??繼富力、綠地、華夏幸福后，又一家頭部房企境外債務(wù)重組取得重大進(jìn)展。

??3月10日晚間，旭輝控股發(fā)布公告，稱公司境外流動(dòng)資金狀況的全面解決方案已取得重大進(jìn)展，將于3月31日前向協(xié)調(diào)委員會(huì)及債券持有人小組提供潛在的全面解決方案并展開(kāi)討論。

??從公告來(lái)看，協(xié)調(diào)委員會(huì)及債券持有人小組均已成立，旭輝正與債權(quán)人團(tuán)體或其顧問(wèn)持續(xù)進(jìn)行建設(shè)性討論，初步性指引條款主要包括不削減本金金額、自愿選擇轉(zhuǎn)股、減少利息的現(xiàn)金支付、債務(wù)展期不超過(guò)7年、支付一定數(shù)額的前置款項(xiàng)和制定額外的增信方案等。

??旭輝方面表示，公司期望繼續(xù)與債權(quán)人進(jìn)行持續(xù)且具建設(shè)性的對(duì)話，并保持積極態(tài)度，以盡快協(xié)商全面解決方案。

??有知情人士透露，針對(duì)旭輝境外債重組方案，目前債權(quán)人接受的意愿還不錯(cuò)，普遍對(duì)旭輝“站起來(lái)”的信心很高。

??“這是旭輝眼下最為關(guān)鍵的一步，只有境外債重組方案真正獲投資者通過(guò)后，才能在行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下減負(fù)前行?！蹦惩缎腥耸勘硎荆褫x在方案中提出不削減本金金額和“債轉(zhuǎn)股”等方面體現(xiàn)了最大誠(chéng)意；隨著地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，一定程度上提高了債權(quán)人信心，也為旭輝等“出險(xiǎn)”房企爭(zhēng)取到了更多談判空間。

??境外債重組關(guān)鍵性條款拋出

??根據(jù)旭輝披露的初步指示性關(guān)鍵條款，首先，旭輝預(yù)期債權(quán)人不會(huì)被要求接受削減欠付債務(wù)的任何本金；其次，債權(quán)人能夠自愿選擇轉(zhuǎn)股，全面解決方案可能包含選擇權(quán)，允許部分或全部債權(quán)人自愿將部分債務(wù)轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)或可轉(zhuǎn)股債券。

??“這部分設(shè)定或借鑒了已成功通過(guò)債務(wù)重組房企的方案。”某券商固收研究員對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，債轉(zhuǎn)股是今年房企債務(wù)管理方案流行的手段，既可以削減房企債務(wù)償還金額，也便于債權(quán)人在二級(jí)市場(chǎng)靈活套現(xiàn)，算是拉動(dòng)債權(quán)人投票的一個(gè)積極因素。

??對(duì)于減少利息的現(xiàn)金支付，這是早被預(yù)計(jì)到的。旭輝認(rèn)為，公司需要將利息負(fù)擔(dān)減少至一個(gè)可合理承擔(dān)的數(shù)額，以允許公司恢復(fù)至一個(gè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)穩(wěn)定的狀況。預(yù)期于初期，利息將部分以現(xiàn)金支付，也可能部分以實(shí)物支付。

??公告顯示，債務(wù)的本金分期償還及到期日預(yù)期將延長(zhǎng)至全面解決方案全面實(shí)施當(dāng)日起計(jì)不超過(guò)7年。同時(shí)旭輝將以償還部分本金或同意費(fèi)的形式，向債權(quán)人支付若干前置款項(xiàng)，且正在制定方案，向債權(quán)人提供適當(dāng)及切實(shí)可行的增信。

??市場(chǎng)人士表示，現(xiàn)在房企債務(wù)重組方案獲成功的幾率確實(shí)比去年高一些，債權(quán)人條件放寬了，對(duì)行業(yè)未來(lái)的預(yù)期也有所改善。如果重組方案能正式通過(guò)，旭輝將獲得一段時(shí)間的喘息期，可以將更多精力放在恢復(fù)資產(chǎn)處置和回歸正常經(jīng)營(yíng)上。

??不過(guò)，境外重組方案能否通過(guò)還有很大的不確定性。旭輝在公告中也提及，該等條款可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)，公司尚未與任何人士就該等指示性關(guān)鍵條款達(dá)成一致。

??旭輝方面表示，將繼續(xù)采取措施加快境內(nèi)銷售及現(xiàn)金回款，積極尋求機(jī)會(huì)出售非核心資產(chǎn)，以改善現(xiàn)金狀況、提供運(yùn)營(yíng)效率、控制風(fēng)險(xiǎn)及節(jié)約成本。

??“自救”步伐加速

??在宣告主動(dòng)尋求境外債務(wù)重組后，旭輝控股董事局主席林中在朋友圈打氣：“蹲下去、活起來(lái)、站起來(lái)，蹲下意味著我們拒絕‘躺平’，蹲下去意味著重心更穩(wěn)，蹲下去意味著未來(lái)更好得站起來(lái)?！?/p>

??與此同時(shí)，旭輝一直沒(méi)有停下“自救”的步伐。

??最新的動(dòng)作是，旭輝正以逾14億元價(jià)格整棟出售上海恒基旭輝中心兩棟辦公樓，兩棟擬出售物業(yè)位于上海虹橋商務(wù)區(qū)，報(bào)價(jià)分別為5.5億元和8.8億元。

??旭輝內(nèi)部人士向記者表示，賣項(xiàng)目目的是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，也是公司積極盤活資產(chǎn)應(yīng)對(duì)債務(wù)化解的手段。

??據(jù)知情人士透露，林中去年底赴香港商談境外債務(wù)重組，已于近日返回上海，準(zhǔn)備開(kāi)始在幾個(gè)主要城市做項(xiàng)目路演。

??2月8日，東方資產(chǎn)宣布與旭輝集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將幫助旭輝進(jìn)行資產(chǎn)處置、資產(chǎn)盤活、項(xiàng)目并購(gòu)重組，并提供金融支持。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是旭輝在暗夜中的一絲火光。

??在此番動(dòng)作之前，旭輝已開(kāi)始通過(guò)股東增持、架構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)出售、響應(yīng)政策融資等方式努力疏導(dǎo)且均有破局。

??去年12月12日，旭輝宣布，通過(guò)投標(biāo)程序出售物業(yè)公司旭輝永升服務(wù)23.26%的股份。9月5日，旭輝披露擬以13.38億港元價(jià)格出售香港一項(xiàng)目。四天后，旭輝再宣布擬以1.17億元價(jià)格出售南京的長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目。

??在融資端旭輝也取得了一些新進(jìn)展。去年9月，旭輝完成12億中票發(fā)行，由中債增提供全額擔(dān)保；11月向交易商協(xié)會(huì)表達(dá)150億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行；到2022年年底，旭輝在“金融十六條”框架下，獲得了多家銀行的數(shù)百億元授信額度，同時(shí)旭輝還通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)配股募資9.46億港元。

??另?yè)?jù)記者了解，旭輝擬發(fā)行的不超過(guò)15億元中票仍在努力突破中。

??前述某知情人士表示，旭輝的融資化債動(dòng)作不少，呈現(xiàn)的效果和規(guī)模來(lái)看相較其他出險(xiǎn)房企有很大空間，緩解了公司一部分流動(dòng)資金壓力。但當(dāng)前民營(yíng)房企依然很難，即便通過(guò)整體債務(wù)重組獲得喘息時(shí)間，也免不了繼續(xù)出售核心資產(chǎn)才能真正活下去。

??公布債務(wù)重組方案的同時(shí)，旭輝亦對(duì)外發(fā)布了盈利預(yù)警，預(yù)期2022年將錄得130億~140億元虧損，其中核心凈利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)介乎51億~56億元。一方面是因?yàn)橐咔楹托袠I(yè)影響導(dǎo)致交付量下降、收入減少和利潤(rùn)下降；另一方面，則是公司基于審慎原則對(duì)貨值提前減記、匯率波動(dòng)損失及持有物業(yè)估值下降等會(huì)計(jì)報(bào)表因素。

??這并不意外，旭輝面臨著大多數(shù)房企虧損的共性原因，利潤(rùn)下滑及業(yè)績(jī)虧損是上市房企2022年經(jīng)營(yíng)狀況最真實(shí)寫照。

??“在穩(wěn)經(jīng)營(yíng)、保交付的同時(shí)，公司會(huì)積極促進(jìn)銷售和回款，有序安排各項(xiàng)融資和還款工作?！毙褫x方面表示。

??林中曾表示，企業(yè)不要輕易打破信用，倒下去容易站起來(lái)難?，F(xiàn)在房企的流動(dòng)性空間正在進(jìn)一步打開(kāi)，旭輝正在努力站起來(lái)。