??3月23日早間，據(jù)上交所披露，萬通發(fā)展（600246.SH）因重要事項未公告，全天停牌。

??停牌或源于3月22日深夜的一則報道。

??據(jù)證券時報消息，萬通發(fā)展控股股東嘉華東方控股（集團）有限公司（以下簡稱“嘉華控股”）已于日前被公安部門立案偵查，原因與涉嫌高利轉(zhuǎn)貸有關(guān)，涉案資金規(guī)模達數(shù)億元級別，屬特大案件。

??有接近嘉華控股人士對相關(guān)媒體透露，案件導火索與嘉華控股和“和祥系”間借貸糾紛有關(guān)。這場本息合計超過10億元債權(quán)債務之爭，使在北京地產(chǎn)圈內(nèi)均有一席之地的兩大派系從友到敵，分道揚鑣。雙方對峙還卷入北京聯(lián)星房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司、北京和祥恒房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等股權(quán)紛爭，甚至牽涉萬科A等上市公司。

??嘉華控股，外界知之甚少，但這家企業(yè)卻是6年前萬通發(fā)展控制權(quán)之爭贏家。王憶會，嘉華控股董事長，與“商界最牛段子手”馮侖糾葛十余載，終在2015年拿下萬通發(fā)展控制權(quán)。

??萬通發(fā)展是王憶會地產(chǎn)烙印起點，也是他展示資本技能舞臺。在王憶會執(zhí)掌下，萬通發(fā)展顯少在公開市場拿地，反而在多元化轉(zhuǎn)型路上頻施“妙手”。不管是2015年轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+文娛”，還是傍上“中植系”試圖向地產(chǎn)金融轉(zhuǎn)型，或是2018年向新能源電池企業(yè)“星恒電源”發(fā)起攻勢，均以失敗告終。

??萬通發(fā)展曾被馮侖創(chuàng)造過輝煌，在2006年創(chuàng)下過中國房地產(chǎn)企業(yè)盈利10強戰(zhàn)績。但王憶會接手后在這些眼花繚亂的操作把萬通發(fā)展攪得“一地雞毛”。

??一個事實是，萬通發(fā)展經(jīng)營不盡如人意，其業(yè)績預告顯示，2020年凈利潤為4000萬元到6000萬元，扣非凈利潤為1100萬元至3100萬元，幾乎是這10年最差業(yè)績。另有消息顯示，嘉華控股和萬通控股兩家公司持有萬通地產(chǎn)55.97%股份，絕大部分股份已被質(zhì)押。

??隨著嘉華控股被立案偵查，“嘉華時代”下的萬通發(fā)展又會發(fā)生怎樣變化？

??“和祥系”糾紛

??“和祥系”與王憶會有著較深淵源。

??據(jù)證券時報報道，“和祥系”（主體包括北京和祥通實業(yè)公司和北京和祥恒房地產(chǎn)開發(fā)有限公司）掌舵者吳晨，曾將嘉華控股法定代表人、萬通發(fā)展董事長王憶會視作恩人。當時，吳晨因工程款問題出現(xiàn)流動性危機，成立多年的嘉華控股正在被王憶會打造成一家覆蓋房地產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)療健康、體育產(chǎn)業(yè)等在內(nèi)的多元化企業(yè)集團。

??2011年前后，吳、王雙方的一紙借款協(xié)議，正式拉開了彼此合作大幕。

??根據(jù)協(xié)議，北京嘉華筑業(yè)實業(yè)有限公司（現(xiàn)為“嘉華控股”）作為甲方，向北京和祥通與和祥恒兩家公司按照24%的年化利率多次發(fā)放借款，以解決“和祥系”相關(guān)債務問題。為了保證債權(quán)人的資金安全，北京和祥通以持有的聯(lián)星公司49%股權(quán)及和祥恒的70%股權(quán)質(zhì)押給嘉華控股，并以其開發(fā)的康斯丹郡項目可供銷售的房屋委托給嘉華控股指定的代理機構(gòu)銷售，銷售所得優(yōu)先用于償付嘉華控股借款本息。

??此后，雙方關(guān)系因這筆借款走向破裂，并對簿公堂。嘉華控股以和祥恒公司未償還全部借款為由，向法院提起訴訟，合計訴訟標的為10.3億元。

??吳、王雙方爭議的核心焦點之一，在于 “補充協(xié)議”。吳晨認為2016年初，“和祥系”通過康斯丹郡項目的售房款，完全清償嘉華控股之前所提供的所有借款本息合計5.7億元。但嘉華控股對這一說法并不認可，提出北京和祥恒方面與嘉華方面還簽訂有補充協(xié)議，所約定的還款方式為所有貸款整體計息，北京和祥恒方面從嘉華控股的貸款本金應為4.2億元。此外和祥通方面也拖欠嘉華控股借款1億元以上。

??另外聯(lián)星公司是案件另一核心焦點。在2014年嘉華控股向北京和祥恒提供了約8400萬元規(guī)模的借款，年息24%，這是以聯(lián)星公司為主體進行的借款。但聯(lián)星公司現(xiàn)已被收歸萬科麾下，是嘉華控股2015年前后籌劃入主萬通發(fā)展之際基于避免同業(yè)競爭的考量。在2018年年報中，萬科A通過收購方式增加了數(shù)十個子公司，聯(lián)星公司也被列為其中之一。

??在此后嘉華控股與“和祥系”訴訟纏斗中，經(jīng)常會有兩個“北京和祥恒”現(xiàn)身法庭。吳晨在接受采訪時回憶，“嘉華控股方面采取行賄等方式，利用所掌控的北京和祥恒公章，簽訂了系列偽造協(xié)議，采取欺騙手段制造北京和祥恒未還款的假象，故意壘高借款本息?！?/p>

??2020年，吳晨向北京公安方面遞呈了《關(guān)于嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸罪、虛假訴訟罪的報案書》，2021年2月，公安方面認為，嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸一案符合立案標準，正式立案偵查。

??王憶會是誰？

??20多年前，王憶會是一名混跡于糧油行業(yè)的商人，經(jīng)營著一家糧油制品加工公司“延吉吉辰”。1997年，亞洲金融風暴來襲，民營公司處境岌岌可危。于是，王憶會想到了抱團取暖，他找到3位“同行人”，四方聯(lián)手一起創(chuàng)立了北京先鋒糧農(nóng)實業(yè)股份有限公司，即先鋒股份，延吉吉辰為第三大股東，王憶會任新公司的副董事長。

??此后，王憶會生意越做越大。2000年9月，先鋒股份成功在上交所掛牌。但也就是在這時，公司被京城地產(chǎn)大亨馮侖盯上。2002年先鋒股份迎來了一位“不速之客”—萬通星河，馮侖以萬通星河入主先鋒股份，成為第四大股東，同時進行了一系列資本運作。2006年，萬通星河持有加托管股權(quán)達到28.99%，通過借殼坐上先鋒股份第一大股東位置，而后將先鋒股份更名為“萬通先鋒”。

??兩人之間戰(zhàn)火愈演愈烈，幾位戰(zhàn)友又一次加入王憶會戰(zhàn)營，再次創(chuàng)立嘉華筑業(yè)（現(xiàn)稱“嘉華東方控股”），利用這個新平臺進入萬通先鋒，并以僅低于萬通星河4%持股比例成為第二大股東。這迫使馮侖使出了“殺手锏”，以證監(jiān)會要約豁免未達成前提，受讓第二大股東嘉華筑業(yè)、第四大股東裕天投資有限公司持有的11.59%和4%先鋒股份，萬通星河持股比例升至44.57%，拿下控制權(quán)。

??就這樣，王憶會弄丟了先鋒股份。2007年，“萬通先鋒”更名為“萬通地產(chǎn)”，拿掉了原有“先鋒”二字，也徹底抹掉了王憶會身影。在先鋒股份股權(quán)斗爭中栽了個大跟頭，王憶會學會了蟄伏，一手開始減持萬通地產(chǎn)股份，到2009年年底持股比例已降為0.93%，另一手鞏固自己在嘉華控股大股東地位。

??就這樣等了7年，當2014年萬通凈利潤縮水至9763.91萬元，2015年凈虧損6.12億元時，王憶會以“白武士”姿態(tài)出現(xiàn)，通過嘉華控股出資3.7億元收購萬通控股24.79%股權(quán)，后又耗資9800萬元從洋浦耐基特手里買下萬通御風49%股權(quán)，萬通御風持有萬通控股13.81%股權(quán)，彼時馮侖手中只剩下20%股份。在萬通地產(chǎn)向外界尋求資本援助之時，王憶會給了馮侖“致命一擊”。2015年，萬通地產(chǎn)以每股4.3元的價格非公開發(fā)行不超過10.5億股，主要買家正是嘉華控股。增發(fā)后嘉華控股在萬通地產(chǎn)的持股比例達到35.66%，成為了萬通地產(chǎn)第一大股東。

??王憶會順理成章成了萬通地產(chǎn)新主人。

??折戟碰壁

??王憶會，哲學專業(yè)出身，一向低調(diào)謹慎，但在入主萬通發(fā)展后，再次展現(xiàn)騰挪功夫。

??剛?cè)胫鲿r，其就曾高調(diào)宣布重組收購并實現(xiàn)多元化轉(zhuǎn)型，一度自己親自掛帥掌舵，2019年爆出其聯(lián)同CEO等高管集體辭職下野后，又于去年1月15日回歸，今年3月8日又連任萬通發(fā)展董事長。

??轉(zhuǎn)型，是萬通發(fā)展經(jīng)久不變的話題。2011年就曾宣布正式步入“去地產(chǎn)化”之路，終在2020年8月13日，萬通地產(chǎn)正式更名為萬通發(fā)展，“地產(chǎn)”兩字已不見蹤跡，提出了“新萬通 新賦能 新發(fā)展”整體發(fā)展戰(zhàn)略，將成為“新城市科技+生活綜合運營服務商”作為轉(zhuǎn)型目標，對外積極接洽布局了諸如AI和IDC等領域領先的數(shù)字科技與數(shù)字基建戰(zhàn)略資源。

??一位地產(chǎn)行業(yè)分析師認為，萬通發(fā)展由馮侖到王憶會再到江弘毅，一直走在轉(zhuǎn)型路上，各方管理理念不同又缺乏內(nèi)部精細運營，是“病急亂投醫(yī)”，不停折戟碰壁。

??這自然不是王憶會想要的結(jié)局，他也曾寄望于追求較快速度下實現(xiàn)萬通發(fā)展規(guī)模化連續(xù)增長。一邊通過收購間接或直接增持萬通發(fā)展，一邊為萬通發(fā)展尋找新的資本。

??2017年，王憶會傍上了“中植系”，曾在半年內(nèi)兩度聯(lián)手中融信托，2017年1月24日試圖將萬通控股35%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中融信托子公司中融鼎新，半年后以約5億元代價收購了中融國富100%股權(quán)，嘗試發(fā)展地產(chǎn)金融服務，萬通發(fā)展這個金融玩法曾遭上交所問詢。截至2019年度，其基金管理業(yè)務收入2.21億元，占比20.18%。

??隨后，萬通發(fā)展向新能源電池企業(yè)“星恒電源”發(fā)起攻勢，擬斥資31.7億元收購星恒電源78.284%股權(quán)，但這項收購在2018年12月終止，意味著萬通發(fā)展轉(zhuǎn)型新能源領域失敗。

??2019年3月，萬通控股與普洛斯簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，王憶會計劃以約8.21億元價格將萬通發(fā)展10%股權(quán)出售給普洛斯，若交易完成，普洛斯將成萬通發(fā)展第三大股東。這或意味著萬通將向物流地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

??對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，業(yè)內(nèi)普遍認為系萬通發(fā)展資金壓力所致，并稱萬通發(fā)展或存在股權(quán)質(zhì)押爆倉風險。此前普洛斯多次出現(xiàn)在萬通發(fā)展股權(quán)質(zhì)押融資方名單中，不完全統(tǒng)計其共計質(zhì)押2.26億股份。

??其實王憶會在成功奪權(quán)之后，除了忙著進一步集權(quán)之外，也圍繞萬通發(fā)展展開股權(quán)層面騰挪。目前，萬通發(fā)展共持有43家公司股權(quán)，但涉及地產(chǎn)的僅有15家，剩余的28家公司均是地產(chǎn)行業(yè)外的公司。

??“很難說王憶會執(zhí)掌的萬通‘不務正業(yè)’，只是近年萬通發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務逐漸萎縮，從2011年到2018年，萬通僅新增3塊地，之后截至2020年前三季度，萬通發(fā)展無新增土地儲備，無新開工及竣工面積。‘去地產(chǎn)化’轉(zhuǎn)型9年營收縮水3/4，從2011年營收48.18億元降到2019年11.02億元營收，只能說萬通逐年走‘下坡路’，削減地產(chǎn)板塊比重的同時賣項目資產(chǎn)賣股權(quán)減負套現(xiàn)?！币晃桓櫲f通發(fā)展的分析師表示。

??王憶會在任期間，萬通發(fā)展的盈利狀況并不理想，業(yè)績停滯、現(xiàn)金流承壓。2018年凈利潤1.86億元，2019年6.17億元，利潤主要來自出售房地產(chǎn)項目股權(quán)。但這并沒有阻擋王憶會那顆帶領萬通發(fā)展轉(zhuǎn)型的內(nèi)心。

??去年3月，以零元轉(zhuǎn)讓價，萬通火速接手天海俱樂部，實現(xiàn)了王憶會足球夢，但天海俱樂部受權(quán)健影響有很多債務需要償還，市場普遍猜測，王憶會真正意圖是天海俱樂部所擁有的盤龍足球場。

??2020年12月18日，萬通發(fā)展又出資3000萬元參投天津瑞通智芯基金，該基金主要投向為集成電路相關(guān)企業(yè)。彼時萬通發(fā)展表示，公司持續(xù)在數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計算等部分新基建領域?qū)で蟀l(fā)展機會。今年1月22日，該基金完成備案。

??這些投資在萬通發(fā)展2020年半年報中描述為“積極開拓地產(chǎn)+N的多元化生態(tài)模式”。

??2021年1月29日，萬通發(fā)展又出資1225.35萬元入股北京大唐永盛科技發(fā)展有限公司，持股29%，成為其第二大股東。

??兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，萬通發(fā)展此后的道路仍是個未知數(shù)，或許沒人能知道王憶會要做什么？能定義他的只有他自己。