??中南建設(shè)正在謀劃大動(dòng)作。

??涉資超56億元成立三家合伙企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)卻大相徑庭。注冊(cè)資金高達(dá)35億，竟是全資持有；持股不足1%的股東卻在小股操盤；與信托“平分”股權(quán)模式已多次重現(xiàn)。

??陳錦石在下一盤什么樣的棋？“老搭檔”愛建信托又扮演了什么樣的角色？

??7月15日，中南建設(shè)(SZ:000961)發(fā)布公告稱，擬成立3家合伙企業(yè)，分別是廈門中光熙、寧波璟愛和南京中晉。

??設(shè)立合伙企業(yè)本是一件很正常的事情，但值得關(guān)注的是，中南建設(shè)這一次的投資數(shù)額非常巨大。其中，廈門中光熙的計(jì)劃注冊(cè)資本高達(dá)35億元，寧波璟愛和南京中晉的注冊(cè)資本則分別為8.01億元和13.04億元，合計(jì)超56億元。

??三家合伙企業(yè)中，注冊(cè)資本最高的廈門中光熙為中南建設(shè)通過自由資金全資設(shè)立，廈門盈沛為普通合伙人，持股0.0286%，廈門中南德譽(yù)為有限合伙人，持股99.9714%。兩名直接股東均為中南建設(shè)全資子公司。

??在另外兩家合伙企業(yè)中，中南建設(shè)占據(jù)了大多數(shù)的份額。其中，寧波璟愛由中南建設(shè)持股99.8752%，南京中晉由中南建設(shè)合計(jì)持股50.0767%。這兩家合伙企業(yè)的股東里，出現(xiàn)了信托身影。

??企查查顯示，寧波璟愛另一直接股東為上海愛建澤盈投資，持股0.1248%的，后者由上海愛建信托持股80%，上海諾侃持股20%。上海諾侃為一家企管公司，由周海和與吳婷虹各持50%。

??南京中晉股東中同樣有上海愛建澤盈投資的身影，持股0.0767%，此外，上海愛建信托還直接持有南京中晉49.908%的股權(quán)。

??對(duì)于此次動(dòng)作的目的，中南建設(shè)還未具體披露，僅表示設(shè)立合伙企業(yè)有助于開拓業(yè)務(wù)，增加公司實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但如此大手筆的投資，想必之后要有大動(dòng)作。

??合伙企業(yè)的三種模式

??模式①全資持股

??廈門中光熙是此次設(shè)立合伙企業(yè)中投資數(shù)額最大的一家，注冊(cè)資金達(dá)35億元，相當(dāng)于中南建設(shè)2020年上市公司股東權(quán)益的12.19%。

??據(jù)了解，合伙企業(yè)所有合伙人都有權(quán)代表企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，重大決策都需得到所有合伙人同意。這樣一來很容易造成決策上的延誤與差錯(cuò)，由于這一筆資金投入非常巨大，中南建設(shè)選擇獨(dú)自持股，避免決策滯后帶來不必要的損失。

??而成立合作企業(yè)的好處在于，多位合伙人籌集資本，一定程度上突破了企業(yè)資金受個(gè)人資金量的限制，并使得企業(yè)從外部獲得貸款的信用增強(qiáng)、擴(kuò)大了資金的來源。

??截止目前，廈門中光熙尚無對(duì)外投資。

??模式②信托小股操盤

??另一合伙企業(yè)寧波璟愛，雖然由中南建設(shè)持有99.8752%股權(quán)，但后者并不是該公司的實(shí)際控制人。據(jù)企查查顯示，寧波璟愛是上海愛建集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)王均金通過上海愛建信托進(jìn)行實(shí)際控制，個(gè)人股權(quán)比例僅0.0108%。

??對(duì)此，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析稱，這實(shí)際上是由信托承擔(dān)GP角色和執(zhí)行事務(wù)合伙人的架構(gòu)，信托作為持牌金融機(jī)構(gòu)可以提供更加專業(yè)與規(guī)范的資金管理，由信托出任GP對(duì)于組建有限合伙企業(yè)而言具有一定的市場(chǎng)增信作用。

??從資金來源角度，選擇信托作為合伙人也不失為一個(gè)明智的選擇。據(jù)了解，信托普遍具有資金力量較強(qiáng)的特點(diǎn)。如上海愛建信托，該公司由上海愛建股份有限公司投資組建，是全國(guó)首家民營(yíng)非銀行金融機(jī)構(gòu)，目前注冊(cè)資金高達(dá)46億元。

??模式③與信托“平分”股權(quán)

??在三家合伙企業(yè)中，僅南京中晉擁有對(duì)外投資。7月7日，南京中晉新增投資企業(yè)廈門瓏映房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，持股99%，剩下1%由中南建設(shè)全資子公司廈門中南德譽(yù)持有。廈門瓏映旗下有一項(xiàng)目公司，名為泉州鈞哲，成立于2021年5月11日，位于泉州晉江。

??據(jù)年報(bào)顯示，中南建設(shè)于2020年獲取了泉州晉江2020-6 號(hào)地塊，該地塊2.08萬平方米，規(guī)劃建筑面積6.87萬平方米，截止2020年末尚未開工。泉州鈞哲的設(shè)立或是為了該地塊的開發(fā)。

??值得注意的是，南京中晉也是三家合伙企業(yè)中，上海愛建信托持股比例最高的，總持股比例約49.9%，直接出資額達(dá)6.5億元。引入愛建信托，不僅帶來了數(shù)億元資本金，也為日后項(xiàng)目融資打開渠道，為前期項(xiàng)目出表做好鋪墊。

??“老搭檔”愛建信托

??實(shí)際上，上海愛建信托和中南建設(shè)是老搭檔了，早在2019年，雙方聯(lián)手成立南通添春，注冊(cè)資金7.71億元。中南建設(shè)持股50.0006%，上海愛建信托持股49.9994%，成立合伙企業(yè)目的用于投資房地產(chǎn)項(xiàng)目。

??上個(gè)月，雙方再次合作，成立合伙企業(yè)南通尚柏，同樣用于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資，據(jù)了解，南通尚柏的注冊(cè)資金為5.44億元，其中中南建設(shè)出資2.73億元，總持股50.1838%。上海愛建信托出資2.7億元，持股49.7794%，該公司由中南控股集團(tuán)董事局主席陳錦石實(shí)際控制。

??這兩家合伙企業(yè)的股權(quán)構(gòu)成與南京中晉非常類似。有關(guān)財(cái)務(wù)人士表示，由于控股雙方各占50%左右股權(quán)，合營(yíng)公司仍可合并財(cái)務(wù)報(bào)表，但中南建設(shè)自身所需投入的資金相應(yīng)將大幅減少，可以更好地利用公司賬上現(xiàn)金、提高資金周轉(zhuǎn)率。

??戰(zhàn)略入股之外，“老搭檔”愛建信托為中南建設(shè)開拓融資。2021年6月下旬，一只名為“愛建共贏-中南泉州集合資金信托計(jì)劃”的理財(cái)產(chǎn)品熱火發(fā)售，該理財(cái)產(chǎn)品是由中南建設(shè)發(fā)起，愛建信托受托發(fā)售。產(chǎn)品期限一年半，預(yù)期收益率7.8%，計(jì)劃成立規(guī)模9.5億元。有消息稱，這只產(chǎn)品的融資所得將投向泉州晉江。

??據(jù)了解，近年來中南建設(shè)在泉州晉江拿地十分頻繁。2019年10月12日，旗下中南置地斥資4.36億元首次布局晉江市，擊敗10多家房企，拿下晉江羅裳片區(qū)地塊；幾天之后，中南置地又豪擲上億元競(jìng)得相鄰地塊。去年4月與10月，中南置地分別斥資11.5億元與9.82億元，合計(jì)摘得晉江4塊地。