近80億元收購圣都家裝被質(zhì)疑,能否助力貝殼與彭永東“翻越第二座山”?

公司彭紅俠 2022-04-24 10:04:48 來源:中國房地產(chǎn)網(wǎng)

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??貝殼找房在家裝領(lǐng)域戰(zhàn)略征途又進一步。4月20日,居住產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)商貝殼找房(NYSE:BEKE)宣布,已完成對圣都家裝的收購。收購?fù)瓿珊?,貝殼擁有圣?00%已發(fā)行和流通的股權(quán)。

??公開資料顯示,圣都家裝始創(chuàng)于2002年,總部位于杭州,主營業(yè)務(wù)為整裝模式的家庭裝修服務(wù),其業(yè)務(wù)主要聚集在浙江、上海、江蘇、安徽等7省(市)。

??多位業(yè)內(nèi)人士透露,貝殼此次收購,是借助圣都強化其家裝行業(yè)布局和促進規(guī)模與品牌的提升,盡快將家裝業(yè)務(wù)培育為貝殼的第二增長曲線。不過,對于這筆巨額耗資而來的收購,業(yè)內(nèi)普遍認為此次收購價格偏高。

??公開數(shù)據(jù)顯示:此次收購總對價為39.2億元現(xiàn)金及4431.6萬股A類普通股(相當于約1477.2萬股美國存托股份)。按照4月20日貝殼股價折算,基本和去年公開宣布的80億元接近。

??2021年12月,渾水針對貝殼的沽空報告中,亦曾對貝殼收購圣都的耗資之大提出質(zhì)疑。與去年7月貝殼宣布斥巨資收購的圣都相比,彼時中國“家裝第一股”東易日盛的市值僅為25億元。

??此外,2021年貝殼凈利潤亦不過22.94億元。近80億元的收購金額,相當于其去年凈利潤的3倍,貝殼為何愿意如此大手筆斥資布局家裝行業(yè)?收購圣都家裝背后,貝殼又有著怎樣的盤算?

??“翻越第二座山”

??事實上,收購圣都并非貝殼首次擁抱家裝行業(yè)。

??貝殼找房脫胎于鏈家,而鏈家早在2013年就入局了家裝市場。從2013年鏈家開始成立毫米裝飾后,后續(xù)陸續(xù)投資了東易日盛、愛空間、牛牛搭等。

??除了獨自試水,2016年鏈家還曾與萬科聯(lián)合成立萬鏈品牌,進軍家裝市場。成立之初萬鏈發(fā)展迅速,2016年萬鏈業(yè)務(wù)合同金額單城破5億元,2017年萬鏈更是將銷售額目標定為10億元。不過自2018年開始,萬鏈從高峰時期的每月“萬單”業(yè)務(wù),一度降至400-500組客戶,此后也未再公布過銷售業(yè)績。

??2019年,貝殼全面布局家裝領(lǐng)域,投資控股南魚家裝、美窩家裝,并將旗下家裝資源整合,以“被窩”這一子品牌開始試水家裝領(lǐng)域。

??“被窩”尚在雛形,2021年7月,貝殼再次以80億元收購圣都家裝。對于這次收購,貝殼找房董事長兼CEO彭永東將其形容為“翻越第二座山”。

??他認為,在中國居住服務(wù)市場,家裝市場與曾被數(shù)字化改造的存量房交易市場較為相似,空間巨大、高度分散,長期以來盡管保持著相對高速的增長態(tài)勢,但用戶體驗還存在較大提升空間,亟待用產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“重”度思維“重”做一次。

??在中原地產(chǎn)首席分析師張大偉看來,貝殼此舉出發(fā)點在于“開辟新戰(zhàn)場”,畢竟房地產(chǎn)中介領(lǐng)域貝殼已經(jīng)做到行業(yè)第一,很難再有新的想象空間。

??不過對于其高額收購的打法,景暉智庫首席經(jīng)濟學(xué)家胡景暉表示,家裝行業(yè)門檻較低,截至目前并沒有形成一套標準化的作業(yè),且缺乏核心資產(chǎn),難以支撐如此高的估值。

??中國家居建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信亦直言,通過大手筆收購直接切入能夠更高效,不過家裝“家居行業(yè)并非藍?!保芟抻谑┕と藛T等因素影響家裝企業(yè)大多發(fā)展為區(qū)域性品牌,很難發(fā)展為連鎖性的全國品牌。

??此外,近80億元的估值在胡中信看來“估值高的有些離譜”,其判斷存在資產(chǎn)炒作等嫌疑。對于這筆巨資收購,資本市場也作出及時反應(yīng)。2021年7月6日,貝殼收購圣都消息宣布后,美股當天收盤價每股42.03美元,環(huán)比上個交易日下跌10%,次日股價繼續(xù)走低,一路跌破40美元/股。

??萬億元家裝市場

??龐大的市場規(guī)模和尚未形成絕對龍頭的格局,給了貝殼進入的契機與想象空間。

??據(jù)億歐數(shù)據(jù)顯示,目前中國家裝行業(yè)的市場規(guī)模達到3.54萬億元,2015-2020年復(fù)合增長率為11.1%。業(yè)內(nèi)人士表示,預(yù)計未來五年有望維持近兩位數(shù)的復(fù)合增長,預(yù)計到2025年國內(nèi)家裝行業(yè)整體市場規(guī)模將達到6萬億元。

??看到市場的不僅是貝殼,近年來有多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先后進入家裝市場。京東推出了一站式“京東家”頻道,阿里巴巴推出了家具家裝平臺“躺平”APP,國美也推出了“打扮家”家裝平臺。

??家裝賽道的競爭愈發(fā)激烈,而此前的多次失敗也刺激著貝殼直接在行業(yè)收購一家成熟的家裝公司參與競爭。

??不過從圣都經(jīng)營情況來看,2020年圣都營業(yè)收入和合同金額分別為33億元和40億元。據(jù)此計算,圣都在家裝市場中的份額僅有0.11%。

??“貝殼與圣都聯(lián)合,確實能夠在業(yè)務(wù)方面形成新的探索。而從行業(yè)的角度看,對于房地產(chǎn)中介機構(gòu)參與裝修等業(yè)務(wù),卻是一個新命題?!敝禺a(chǎn)分析師嚴躍進說道。

??從財報來看,貝殼包括家裝、金融在內(nèi)的新興及其他業(yè)務(wù)2021年三季度營業(yè)收入為6.09億元,上年同期為6.24億元,同樣呈下滑趨勢,且占比不足3%,對整體業(yè)績的貢獻聊勝于無。

??對此多位業(yè)內(nèi)人士表示,一方面家裝業(yè)務(wù)實為跨界轉(zhuǎn)型,難度較大;另一方面家裝作為房地產(chǎn)下游行業(yè),同樣與地產(chǎn)行業(yè)趨勢不可分割,恐怕短期內(nèi)難以成為第二增長引擎。

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