??5月11日，貝殼控股有限公司（以下簡稱“貝殼”）再次云敲鐘。

??2020年8月13日，貝殼首次敲響了紐交所的上市鐘聲。在當時的云敲鐘儀式上，共同敲響鐘聲的除了貝殼的管理層，還有投資人代表以及平臺服務代表，一共20位嘉賓。

??時隔不到兩年，貝殼回港上市，敲鐘儀式上的嘉賓數(shù)量變成了12位。隨著創(chuàng)始人離世、國內(nèi)房地產(chǎn)市場下行、國際環(huán)境劇烈變化，貝殼昔日的機構投資者軟銀、高瓴資本等紛紛離場。

??雖然敲鐘人和敲鐘地點都變了，但貝殼的使命一直未變。

??在此次上市儀式上，貝殼聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO彭永東對貝殼的客戶、服務者、合作伙伴、股東與交易所表達了感謝，并表示，始終相信，從“有尊嚴的服務者，更美好的居住”這一使命出發(fā)，貝殼可以讓未來的中國家庭，住得更美好。

??在2020年的上市儀式上，貝殼邀請了9位平臺服務者，其中有深耕行業(yè)十八年的老員工、貝殼分最高的經(jīng)紀人、星光門店店東等；今天的上市儀式中，貝殼依然邀請了兩位一線服務者共同敲鐘，一位是從業(yè)7年的一線經(jīng)紀人，另一位則是圣都一線水電裝修工人。而這兩位服務者的身份也正契合了如今貝殼在行業(yè)新階段所重點發(fā)力的業(yè)務方向——房產(chǎn)經(jīng)紀和家居家裝。

??2021年，貝殼宣布進行“一體兩翼“戰(zhàn)略升級，并斥資80億元收購家裝領域巨頭圣都家裝，雖然過去一年里“兩翼”業(yè)務起色不大，但基于新業(yè)務未來的發(fā)展?jié)摿?，貝殼也即將開啟價值回歸之路。

??回港上市

??2020年8月13日，貝殼正式登陸紐交所實現(xiàn)上市，作為“中國最大的房產(chǎn)交易和服務平臺”彼時風光無兩。

??美股上市之初，貝殼也曾有過高光時刻。上市首年，貝殼股價一度上漲至近80美元/股，市值也水漲船高至970億美元。

??但隨著其創(chuàng)始人離世、房地產(chǎn)市場下行等諸多因素的影響，貝殼股價瘋狂下跌，截至5月10日，貝殼美股股價為11.83美元/股，僅為上市首日股價的約三分之一，市值較最高點縮水約800億美元。

??股價、市值大幅縮水，昔日的機構投資者軟銀、高瓴資本、融創(chuàng)等相繼拋售撤離。貝殼目前的機構股東中僅剩騰訊一家，但其持股比例也從之前的12.3%下降至10.8%。

??彭永東直言，2021年是貝殼前所未有艱難的一年。

??這一年，貝殼全年成交額(GTV)為人民幣3.85萬億元，同比增長10.1%，但從2021年三季度開始平臺GTV就同比下滑了20.9%，第四季度繼續(xù)保持下滑態(tài)勢，GTV同比下滑34.6%。2021年，貝殼營業(yè)收入為808億元，同比增長14.57%；凈虧損5.25億元，同比下降118.9%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為22.94億元，雖然盈利，但同比去年下滑近六成。

??資本市場，貝殼的生存處境也日益艱難。

??美東時間4月21日，美國證券交易委員會（SEC）將17家中概股公司納入“預摘牌名單”，其中就有貝殼。對于此事，彼時貝殼回應稱“公司一直在積極尋求可能的解決方案，在條件允許的情況下，保持公司在美股的上市地位”。

??僅半個月后，5月5日，貝殼宣布以介紹形式在港交所上市，同時保持紐交所的上市地位。

??貝殼方面向中國房地產(chǎn)報記者表示，此次回港采用的“雙重主要上市+介紹上市”方式，不涉及新股融資，無發(fā)售環(huán)節(jié)，適合現(xiàn)金流充裕、無迫切融資需求的企業(yè)；雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場按照當?shù)厥袌鲆?guī)則上市，兩個資本市場均為主要上市地，即使在一個交易所摘牌，也不影響企業(yè)在另一交易所的上市地位。

??中信證券研究報告指出，此次貝殼上市方案有效保護了股東利益，預計將消除關于上市地位的不確定性。貝殼此次兩地上市將為投資者提供更多的交易地點選擇和更靈活的交易時間，也有助于引入更多境內(nèi)外投資人，以提高公司股票交易的流動性。在雙重主要上市方案下，貝殼如果在港交所交易量和市值達到一定的標準后更有希望被納入指數(shù)和港股通交易。

??地產(chǎn)分析師嚴躍進認為，貝殼此番在港上市具有積極意義，最近兩年，對于房地產(chǎn)股票，香港市場比較看好持有型和存量經(jīng)營型的企業(yè)，而貝殼介紹形式上市和雙平臺上市的模式，對于其他中概股尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等都有積極的啟發(fā)意義，有助于相關企業(yè)在錯綜復雜的國際資本市場中保持定力、謀劃發(fā)展。

??貝殼回港之后的發(fā)展還有待觀察，但上市首日，資本市場反響不錯，截至5月11日收盤，貝殼港股報收30.75港元/股，單日漲幅4.03%。

??業(yè)務收縮 尋求新的增長點

??對貝殼而言，2021年下半年是一個轉折點。

??在此之前，貝殼處于高速擴張期。據(jù)公開資料顯示，貝殼連接的門店從2017年末開始持續(xù)增長，2021年末門店總數(shù)達到5.10萬個，同時，平臺連接的經(jīng)紀人從2017年末的12萬人增至2020年末的49.3萬人，并在2021年上半年末達到巔峰，為54.86萬人。

??但2021年下半年，隨著房地產(chǎn)調(diào)控加碼及“三道紅線”等信貸政策收緊，市場逐漸遇冷。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，第四季度全國二手市場GTV同比下降43%。據(jù)空白研究院調(diào)研顯示，截至去年年底，全國范圍內(nèi)經(jīng)紀人數(shù)量減少比例保守估算為30%~40%。

??在行業(yè)逆勢下，作為頭部企業(yè)，貝殼無法幸免。

??據(jù)貝殼方面提供的數(shù)據(jù)顯示，去年四季度末，貝殼聯(lián)網(wǎng)門店數(shù)超過5.1萬家，同比增長8.7%，活躍門店數(shù)量超過4.5萬家，同比增長4.4%；聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀人45.5萬人，同比下降7.8%，活躍經(jīng)紀人人數(shù)超過40.6萬人，同比下降8.7%。去年四季度，貝殼存量房交易GTV同比下降39%，其中二手房交易同比下降41%。

??貝殼2021年財報顯示，公司第三季度凈虧損為17.66億元，第四季度，凈虧損為9.33億元。而毛利率下滑則是貝殼虧損原因之一，數(shù)據(jù)顯示，貝殼整體毛利率從此前23.92%下降至19.59%，已經(jīng)無法覆蓋合計21.27%的費用率，進而導致虧損。

??在業(yè)績下滑和行業(yè)寒冬背景下，貝殼方面表示，為應對新房市場的下行，公司主動進行了一定程度的業(yè)務收縮，同時將風險控制管理提升到更重要的位置，在保障消費者利益的基礎上，展現(xiàn)更高效的去化能力，全年新房回款周轉天數(shù)從2020年103天下降為2021年的97天，保證安全運營。

??收縮業(yè)務的同時，貝殼也在尋求新的增長點。

??2021年末，貝殼宣布進行“一體兩翼”戰(zhàn)略升級，“一體”即房產(chǎn)經(jīng)紀事業(yè)群，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與惠居事業(yè)群。

??據(jù)貝殼方面介紹，基于線上線下一體化、ACN為基礎設施和底層操作系統(tǒng)，貝殼已經(jīng)成功從房產(chǎn)交易行業(yè)橫向拓展到家裝、家居及其他服務領域。尤其是4月下旬，貝殼宣布已經(jīng)成功完成對家裝家居品牌圣都的收購，為未來橫向賦能整裝大家居產(chǎn)業(yè)打下良好基礎。

??在貝殼看來，對普通民眾而言，國家政策的傾向性，意味著未來居住成本將大幅降低，可以有更多投入用于家裝、家居、家服等購房后市場，這部分未來的規(guī)模是必然會加速增長的，因此，未來高標準的，更專業(yè)的家居裝修裝飾，智能家具，智能配套等將具更有廣闊的市場空間。

??此外，在國家“房住不炒”“租購并舉”等政策號召下，貝殼也在探索“住有所居、租購并舉”的商業(yè)新模式。2021年11月成立惠居事業(yè)群后，貝殼隨即推出品質(zhì)租住服務平臺“貝殼租房”，試圖利用科技能力和商業(yè)資源能力探索租住新路徑、新模式和新方法。