???2021年開年首月，土地市場成交量跌價漲，但房企整體拿地仍然處于低位，銷售50強房企單月拿地金額同比下降4%，與去年一季度月均投資額相當。

??實際上，2020年1月正值春節(jié)假期，1月15日之后土地供應和成交節(jié)奏放緩，而今年1月則相對較為完整，加之部分熱點城市供地明顯上揚，因此對比而言，受“三道紅線”影響，2021年1月房企投資力度仍然偏弱。百強房企1月拿地銷售比僅有0.22，較去年大幅下降，10強房企、21-30強房企投資最為謹慎。

??聚焦房企投資規(guī)模，頭部房企仍是投資主力軍。國企、央企拿地相對積極，拿地金額排名靠前，此外，浙系房企在長三角供地較多的情況下，投資搶先一步。

??預計2021年一季度末至二季度將為房企投資高峰期。在“三條紅線”枷鎖和城市投資趨同的大背景之下，建議房企仍以城市深耕、合作拿地為主，聚焦核心城市的同時，控制拿地成本。

??01

??土地成交規(guī)模低位運行

??1月，全國土地成交規(guī)模保持低位，克而瑞研究中心重點監(jiān)測的全國300城經(jīng)營性土地總成交建面12248萬平方米，同環(huán)比分別下降30%和70%。單月成交總金額為3676億元，環(huán)比下降近7成。

??受結構性影響，長三角區(qū)域二、三線城市優(yōu)質(zhì)地塊供應明顯增加，價格和溢價率有所回升，具體而言，土拍溢價率低位回升至13.2%，但較2020年二季度階段性高位仍差距明顯。

??房企整體的拿地意愿仍不強烈，特別是石家莊、重慶、成都的遠郊地區(qū)仍有較多地塊流拍。

圖：300城經(jīng)營性用地月度成交情況

??數(shù)據(jù)來源：CRIC中國房地產(chǎn)決策咨詢系統(tǒng)

??02

??超4成百強房企未納儲，整體投資偏謹慎

??2021年1月，新增貨值百強門檻為15.1億，較去年同期增加1.8億。新增貨值TOP10基本被規(guī)模房企所占據(jù)，其中綠城、保利、碧桂園位列新增貨值TOP3，這些企業(yè)投資鋪排動作迅速。

??受到“三道紅線”影響，仍有部分企業(yè)尚未進入拿地狀態(tài)。銷售百強中有超過四成房企未在1月納儲。此外，從22家項目開發(fā)商入榜也足以見得當前企業(yè)投資的謹慎態(tài)度。

??從拿地銷售比來看，1月份百強房企拿地銷售比僅有0.22，較2020年全年的0.37大幅下降。其中，TOP10房企、TOP21-30房企拿地銷售比分別為0.17和0.13，投資最為謹慎；而TOP11-20房企投資積極性相對最高，拿地銷售比為0.26，其中綠城、陽光城等拿地銷售比高于行業(yè)平均。

圖：2021年1月銷售百強房企各梯隊拿地銷售比

備注：拿地銷售比：各梯隊新增投資價值/各梯隊全口徑銷售金額

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??03

??銷售50強房企單月投資額同比降4%

??由于規(guī)模房企競爭加劇，各梯隊房企繼續(xù)保持了分化的格局，TOP50正成為房企規(guī)模發(fā)展的重要分水嶺。

??因此，聚焦銷售50強房企，前50家房企1月投資金額近1500億元，同比微降4%，回落至去年一季度月均水平，與去年全年月均相比降幅達46%。

??考慮到去年1月受春節(jié)假期和疫情影響，投資基數(shù)較低，因此，2021年1月投資金額同比下滑表明當前房企投資力度仍然較弱。

圖：銷售50強房企2020年1月至2021年1月單月拿地金額走勢（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??04

??規(guī)模房企仍是投資主力軍

??規(guī)模房企仍舊是投資的主力軍，尤其是頭部的國企、央企，憑借貫穿周期的資金優(yōu)勢，投資表現(xiàn)突出，保利、中海、萬科、招商、華潤等新增土地價值排名位列前十五，且投資金額均超過50億元。

??值得注意的是，隨著長三角城市供地節(jié)奏加快，部分浙系房企投資實現(xiàn)“搶跑”，整體表現(xiàn)亮眼，典型如綠城、濱江、德信等拿地金額排名靠前，且拿地銷售比位于0.6之上，顯著高于行業(yè)平均和梯隊平均。這些房企投資的典型特征仍然聚焦大本營，如濱江僅在杭州就斬獲3宗地塊，德信在浙江省內(nèi)拿地金額占比接近80%。

表：部分浙系房企1月新增土地價值、全口徑銷售情況（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??整體投資偏謹慎的情況下，仍有部分房企在2021年1月加速拿地，典型如龍記泰信、眾安、大家等房企，新增貨值幾乎是企業(yè)2020年全口徑銷售金額的30%，其中龍記泰信更是接近50%。如果一季度土地投資能夠在下半年形成可售貨值，那么此類房企1月積極納儲將對今年業(yè)績增長起到有力支撐。

表：部分新增貨值占2020年全口徑銷售金額比例較大的房企（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??05

??百強房企拿地超4成位于長三角

??房企投資呈現(xiàn)越發(fā)趨同的趨勢。分能級來看，1月百強拿地建面中僅有1%位于一線城市，二線城市占比達到42%，三四線城市占比為57%，與去年同期相比，三四線比例提升幅度較大。

??區(qū)域分布上來看，由于長三角二線城市供應增加，1月份百強拿地中43%位于長三角，其次24%位于中西部，環(huán)渤海和珠三角占比相對較低，分別為18%和15%。

圖：2021年1月百強房企拿地能級、區(qū)域分布情況（按建面）

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??城市層面，城市集中度越來越高。1月，杭州成為百強拿地建面最高的城市，單月成交建面超過220萬平方米，除了德信、濱江、宋都等本地房企持續(xù)拿地以外，融創(chuàng)、招商、東原也有所斬獲。加之1月份大部分城市尚未進入供地狀態(tài)，建面TOP20城市中有12個是三四線城市。

圖：2021年1月百強房企拿地建面TOP20城市

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測

??整體來看，2021年開年房企整體的拿地均表現(xiàn)相對謹慎的態(tài)度，“三道紅線”的影響依然較大。預計，在春節(jié)假期的影響下，接下來的2月份房企投資力度仍將持續(xù)維持低位。隨著節(jié)后各大城市供地節(jié)奏恢復正常，計劃在上半年快速補充貨值的企業(yè)將迎來投資窗口期。

??受“三道紅線”政策的抑制，今年二季度難現(xiàn)去年大力度反彈走勢，審慎的投資態(tài)度仍是全年主旋律。投資策略上，紅線枷鎖、城市選擇趨同的大背景下，集中拿地將導致部分地塊地價攀升，從而面臨推高拿地成本的風險。

??行業(yè)將進入合作共贏的時代，合作拿地將成為未來投資的主流方式，對于大型房企而言，共贏的同時掌握操盤權，對于小型房企來說則可選擇合作拿地且不操盤模式。接下來房企仍需以深耕、合作為主，聚焦核心城市精準投資，合理控制拿地成本，拿對地、不拿高價地，同時拓寬投資渠道。