??繼中國(guó)華融之后，中南集團(tuán)又迎來(lái)“馳援者”。

??8月10日晚間，中南建設(shè)公告稱，公司控股股東中南控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南集團(tuán)”）與江蘇資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇資產(chǎn)”）簽署合作框架協(xié)議。根據(jù)有關(guān)協(xié)議，江蘇資產(chǎn)擬與中南集團(tuán)共同設(shè)立規(guī)模20億元、存續(xù)期3年的基金，用于中南集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方投資的項(xiàng)目合作，包括不限于存量債務(wù)重組、現(xiàn)有項(xiàng)目續(xù)建等。

??江蘇省地方金融監(jiān)管局副局長(zhǎng)錢(qián)東平表示，此次合作具有特殊意義，不僅是民企與國(guó)企的結(jié)緣，也體現(xiàn)了“政府、國(guó)企、民企”的三方聯(lián)動(dòng)。

??中南集團(tuán)表示，公司與江蘇資產(chǎn)共同設(shè)立發(fā)展基金的舉措，有利于推進(jìn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健企業(yè)更快從行業(yè)低谷中復(fù)蘇，發(fā)揮帶頭作用，推動(dòng)行業(yè)恢復(fù)良性循環(huán)。

??對(duì)于此次合作，中南建設(shè)相關(guān)人士對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，目前簽訂的只是框架協(xié)議，具體項(xiàng)目落地還需要中南建設(shè)股東大會(huì)進(jìn)一步協(xié)商確定，后續(xù)公司會(huì)出詳細(xì)公告。

??這已不是中南集團(tuán)第一次與AMC機(jī)構(gòu)合作。5月初，中南集團(tuán)就已牽手中國(guó)華融及地方國(guó)資，通過(guò)成立合作主體的形式向其提供總規(guī)模不超過(guò)50億元的資金支持。多次牽手資產(chǎn)管理公司（AMC），透露出中南集團(tuán)從流動(dòng)性壓力重點(diǎn)突圍的信號(hào)。

??8月11日開(kāi)盤(pán)，中南建設(shè)盤(pán)中快速上漲，一度超過(guò)5%；截至收盤(pán)報(bào)2.71元/股，漲幅3.04%，成交2.33億元，換手率2.24%。

??牽手地方AMC

??這是地方資產(chǎn)管理公司設(shè)立紓困基金幫扶房企的又一典型案例。

??根據(jù)協(xié)議，江蘇資產(chǎn)或其指定主體擔(dān)任普通合伙人（簡(jiǎn)稱“GP”）和優(yōu)先級(jí)有限合伙人，認(rèn)繳合計(jì)18億元，占比90%；中南控股或其指定主體為劣后級(jí)有限合伙人，認(rèn)繳2億元，占比10%。基金設(shè)立投資決策委員會(huì)，江蘇資產(chǎn)委派2名，中南控股委派1名，執(zhí)行事務(wù)合伙人由GP擔(dān)任，基金事項(xiàng)由三分之二及以上委員同意視為通過(guò)。

??中南建設(shè)表示，如未來(lái)合作涉及與公司交易，公司將按照關(guān)聯(lián)交易等有關(guān)規(guī)定，提交董事會(huì)或股東大會(huì)進(jìn)行審議。

??市場(chǎng)普遍認(rèn)為，從簽訂框架協(xié)議到項(xiàng)目落地尚需時(shí)日，但對(duì)中南建設(shè)而言，中國(guó)華融、江蘇資產(chǎn)及地方國(guó)資的幫扶，將成為其化債的關(guān)鍵一步。

??今年以來(lái)，中南建設(shè)風(fēng)波不斷。

??7月21日，因年初交出一份“史上最差成績(jī)單”，經(jīng)歷從盈利到巨虧的業(yè)績(jī)“變臉”讓中南建設(shè)被監(jiān)管警示。疊加商票逾期、項(xiàng)目停工傳聞以及美元債交換要約等導(dǎo)致其股價(jià)一路走低。

??最新披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告又將中南建設(shè)資金困境拉入眼前。

??2022上半年，中南建設(shè)預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損15億~20億元，同比下降186%~214%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)虧損18億~23億元，同比減少209%~239%；基本每股收益虧損0.39~ 0.52元，去年同期盈利0.46元/股。

??中南建設(shè)提出業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是由于市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，行業(yè)良性循環(huán)還未恢復(fù)以及疫情影響，公司結(jié)算規(guī)模小，費(fèi)用相對(duì)增加，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)現(xiàn)房庫(kù)存去化帶來(lái)的虧損。

??“一只腳已經(jīng)上岸了?！庇型顿Y者評(píng)論，牽手AMC意味著中南建設(shè)將得到紓困資金專項(xiàng)支持。

??植信投資研究院資深研究員馬泓認(rèn)為，此次中南牽手地方AMC設(shè)立基金紓困，說(shuō)明地方房地產(chǎn)紓困已經(jīng)邁向了更大范圍的實(shí)質(zhì)性落地階段。AMC自身同樣面臨一定的資金成本及風(fēng)險(xiǎn)偏好約束，更傾向于從復(fù)雜程度更低、涉及資金體量更小的項(xiàng)目層面入手，并以輕資產(chǎn)模式參與。從雙方設(shè)立基金規(guī)模和期限來(lái)看，對(duì)中南建設(shè)紓困大概率會(huì)優(yōu)先從項(xiàng)目層面入手，用于重點(diǎn)項(xiàng)目續(xù)建和“保交樓”。哪些項(xiàng)目最終進(jìn)入選項(xiàng)，相關(guān)落地事宜仍需一段時(shí)間觀察。

??流動(dòng)性危機(jī)之下，中南建設(shè)也在全力自救。接連出手中南絲路城市運(yùn)營(yíng)、中南服務(wù)子公司；控股股東中南城投通過(guò)質(zhì)押股份補(bǔ)充流動(dòng)性資金，中南建設(shè)董事兼總經(jīng)理陳昱含亦通過(guò)個(gè)人持股99.99%關(guān)聯(lián)公司向中南建設(shè)“輸血”。與此同步的是做“減法”，中南建設(shè)已完成項(xiàng)目股轉(zhuǎn)14個(gè)；地產(chǎn)和建筑業(yè)務(wù)區(qū)域分別由去年初的19個(gè)、15個(gè)減少到8個(gè)、8個(gè)。

??面對(duì)巨大挑戰(zhàn)，中南建設(shè)董事長(zhǎng)陳錦石始終堅(jiān)信：“我們這一次沒(méi)有躺下，還能活著，而且也一定能活著?！?/p>

??AMC紓困提速

??在新一輪地產(chǎn)調(diào)控與政策指引要求下，AMC下場(chǎng)“救市”的消息不絕于耳。

??8月5日，鄭州市出臺(tái)了一份百億元房地產(chǎn)紓困基金設(shè)立運(yùn)作方案，4天后該基金首個(gè)紓困項(xiàng)目落地，由鄭州市國(guó)家中心城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金作為母基金出資設(shè)立的鄭州市房地產(chǎn)紓困基金牽頭、鄭州地產(chǎn)集團(tuán)參與，與建業(yè)集團(tuán)旗下的鄭州北龍湖金融島寫(xiě)字樓項(xiàng)目達(dá)成合作。

??同樣是8月5日，中國(guó)華融披露了與陽(yáng)光城母公司陽(yáng)光龍凈集團(tuán)簽署《紓困重組框架協(xié)議》，并召開(kāi)了紓困戰(zhàn)略合作會(huì)議。

??中國(guó)華融總裁助理高敢表示，此次紓困戰(zhàn)略合作，是落實(shí)中央及有關(guān)部門(mén)化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)工作要求的具體舉措，公司將發(fā)揮自身在出險(xiǎn)企業(yè)紓困和不良資產(chǎn)盤(pán)活業(yè)務(wù)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，助力陽(yáng)光集團(tuán)紓困化險(xiǎn)。

??“只通過(guò)救助項(xiàng)目來(lái)推進(jìn)救企業(yè)，在市場(chǎng)弱修復(fù)的情況下速度難免偏慢，救項(xiàng)目和救企業(yè)需要雙管齊下?！闭闵套C券在研報(bào)中提出，目前政策思路有變化，紓困更應(yīng)有信心。

??種種跡象表明，地方政府、國(guó)企央企、AMC等正在加速介入房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解的隊(duì)伍中。如中國(guó)信達(dá)接連介入恒大、融創(chuàng)債務(wù)化解；長(zhǎng)城資產(chǎn)馳援佳兆業(yè)；粵民投牽手花樣年等。從目前監(jiān)管政策來(lái)看，主要目的在于紓困，保障出險(xiǎn)房企存量項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

??同策研究院資深分析師肖云祥認(rèn)為，AMC參與紓困房企，不僅能解決項(xiàng)目和企業(yè)資金問(wèn)題，也拓展了AMC不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。AMC紓困主要是針對(duì)項(xiàng)目，中南集團(tuán)與江蘇資產(chǎn)的合作最終會(huì)落地到項(xiàng)目層面，具體時(shí)間取決于項(xiàng)目自身的復(fù)雜情況；高能級(jí)城市、高利潤(rùn)空間、易去化的項(xiàng)目資產(chǎn)會(huì)是首選。

??馬泓認(rèn)為，“信用擔(dān)保、資金支持、專業(yè)能力”是對(duì)房企風(fēng)險(xiǎn)化解發(fā)揮關(guān)鍵作用的重要因素。信用擔(dān)保指地方政府可酌情對(duì)區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)房企發(fā)揮一定擔(dān)保作用，AMC等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身研判結(jié)果，對(duì)目標(biāo)房企給予資金支持，為相關(guān)項(xiàng)目盤(pán)活注入流動(dòng)性。AMC也可以考慮在項(xiàng)目投前、項(xiàng)目退出等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)加強(qiáng)同部分尚未出險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)房企合作，以進(jìn)一步加快紓困進(jìn)程。

??近期，中央層面對(duì)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)工作給出明確指示。7月28日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議首提“保交樓”，強(qiáng)調(diào)“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”；銀保監(jiān)會(huì)也在公開(kāi)場(chǎng)合多次提及“保交樓”。