??中南建設正在謀劃大動作。

??涉資超56億元成立三家合伙企業(yè)，股權結構卻大相徑庭。注冊資金高達35億，竟是全資持有；持股不足1%的股東卻在小股操盤；與信托“平分”股權模式已多次重現(xiàn)。

??陳錦石在下一盤什么樣的棋？“老搭檔”愛建信托又扮演了什么樣的角色？

??7月15日，中南建設(SZ:000961)發(fā)布公告稱，擬成立3家合伙企業(yè)，分別是廈門中光熙、寧波璟愛和南京中晉。

??設立合伙企業(yè)本是一件很正常的事情，但值得關注的是，中南建設這一次的投資數(shù)額非常巨大。其中，廈門中光熙的計劃注冊資本高達35億元，寧波璟愛和南京中晉的注冊資本則分別為8.01億元和13.04億元，合計超56億元。

??三家合伙企業(yè)中，注冊資本最高的廈門中光熙為中南建設通過自由資金全資設立，廈門盈沛為普通合伙人，持股0.0286%，廈門中南德譽為有限合伙人，持股99.9714%。兩名直接股東均為中南建設全資子公司。

??在另外兩家合伙企業(yè)中，中南建設占據(jù)了大多數(shù)的份額。其中，寧波璟愛由中南建設持股99.8752%，南京中晉由中南建設合計持股50.0767%。這兩家合伙企業(yè)的股東里，出現(xiàn)了信托身影。

??企查查顯示，寧波璟愛另一直接股東為上海愛建澤盈投資，持股0.1248%的，后者由上海愛建信托持股80%，上海諾侃持股20%。上海諾侃為一家企管公司，由周海和與吳婷虹各持50%。

??南京中晉股東中同樣有上海愛建澤盈投資的身影，持股0.0767%，此外，上海愛建信托還直接持有南京中晉49.908%的股權。

??對于此次動作的目的，中南建設還未具體披露，僅表示設立合伙企業(yè)有助于開拓業(yè)務，增加公司實力，提高抗風險能力。但如此大手筆的投資，想必之后要有大動作。

??合伙企業(yè)的三種模式

??模式①全資持股

??廈門中光熙是此次設立合伙企業(yè)中投資數(shù)額最大的一家，注冊資金達35億元，相當于中南建設2020年上市公司股東權益的12.19%。

??據(jù)了解，合伙企業(yè)所有合伙人都有權代表企業(yè)從事經(jīng)營活動，重大決策都需得到所有合伙人同意。這樣一來很容易造成決策上的延誤與差錯，由于這一筆資金投入非常巨大，中南建設選擇獨自持股，避免決策滯后帶來不必要的損失。

??而成立合作企業(yè)的好處在于，多位合伙人籌集資本，一定程度上突破了企業(yè)資金受個人資金量的限制，并使得企業(yè)從外部獲得貸款的信用增強、擴大了資金的來源。

??截止目前，廈門中光熙尚無對外投資。

??模式②信托小股操盤

??另一合伙企業(yè)寧波璟愛，雖然由中南建設持有99.8752%股權，但后者并不是該公司的實際控制人。據(jù)企查查顯示，寧波璟愛是上海愛建集團股份有限公司董事長王均金通過上海愛建信托進行實際控制，個人股權比例僅0.0108%。

??對此，IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜分析稱，這實際上是由信托承擔GP角色和執(zhí)行事務合伙人的架構，信托作為持牌金融機構可以提供更加專業(yè)與規(guī)范的資金管理，由信托出任GP對于組建有限合伙企業(yè)而言具有一定的市場增信作用。

??從資金來源角度，選擇信托作為合伙人也不失為一個明智的選擇。據(jù)了解，信托普遍具有資金力量較強的特點。如上海愛建信托，該公司由上海愛建股份有限公司投資組建，是全國首家民營非銀行金融機構，目前注冊資金高達46億元。

??模式③與信托“平分”股權

??在三家合伙企業(yè)中，僅南京中晉擁有對外投資。7月7日，南京中晉新增投資企業(yè)廈門瓏映房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，持股99%，剩下1%由中南建設全資子公司廈門中南德譽持有。廈門瓏映旗下有一項目公司，名為泉州鈞哲，成立于2021年5月11日，位于泉州晉江。

??據(jù)年報顯示，中南建設于2020年獲取了泉州晉江2020-6 號地塊，該地塊2.08萬平方米，規(guī)劃建筑面積6.87萬平方米，截止2020年末尚未開工。泉州鈞哲的設立或是為了該地塊的開發(fā)。

??值得注意的是，南京中晉也是三家合伙企業(yè)中，上海愛建信托持股比例最高的，總持股比例約49.9%，直接出資額達6.5億元。引入愛建信托，不僅帶來了數(shù)億元資本金，也為日后項目融資打開渠道，為前期項目出表做好鋪墊。

??“老搭檔”愛建信托

??實際上，上海愛建信托和中南建設是老搭檔了，早在2019年，雙方聯(lián)手成立南通添春，注冊資金7.71億元。中南建設持股50.0006%，上海愛建信托持股49.9994%，成立合伙企業(yè)目的用于投資房地產(chǎn)項目。

??上個月，雙方再次合作，成立合伙企業(yè)南通尚柏，同樣用于房地產(chǎn)業(yè)務投資，據(jù)了解，南通尚柏的注冊資金為5.44億元，其中中南建設出資2.73億元，總持股50.1838%。上海愛建信托出資2.7億元，持股49.7794%，該公司由中南控股集團董事局主席陳錦石實際控制。

??這兩家合伙企業(yè)的股權構成與南京中晉非常類似。有關財務人士表示，由于控股雙方各占50%左右股權，合營公司仍可合并財務報表，但中南建設自身所需投入的資金相應將大幅減少，可以更好地利用公司賬上現(xiàn)金、提高資金周轉率。

??戰(zhàn)略入股之外，“老搭檔”愛建信托為中南建設開拓融資。2021年6月下旬，一只名為“愛建共贏-中南泉州集合資金信托計劃”的理財產(chǎn)品熱火發(fā)售，該理財產(chǎn)品是由中南建設發(fā)起，愛建信托受托發(fā)售。產(chǎn)品期限一年半，預期收益率7.8%，計劃成立規(guī)模9.5億元。有消息稱，這只產(chǎn)品的融資所得將投向泉州晉江。

??據(jù)了解，近年來中南建設在泉州晉江拿地十分頻繁。2019年10月12日，旗下中南置地斥資4.36億元首次布局晉江市，擊敗10多家房企，拿下晉江羅裳片區(qū)地塊；幾天之后，中南置地又豪擲上億元競得相鄰地塊。去年4月與10月，中南置地分別斥資11.5億元與9.82億元，合計摘得晉江4塊地。