??繼混改計(jì)劃落空后，一年多來(lái)，云南城投未在出售資產(chǎn)的路上停留。

??4月20日，云南城投置業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南城投”，600239.SH）發(fā)布公告稱，公司籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易。

??這份公告顯示，云南城投擬以公開掛牌方式對(duì)外出售公司持有的云南城投龍江房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等20家公司若干比例股權(quán)，資產(chǎn)出售后，這家企業(yè)將轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)城市綜合服務(wù)商。

??接近云南城投的一位人士告訴記者，這家企業(yè)在近些年來(lái)的發(fā)展中，由于一些不當(dāng)?shù)牟①?gòu)使得公司發(fā)展遇阻，現(xiàn)在正是通過(guò)股權(quán)出讓，來(lái)緩解資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、資金鏈較為緊張的時(shí)候。

??就資產(chǎn)出售問(wèn)題，云南城投董秘辦回復(fù)記者稱，以年報(bào)公告為準(zhǔn)。

??近年來(lái)，由于連續(xù)虧損，云南城投已經(jīng)邁向退市邊緣。4月19日，云南城投發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被終止上市的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

??在此前發(fā)布的半年報(bào)中，云南城投稱，公司通過(guò)資產(chǎn)出售、化解歷史遺留問(wèn)題、加大債權(quán)清收力度、降低有息負(fù)債等多種方式改善財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力，持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

??記者梳理此次云南城投計(jì)劃對(duì)外出售股權(quán)的諸多公司發(fā)現(xiàn)，最近一期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯示大部分公司未能為該企業(yè)帶來(lái)盈利。將不賺錢的業(yè)務(wù)悉數(shù)置出，或許能讓云南城投輕裝前行。

??保“殼”為先

??提到此次計(jì)劃將旗下大量公司股權(quán)出售，就不得不提云南城投面臨即將退市的風(fēng)險(xiǎn)。

??4月19日，云南城投發(fā)布關(guān)于公司股票可能被終止上市的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。公告稱，公司股票因 2020 年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

??2020年全年，云南城投營(yíng)業(yè)收入43.93億元，同比下降29.69%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損25.86億元，上年同期為虧損27.78億元。

??2021年4月28日起，云南城投被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“云南城投”變更為“*ST云城”。實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票將在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。

??更好的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)、獲取重要的融資渠道，這些上市平臺(tái)帶來(lái)的作用，對(duì)于云南城投這家企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要這些積極因素，上述知情人士稱。

??而此次資產(chǎn)出售，正是云南城投為避免股票出現(xiàn)強(qiáng)制退市情形，從而推進(jìn)的重大資產(chǎn)重組。

??公告顯示，云南城投擬以公開掛牌方式對(duì)外出售公司持有的龍江公司100%的股權(quán)、昆明城海100%的股權(quán)、紅河地產(chǎn)100%的股權(quán)、西安東智100%的股權(quán)、海南天聯(lián)華75%的股權(quán)等共計(jì)20家公司的股權(quán)。

??此外，云南城投全資子公司天津銀潤(rùn)投資有限公司擬以公開掛牌方式對(duì)外出售天津銀潤(rùn)持有的寧波奉化51%的股權(quán)；云南城投下屬公司成都銀城置業(yè)有限公司擬以公開掛牌方式對(duì)外出售成都銀城持有的成都華爾道夫酒店。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)本次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

??記者梳理上述待出售股權(quán)公司發(fā)現(xiàn)，最近一年及一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有超過(guò)一半以上均為負(fù)值。

??云南城投表示，通過(guò)本次資產(chǎn)出售，云南城投將逐步轉(zhuǎn)型為以物業(yè)管理、商管運(yùn)營(yíng)等核心業(yè)務(wù)為主的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)城市綜合服務(wù)商，并計(jì)劃于2022年6月披露本次重組方案。

??為優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)狀況，云南城投已經(jīng)多次大量出售持有公司股權(quán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，云南城投掛牌出售的公司股權(quán)達(dá)20家，掛牌標(biāo)的資產(chǎn)近107億元，當(dāng)中還包括銀泰系資產(chǎn)。

??2021年4月9日，云南城投還以公開掛牌及非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，一口氣再掛出20家標(biāo)的股權(quán)，資產(chǎn)總額約195.65億元。標(biāo)的有11家是云南城投所控股，9家為云南城投參股。業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)、投資管理、旅游、酒店、裝飾、城建等。

??依賴大股東長(zhǎng)期“流血”經(jīng)營(yíng)

??值得注意的是，此次出售持有的多家股權(quán)，云南城投控股股東云南省康旅控股集團(tuán)有限公司指定云南城投康源投資有限公司（康旅集團(tuán)全資子公司）或其下屬公司按照掛牌底價(jià)和公開掛牌項(xiàng)下的其他交易條件競(jìng)價(jià)一次。

??大股東接盤云南城投出置資產(chǎn)已經(jīng)不是第一次。2020年年初，云南城投掛出蒼南銀泰置業(yè)70%股權(quán)、杭州海威 70%股權(quán)等11家標(biāo)的公司資產(chǎn)。到2021年2月找到買家。最大的接盤方是云南城投的大股東康旅集團(tuán)。

??云南城投表示，2020年1月，云南城投與康旅集團(tuán)簽署《合作意向協(xié)議》，擬以市場(chǎng)公允價(jià)值向康旅集團(tuán)轉(zhuǎn)讓銀泰系等子公司的部分股權(quán)。截至目前，其中11家子公司股權(quán)已在云南產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓并由受讓方成功摘牌，公司將收回大量前期投入資金。

??截至2022年3月31日，康旅集團(tuán)及其下屬公司對(duì)公司的借款本金余額約為136.03億元；截至2022年3月31日，康旅集團(tuán)為公司提供擔(dān)保余額約為122.03億元，公司為康旅集團(tuán)提供擔(dān)保余額為49.69億元。

??2016年前后，云南城投先后分兩次從中國(guó)銀泰等交易方受讓16家公司股權(quán)，共花費(fèi)44.5億元。得益于此次收購(gòu)，云南城投增加了成都、寧波、臺(tái)州、淄博、哈爾濱等地區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，涉及住宅、寫字樓、購(gòu)物中心、公寓等業(yè)態(tài)。

??但手握大量資產(chǎn)的云南城投并未經(jīng)營(yíng)好這些業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，2016年-2020年，公司這項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為-19.35億元、36.68億元、-22.43億元、-27.37億元和5.58億元，多數(shù)時(shí)間處于現(xiàn)金流流出狀態(tài)。

??從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，云南城投近些年的大部分時(shí)間都是在“流血”發(fā)展。根據(jù)公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019年、2020年云南城投已經(jīng)連續(xù)2年虧損，2019年虧損27.78億元、2020年虧損25.86億元。

??今年1月28日，云南城投發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈虧損為3.05億元-5.75億元，較上年同期相比，虧損幅度縮小。

??云南城投表示，本期業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因?yàn)?，?bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，公司采取降價(jià)銷售策略，對(duì)部分項(xiàng)目存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備；受國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)的影響，公司部分自持物業(yè)出租率下滑，且公司減免商戶租金，均導(dǎo)致公司投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值下降；公司有息負(fù)債規(guī)模仍然較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然較高。

??截至2021年一季度，云南城投流動(dòng)負(fù)債超過(guò)656億元，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債逾122億元，而同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為10.46億元，無(wú)法覆蓋其短期債務(wù)。一再出售資產(chǎn)回血的云南城投，能否借此機(jī)會(huì)輕裝出發(fā)還有待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。