??出險加停牌的房企中，佳兆業(yè)最先“站了起來”。

??3月9日晚間，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“佳兆業(yè)集團(tuán)”，01638.HK）發(fā)布2021年度業(yè)績報告及2022上半年業(yè)績報告。至此，佳兆業(yè)集團(tuán)已達(dá)成全部復(fù)牌條件并將于3月10日9時起正式在香港聯(lián)交所恢復(fù)買賣。

??在過去地產(chǎn)業(yè)處于下行周期的兩年里，大多數(shù)房企面臨深度調(diào)整。不出外界所料，佳兆業(yè)發(fā)布的兩個報告期內(nèi)的業(yè)績均同比下滑，凈利潤錄得虧損。

??一位曾在佳兆業(yè)集團(tuán)任職高級管理崗位的人士對記者稱，能夠在出險房企里率先實現(xiàn)復(fù)牌，說明佳兆業(yè)獲得了階段性的勝利，接下來還要關(guān)注它的股價表現(xiàn)，這涉及企業(yè)的融資狀況以及投資者的信心。

??恢復(fù)交易首日，3月10日，截至午間休盤，佳兆業(yè)集團(tuán)跌26.19%，報0.62港元每股，總市值為43.5億港元。

??“長期不復(fù)牌聚集的投資者流動性壓力，是今天大量拋盤造成股價下跌的主要原因?！盜PG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示。

??復(fù)牌之外，佳兆業(yè)的化債工作值得關(guān)注。2022年6月，佳兆業(yè)曾對外公布將進(jìn)行債務(wù)重組，但截至目前未有實質(zhì)性進(jìn)展。就相關(guān)問題，記者聯(lián)系佳兆業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

??交易所恢復(fù)買賣

??2022年4月至今，歷經(jīng)11個月時間，佳兆業(yè)再次實現(xiàn)復(fù)牌。于這家企業(yè)而言，不亞于一場輪回。

??有著“舊改之王”之稱的佳兆業(yè)于2009年在港交所上市，曾有過幾次絕處逢生的經(jīng)歷。2014年，佳兆業(yè)曾因政府“鎖房危機(jī)” 陷入債務(wù)風(fēng)波，并停牌三年之久。最終在完成債務(wù)重組后，2017年復(fù)牌重回資本市場。

??2021年11月，伴隨著行業(yè)形勢的震蕩，佳兆業(yè)開始出現(xiàn)流動性問題，起初是佳兆業(yè)旗下到期的理財產(chǎn)品出現(xiàn)逾期兌付，接著是美元債出現(xiàn)到期未償還。

??到2022年4月1日，根據(jù)港交所相應(yīng)規(guī)則，由于未能在2022年3月31日或之前披露2021年的年報數(shù)據(jù)，在港交所上市的佳兆業(yè)、中國奧園、融創(chuàng)中國、世茂集團(tuán)、中國恒大、恒大物業(yè)、彩生活、花樣年控股等17家內(nèi)地房企悉數(shù)停牌至今。

??根據(jù)港交所《上市規(guī)則》規(guī)定，如果上市公司持續(xù)停牌18個月，港交所便有權(quán)將股份摘牌。因此，2022年4月1日起停牌的17家內(nèi)地房企，若不復(fù)牌，將在今年9月面臨被摘牌風(fēng)險。

??若要實現(xiàn)復(fù)牌，這些房企需要按照港交所復(fù)牌指引發(fā)布財務(wù)業(yè)績，并證明公司有持續(xù)經(jīng)營能力，還要進(jìn)行審計師要求的獨立內(nèi)部監(jiān)控調(diào)查審計等。

??2023年3月9日晚，佳兆業(yè)集團(tuán)發(fā)布2021年度業(yè)績報告及2022上半年業(yè)績報告，最終達(dá)成全部復(fù)牌條件。

??柏文喜認(rèn)為，“長時間不能復(fù)牌，投資者會面臨由此引發(fā)的流動性壓力，也反過來會給公司壓力。另外，佳兆業(yè)實際控制人本身也是大股東，不復(fù)牌對其流動性的影響同樣嚴(yán)重。如果不復(fù)牌，也無法在資本市場融資，綜合考慮之下，盡快復(fù)牌才是最優(yōu)選擇?！?/p>

??某智庫研究員宋丁認(rèn)為，能夠率先復(fù)牌一方面在于佳兆業(yè)自身解困積極，另一方面也因為佳兆業(yè)在大灣區(qū)的深耕，擁有大量舊改土地資源，這些優(yōu)質(zhì)的資源在手，使得它能獲得中信、招商蛇口的青睞。但能夠復(fù)牌并不意味著佳兆業(yè)完全脫困，目前這家企業(yè)仍要堅定地解決它的債務(wù)問題。

??業(yè)績同比下滑

??遲來的業(yè)績報告，揭開佳兆業(yè)過去兩年經(jīng)營之難以及市場冷淡的現(xiàn)實狀況。

??根據(jù)最新披露的業(yè)績報告，2021年，佳兆業(yè)取得營業(yè)額355.44億元，同比減少36.3%，毛利潤46.28億元，同比下降70.9%；歸屬母公司凈利潤虧損約127.27億元。2021年，佳兆業(yè)取得全口徑合約銷售額約923.52億元，同比減少13.6%，未破千億元。

??2022年上半年，佳兆業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入134.31億元，同比下滑55.3%，毛利潤23.1億元，同比減少75.1%，歸屬母公司凈利潤虧損76.72億元，實現(xiàn)合約銷售額只有約104.97億元。

??截至2022年6月底，佳兆業(yè)總土地儲備近2740萬平方米，其中大灣區(qū)土地儲備約1641萬平方米，占集團(tuán)總土地儲備的60%。佳兆業(yè)還透露，旗下仍有176個城市更新項目尚未納入土地儲備，占地超5394萬平方米。

??這些“家底”也成為佳兆業(yè)立足行業(yè)的根本和持續(xù)發(fā)展的資本。2022年上半年，佳兆業(yè)與招商蛇口、長城資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，三方主要在粵港澳大灣區(qū)城市更新、房地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)綜合體經(jīng)營等領(lǐng)域開展合作。

??此外，佳兆業(yè)也與中信系開展多維合作，后者將盤活佳兆業(yè)位于深圳的南山東角頭項目、金沙灣國際樂園、航運紅樹灣以及佳兆業(yè)科技中心等核心資產(chǎn)。

??截至2022年6月底，佳兆業(yè)總借款約1314.9億元，其中一年內(nèi)須償還1065.37億元，一年至兩年內(nèi)須償還81.9億元，兩年至五年內(nèi)須償還63.29億元，五年后須償還104.34億元。短期借款占總借款的大部分比例，使得佳兆業(yè)的經(jīng)營壓力仍然很重。

??在債務(wù)方面，根據(jù)佳兆業(yè)披露，公司涉及231.585億元的若干銀行及其他借款未按約償還，本金總額約871.47億元的銀行及其他借款已違約或交叉違約。

??據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)監(jiān)測，2022年佳兆業(yè)取得全口徑銷售額238.3億元，排名第65位，權(quán)益銷售額103.9億元，排名第76位。2023年前2個月全口徑銷售額43.4億元，排名第53位，權(quán)益銷售額35億元，排名第46位。

??易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，過去三年房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了劇烈的調(diào)整，尤其是房企遇到了前所未有的困難。企業(yè)經(jīng)過持續(xù)的努力，尤其是從市場化和法治化的角度入手，客觀上為后續(xù)市場下行和房企債務(wù)壓力化解等提供了寶貴的經(jīng)驗。

??他表示，后續(xù)市場信心逐漸恢復(fù)，除了購房者信心恢復(fù)外，投資者或金融機(jī)構(gòu)對于房地產(chǎn)業(yè)的信心或?qū)⒒謴?fù)。佳兆業(yè)復(fù)牌說明了企業(yè)本身不會走破產(chǎn)或退市之路，更多是在持續(xù)修復(fù)的過程中，確保企業(yè)進(jìn)入新一輪健康發(fā)展的通道之中。