??自花樣年控股集團有限公司（01777.HK，以下簡稱“花樣年”）10月4日宣布債務(wù)違約至今，已有將近一個月的時間，外界頗為關(guān)注在“不躺平”的宣言下，該公司將采取哪些自救措施。11月2日，花樣年相關(guān)人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，該公司此前已聘用華利安國際投資銀行和盛德律師事務(wù)所作為財務(wù)及法務(wù)顧問，全面梳理并評估其境內(nèi)外流動性情況?！澳壳暗谝浑A段的審理工作已經(jīng)完成，正在與財務(wù)顧問溝通下一步方案。”

??在盤算家底的同時，花樣年通過各種方式開源節(jié)流，10月份以來陸續(xù)退出了深圳、佛山、成都等項目公司的股權(quán)，并透露后續(xù)會結(jié)合項目的具體情況、公司流動性情況以及償債計劃方案，綜合考慮和安排其他合作項目，土地的購置也已暫緩。據(jù)了解，11月份，該公司還將推出一年一度的購房節(jié)，加速現(xiàn)有項目的去化及回款。

??然而，違約的連鎖反應(yīng)還在不斷發(fā)酵。11月10日，5只境內(nèi)公司債的投資者將討論要求花樣年采取償債保障措施的議案，而12月份該公司將到期的4.5億美元債也已觸發(fā)交叉違約。

??“絕不躺平” 主動退出三個合作項目

??10月4日，花樣年在公告中宣布未能償還當(dāng)天到期的2.06億美元債務(wù)。10月8日傍晚，該公司創(chuàng)始人曾寶寶發(fā)出一份家書，強調(diào)“絕不躺平”。

??自救的行動很快就展開了，10月11日，深圳市奧啟富投資發(fā)展有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動，股東之一——深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司悄悄的退出了。據(jù)了解，該公司原本由奧園（深圳）城市更新集團有限公司持股51.0204%，深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司持股48.9796%，目前則由前者持有100%股份。

??據(jù)知情人士介紹，深圳市奧啟富投資發(fā)展有限公司僅僅是一個平臺公司，尚未有項目落地。

??如果說退出這個項目是花樣年出于減少未來投資支出的目的，那么佛山項目的退股則很明顯是為了加速現(xiàn)金回籠。10月14日，佛山市順德區(qū)美岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司變更為佛山市美的房地產(chǎn)發(fā)展有限公司持有100%股權(quán)，此前持股35%、認(rèn)繳出資額約3億元的深圳市樂年置業(yè)有限公司已退出。公開信息顯示，深圳市樂年置業(yè)有限公司為深圳市花樣年地產(chǎn)集團有限公司旗下子公司。

??佛山市順德區(qū)美岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司是“美的·花樣年·云璟”的項目公司。2020年6月，美的置業(yè)以約11億元的總價在佛山北滘拿下了這個項目的土地，折合樓面地價9724元/平方米，隨后，花樣年加入進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)。該項目在今年年初便已開盤銷售，目前在售均價2.5萬元/平方米。在花樣年退出后，項目名現(xiàn)已改為“美的云璟”。

??11月1日，成都遠(yuǎn)禹貿(mào)易有限公司發(fā)生了大股東變更，原本該公司是由花樣年旗下的成都望叢房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有51%股權(quán)，變更后，則是中融國際信托有限公司持有100%股權(quán)。穿透股權(quán)可發(fā)現(xiàn)，成都遠(yuǎn)禹貿(mào)易有限公司持有成都的“花樣年·望花溪”項目，花樣年在2020年11月拿下項目土地后不久就引入了中融信托。“花樣年·望花溪”也是一個已經(jīng)開始產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目，在今年的9月30日便已開盤銷售，目前的均價是1.86萬元/平方米。

??花樣年方面表示，深圳屬于合作公司的正常退出，佛山項目的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于補充公司現(xiàn)金流，成都項目的股權(quán)變動則是為了確保項目正常施工運營交付。至于其他合作項目如何安排，需要根據(jù)項目的具體情況和公司的流動性情況，以及償債計劃進(jìn)行綜合考慮?！肮灸壳爸饕斜ｍ椖拷桓?、保公司正常運營?！被幽晗嚓P(guān)人士透露，在這一前提下，該公司的土地購置也已暫緩。

??違約風(fēng)險還在發(fā)酵

??除了成立債務(wù)與資產(chǎn)重組小組外，花樣年也將調(diào)整組織架構(gòu)，與金融機構(gòu)磋商，保項目交付及積極營銷等視為脫困的主要舉措。

??在債務(wù)違約后不久，花樣年便將旗下地產(chǎn)集團與其集團總部進(jìn)行架構(gòu)合并。用該公司的話說，這屬于“減脂瘦身”，能夠使組織機構(gòu)更加扁平、提高決策效率，拉通協(xié)同、聚焦經(jīng)營。

??保項目交付是一大挑戰(zhàn)，深圳的花樣年旭輝好時光項目業(yè)主近日在網(wǎng)絡(luò)平臺上表示，該項目的04號地塊疑似停工，需要等待03地塊的銷售回款，希望政府能夠協(xié)調(diào)組織復(fù)工，確保后續(xù)進(jìn)度。據(jù)了解，花樣年旭輝好時光的03地塊已在10月27日拿到預(yù)售證，預(yù)計將推售700多套住宅。來自花樣年方面的信息顯示，為了保障03地塊、04地塊的建設(shè)資金，該項目將由當(dāng)?shù)刈〗ň直O(jiān)管、公證處公證，在銀行重新設(shè)立專門的監(jiān)管賬戶進(jìn)行資金監(jiān)管，監(jiān)管賬戶的資金來源于03地塊的預(yù)售資金，預(yù)售款的監(jiān)管期限將從預(yù)售款進(jìn)入監(jiān)管賬號起至項目通過竣工驗收后、所有工程結(jié)算完畢止。在地方政府的強監(jiān)管之下，確保項目的保質(zhì)保量交付。

??花樣年的美元債違約，觸動了其境內(nèi)公司債投資者的敏感神經(jīng)。11月10日，華泰聯(lián)合證券將召開“18花樣年”、“19花樣年”及“19花樣02”等三只債券持有人會議，審議關(guān)于豁免債券持有人會議召集時間、要求發(fā)行人追加擔(dān)保、和要求發(fā)行人追加擔(dān)保及履行債券償債安排等三項議案。中國國際金融股份有限公司也計劃在同一天召集“20花樣01”、“20花樣02”的債券持有人會議，表決要求花樣年采取償債保障措施的相關(guān)議案，包括不向股東分配利潤、暫緩對外投資、收購兼并等資本性支出項目的實施、調(diào)減或停發(fā)董事和高級管理人員的工資和獎金、主要責(zé)任人不得調(diào)離等。

??截至2021年6月底，花樣年共持有5只境內(nèi)公司債，到期時間為2021年至2023年，存續(xù)總規(guī)模約68億元，其中約9.87億元是在今年12月份到期。12月份，該公司還有兩筆共4.5億的美元債到期。花樣年相關(guān)人士表示，這兩筆美元債已經(jīng)觸發(fā)交叉違約，將會與此前的美元債合并處理，至于到期境內(nèi)公司債的償付安排則需以公告信息為準(zhǔn)。