(yè)實(shí)現(xiàn)簽約。產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展受到國家大力支持，固安新型顯示特色產(chǎn)業(yè)基地入選國家火炬特色產(chǎn)業(yè)基地，大廠影視眾創(chuàng)空間獲頒國家備案眾創(chuàng)空間。

??截至2020年6月底，結(jié)合人工智能算法的華夏幸福產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺已覆蓋企業(yè)8200萬家、園區(qū)6200個(gè)、錄入數(shù)據(jù)13.2億條，針對不同客群和應(yīng)用場景，為企業(yè)選址和區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供服務(wù)。該平臺已獲得兩類知識產(chǎn)權(quán)共23項(xiàng)證書，以核心技術(shù)鞏固產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。

??“三新”戰(zhàn)略強(qiáng)力引領(lǐng) 商業(yè)地產(chǎn)全國快速布局

??華夏幸福在“新模式、新領(lǐng)域、新地域”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，在商業(yè)綜合體、公共住房、康養(yǎng)、科學(xué)社區(qū)等領(lǐng)域取得突破，項(xiàng)目開發(fā)和操盤能力提升；充分利用輕重并舉的模式優(yōu)勢以及核心都市圈戰(zhàn)略布局優(yōu)勢，項(xiàng)目拓展能力躍升。2020年上半年，持續(xù)進(jìn)軍深圳、南京、廣州、武漢等目標(biāo)城市，包括粵港澳灣區(qū)首個(gè)大型商辦綜合體項(xiàng)目——廣州白鵝潭項(xiàng)目摘牌；輕資產(chǎn)代表性項(xiàng)目——招商銀行全球總部大廈代建服務(wù)項(xiàng)目中標(biāo)；公司首次參與政府連片土地收儲，中標(biāo)威遠(yuǎn)島土地整備綜合服務(wù)項(xiàng)目，目前公司已累計(jì)被選定為前期服務(wù)商的項(xiàng)目共9個(gè)；科學(xué)社區(qū)——上海頂尖科學(xué)家社區(qū)項(xiàng)目迅速落子…這些項(xiàng)目區(qū)位交通等開發(fā)基礎(chǔ)條件較好，價(jià)格合理，預(yù)期收益率較高，體現(xiàn)了2019年度業(yè)績說明會上提出的“六好”標(biāo)準(zhǔn)。

??都市圈惠政頻出 平臺化價(jià)值初顯

??上半年，國家出臺多項(xiàng)都市圈利好政策，兩會政府工作報(bào)告、中央政治局會議等均強(qiáng)調(diào)推動都市圈健康發(fā)展。此背景下，華夏幸福挖掘產(chǎn)業(yè)新城作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)集聚平臺的價(jià)值，向平臺化方向發(fā)展。華夏幸福積極服務(wù)產(chǎn)業(yè)新城內(nèi)上市公司，與河北固安產(chǎn)業(yè)新城的京東方、南京溧水產(chǎn)業(yè)新城的欣旺達(dá)、安徽舒城產(chǎn)業(yè)新城的歐菲光等上市龍頭企業(yè)形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；助推上市公司，全面梳理園區(qū)企業(yè)，建立科創(chuàng)板上市儲備庫，助力重點(diǎn)企業(yè)登陸科創(chuàng)板；積極參與組建和引入政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，為維信諾、航天振邦等上市或擬上市企業(yè)提供資本支持。平臺化有望鞏固華夏幸福資本市場產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)板塊領(lǐng)先地位，將產(chǎn)業(yè)盈利模式由招商傭金、服務(wù)費(fèi)用擴(kuò)充升級到投資收益，盈利空間有望大幅拓寬，商業(yè)模式亟需被重新審視。

??上半年疫情等因素疊加，華夏幸福部分基本面數(shù)據(jù)受到影響。隨著疫情影響減輕，土儲規(guī)模增長，環(huán)京外區(qū)域收入占比持續(xù)提升，華夏幸福業(yè)績將有望改善。