??西南地產(chǎn)攪動(dòng)著整個(gè)中國(guó)地產(chǎn)江湖。雖然西南市場(chǎng)火熱，但自西南本土生長(zhǎng)起來(lái)的上市房企并不多。其中，川系上市房企也僅藍(lán)光發(fā)展一家。10月12日，出自四川的房企領(lǐng)地控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)地集團(tuán)”）再度提交IPO招股書(shū)，欲敲開(kāi)港交所大門(mén)。

??早在今年4月9日領(lǐng)地集團(tuán)就在港交所遞交一次上市招股書(shū)，但6個(gè)月間，該公司并未通過(guò)聆訊。10月9日，領(lǐng)地集團(tuán)的上市申請(qǐng)版本已變更為“失效”。 10月12日，領(lǐng)地集團(tuán)再度提交IPO招股書(shū)。相對(duì)于第一版資料，領(lǐng)地的最新招股書(shū)主要是新增了今年前5個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及與之對(duì)應(yīng)的去年同期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

??【更新數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流翻紅，短期償債能力改善】

??此次領(lǐng)地集團(tuán)更新2020年前5個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其前5個(gè)月盈利增長(zhǎng)能力、手持現(xiàn)金資源、及短期償債能力均有了大幅改善。

??在盈利能力方面， 2017年、2018年、2019年，領(lǐng)地集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收益約53.39億元、45.14億元、75.68億元；凈利潤(rùn)約為6.49億元、5.18億元、6.72億元。同期，領(lǐng)地集團(tuán)的毛利率分別為20.1%、35.7%、27.8%，凈利率分別為12.2%、11.5%、8.9%。

??而據(jù)最新招股書(shū)，2020年前5個(gè)月，領(lǐng)地集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收益約30.28億元，同比增長(zhǎng)181%；凈利潤(rùn)1.66億元，較去年同期凈虧損925.1萬(wàn)元也有了大幅增長(zhǎng)。但2020年前5月，領(lǐng)地集團(tuán)的凈利率仍處于繼續(xù)下降趨勢(shì)，其凈利率降至5.5%。

??值得注意的是，領(lǐng)地集團(tuán)2017年至2019年三年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流均為“負(fù)”，而截至2020年5月31日，領(lǐng)地集團(tuán)的現(xiàn)金流翻紅。同時(shí)，領(lǐng)地集團(tuán)的現(xiàn)金資源（包括受限制現(xiàn)金及已抵押存款）約55.83億元，較截止2019年12月31日的手持的現(xiàn)金資源增長(zhǎng)了75.7%。這也致使領(lǐng)地集團(tuán)截止2020年5月31日的現(xiàn)金短債比提升至1.1，較其截止2019年底的0.55的現(xiàn)金短債比有了顯著的提升。

??具體來(lái)看，截至2017年、2018年及2019年12月31日，領(lǐng)地集團(tuán)未償還銀行及其他借款(包括信托及其他融資)總額分別約為35.86億元、78.54億元、117.55億元，其未償還銀行及其他借款的加權(quán)平均實(shí)際利率分別為6.4%、8.8%、9.9%。截至同日，領(lǐng)地集團(tuán)的凈負(fù)債率約為59.4%、108.5%、141.6%；其現(xiàn)金短債比分別約為1.47、0.46、0.55。

??而截至2020年5月31日，領(lǐng)地集團(tuán)的未償還銀行及其他借款(包括信托及其他融資)總額約為151.76億元，其未償還銀行及其他借款的加權(quán)平均實(shí)際利率約為9.2%，凈負(fù)債率約為153.1%，對(duì)比過(guò)去三年一路明顯上升，但相對(duì)于去年底140%，年內(nèi)雖有增加，但明顯趨緩。而公司的短期償債能力顯著提高。

??【二代上位，兩90后侄子任副總裁】

??領(lǐng)地集團(tuán)最早成立于1999年4月，劉玉輝帶領(lǐng)自家二哥劉山、大哥劉玉奇開(kāi)始在四川省從事物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，隨后乘坐中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的快車(chē)一路向前，公司的規(guī)模也不斷擴(kuò)大。2006年將總部從樂(lè)山遷至成都，同年開(kāi)啟全國(guó)化拓展業(yè)務(wù)。

??彼時(shí)，在領(lǐng)地控股的的股權(quán)分布中，劉玉奇、劉山、劉玉輝三兄弟及鄧仲祥分別持有35.71%、21.43%、21.43%及21.43%的股權(quán)。其中，鄧仲?gòu)?qiáng)為獨(dú)立第三方，后來(lái)退出。

??于2014年底開(kāi)啟繼任計(jì)劃。三弟劉玉輝擔(dān)任董事長(zhǎng)，二哥劉山與大哥劉玉奇分別將全部股權(quán)贈(zèng)予劉浩威（劉山之子）及劉策（劉玉奇之子）。但由于當(dāng)時(shí)劉浩威及劉策年紀(jì)尚輕，并無(wú)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)或經(jīng)驗(yàn)有限，為確保家族業(yè)務(wù)順利過(guò)渡至下一代，劉山與劉玉奇繼續(xù)行使股權(quán)代持。

??根據(jù)履歷，劉策和劉浩威都有赴美經(jīng)歷，兩人均重點(diǎn)學(xué)習(xí)過(guò)私募股權(quán)、投融資的知識(shí)。劉策和劉浩威分別在2011年和2015年進(jìn)入領(lǐng)地集團(tuán)接受歷練。前者在公司擔(dān)任財(cái)務(wù)部經(jīng)理，后者在進(jìn)入公司后擔(dān)任廣州分公司的總經(jīng)理。直至2019年1月，劉策和劉浩威分別獲委任為領(lǐng)地控股集團(tuán)副總裁，除了負(fù)責(zé)執(zhí)行業(yè)務(wù)策略意外，他們分別管理成都的房地產(chǎn)項(xiàng)目及重慶的房地產(chǎn)項(xiàng)目。2019年8月，劉山先生及劉玉奇先生的股權(quán)代持安排終止，劉浩威及劉策正式上位。

??在上市前的一系列重組之后，劉玉輝、劉策、劉浩威三大股東分別持股32.83%、32.83%、32.84%，龍一勤、王濤、侯三利、魏悅分別持股0.17%、0.17%、0.17%和1%。其中，劉玉輝是劉策和劉浩威的叔叔，劉策和劉浩威為堂兄堂弟關(guān)系，侯三利為劉策之母，王濤為劉浩威之母，龍一勤為劉玉輝配偶。

??雖然領(lǐng)地集團(tuán)家族色彩濃重，為沖擊上市，領(lǐng)地控股在2019年引入了兩位明星職業(yè)經(jīng)理人。8月，原金科品牌總經(jīng)理姚科加入，擔(dān)任領(lǐng)地助理總裁兼品牌總經(jīng)理；12月，原恒大集團(tuán)總裁許永軍出任領(lǐng)地總裁一職。

??領(lǐng)地集團(tuán)第二次IPO能否成功上市，外界拭目以待。