??王健林轉(zhuǎn)讓北京萬達(dá)投資49%股權(quán)的消息登上了熱搜榜首位，這是7月以來王健林第三次出售資產(chǎn)了。

??“主要是為了籌措資金償債，保證零違約?！睋?jù)一位接近萬達(dá)的知情人士透露，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的核心是萬達(dá)電影，萬達(dá)電影是萬達(dá)旗下相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在國內(nèi)影視市場回升之際，找到接盤方比較容易。

??7月23日晚間，中國儒意發(fā)布公告，上海儒意（公司的受控制結(jié)構(gòu)實(shí)體）作為受讓方，與北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“萬達(dá)文化”）訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。上海儒意以人民幣22.62億元為代價(jià)受讓萬達(dá)文化持有的北京萬達(dá)投資有限公司（以下簡稱“萬達(dá)投資”）49%股份。

??同日，萬達(dá)電影也就上述交易公告稱，本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致萬達(dá)電影的控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化，不會(huì)對公司的治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，也不存在損害公司及全體股東利益的情形。

??此次股權(quán)變更前，萬達(dá)投資由萬達(dá)文化持股98.8%、王健林持股1.2%。于股權(quán)變更后，萬達(dá)投資由萬達(dá)文化持股49.8%、上海儒意持股49%、王健林持股1.2%。上海儒意通過萬達(dá)投資間接持有了萬達(dá)電影2.13億股，占總股本的9.8%。

??上述知情人士透露，現(xiàn)在萬達(dá)電影控股股東還是萬達(dá)投資，實(shí)控人仍為王健林。在不改變控股權(quán)的前提下籌錢償債，另有一些資產(chǎn)處置還在談判中，萬達(dá)內(nèi)部對外的口號是“絕不躺平”。

??據(jù)了解，這筆美元債于2020年1月23日發(fā)行，規(guī)模4億美元，票息6.875%，期限3.5年，原于7月23日到期，但適逢周末順延至本周一兌付。最新消息是，萬達(dá)已劃轉(zhuǎn)7月23日到期的美元債本息資金。

??萬達(dá)“自救”

??一邊是珠海萬達(dá)商管上市關(guān)口的風(fēng)波不斷，一邊是一系列債券即將到期的兌付壓力，數(shù)月來，王健林和他的“萬達(dá)系”始終游走在“辟謠”和“賣賣賣”之中。

??這一次萬達(dá)電影成為了王健林渡過難關(guān)最重要的籌碼，這是他第三次轉(zhuǎn)讓涉及萬達(dá)電影股權(quán)資產(chǎn)。

??7月11日，萬達(dá)投資向東方財(cái)富老板娘陸麗麗轉(zhuǎn)讓萬達(dá)電影1.8億股股票，占公司總股本的8.26%，每股單價(jià)12.07元，約為簽署日前一個(gè)交易日股票收盤價(jià)的90%，陸麗麗一舉成為萬達(dá)電影二股東。這為萬達(dá)帶來了21.726億元的現(xiàn)金流入。

??一個(gè)星期后的7月18日，萬達(dá)電影再次公告，萬達(dá)投資與其一致行動(dòng)人莘縣融智簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓1.77億股股票，轉(zhuǎn)讓價(jià)格每股13.17元，合計(jì)約23.35億元。該筆款項(xiàng)將用于償還債務(wù)。

??加上剛轉(zhuǎn)讓的這一筆，3次轉(zhuǎn)讓為萬達(dá)回籠資金超67億元。

??相較于地產(chǎn)、商管平臺(tái)，在國內(nèi)電影市場加速回暖之下，今年萬達(dá)電影業(yè)績扭虧轉(zhuǎn)盈，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67億～69億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤為3.8億～4.2億元，也因獲得投資方青睞，成為緩解王健林當(dāng)下可動(dòng)用以融資的重要力量。

??除萬達(dá)電影這類文化板塊的資產(chǎn)外，5月底萬達(dá)商管方面雖辟謠了出售20余家購物中心的消息，但當(dāng)月萬達(dá)新注冊了一家珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司，陸續(xù)從萬達(dá)手中接下了3家萬達(dá)廣場，隨后萬達(dá)退出該公司，大家保險(xiǎn)背景的基金入場。

??同樣也是在5月底，萬達(dá)還擬10億元出售支付牌照快錢救急，消息稱字節(jié)跳動(dòng)正在初步接洽，目前交易還未最終敲定。

??IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，這是萬達(dá)為了獲取資金化解自身流動(dòng)性壓力和保證萬達(dá)正常經(jīng)營的舉措，后續(xù)不排除萬達(dá)還會(huì)出售其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性。目前萬達(dá)已經(jīng)暫停了發(fā)債，主要以出售資產(chǎn)化解流動(dòng)性壓力的同時(shí)重點(diǎn)推進(jìn)珠海萬達(dá)商管的上市問題。

??但萬達(dá)的還債壓力猶在。7月24日，大連萬達(dá)商管發(fā)布公告，2020年度第四期中期票據(jù)（20大連萬達(dá)MTN004）將于2023年7月29日兌付，發(fā)行金額35億元人民幣，截至目前債項(xiàng)余額為5.58億元，本期應(yīng)償還本息金額約5.94億元。

??同時(shí)在當(dāng)天，萬達(dá)還有一筆美元債需要付息，該筆債券發(fā)行于2014年1月29日，規(guī)模6億美元，息票率7.25%。另外，7月30日是萬達(dá)一筆2025年到期的4億美元債利息寬限期的最后一天，本期利息為2200萬美元。

??據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，萬達(dá)月底前待償還的公開債務(wù)合計(jì)超37億元人民幣。

??“預(yù)計(jì)將于寬限期內(nèi)完成票息支付?！比f達(dá)商管管理層表示。

??在債務(wù)接踵逼近之外，截至2023年6月末，萬達(dá)商管境內(nèi)公開市場債券存量規(guī)模約123.41億元，境外債券存量規(guī)模約為18億美元。

??背后的“騰訊系”

??為了避免再度陷入現(xiàn)金流危機(jī)，萬達(dá)還在努力“自救”。

??這一次出手的儒意是誰？

??公開信息顯示，上海儒意是一家獨(dú)立的全產(chǎn)業(yè)鏈制片公司，是中國儒意旗下的全資子公司，成立于2013年，由柯利明持股99%。10年內(nèi)已發(fā)展成為國內(nèi)影視業(yè)的“黑馬”，先后投資電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《致我們終將逝去的青春》等，電視劇代表作有《北平無戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《羋月傳》等。今年，票房火爆的《消失的她》，儒意也是參投。

??市場人士認(rèn)為，儒意此次入場，是看中萬達(dá)投資持有的萬達(dá)電影的股權(quán)。從萬達(dá)電影股價(jià)看，自6月下旬以來股價(jià)持續(xù)上行，側(cè)面已反映出投資市場對其持續(xù)看好。

??7月21日上午9時(shí)，中國儒意于聯(lián)交所短暫停牌。7月24日早間，中國儒意復(fù)牌高開近8%。

??股權(quán)穿透來看，中國儒意背后的大股東是騰訊，其前身是恒騰網(wǎng)絡(luò)，由恒大和騰訊合資成立，二者分別持股55.6%和19.32%，恒大為主導(dǎo)，主要業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)流媒體平臺(tái)。

??2020年10月，恒騰網(wǎng)絡(luò)宣布以72億港元的代價(jià)全資收購儒意影業(yè)，儒意影業(yè)借殼上市。之后隨著恒大危機(jī)爆發(fā)，許家印先后三次向柯利明、騰訊、聯(lián)合資源投資控股清倉了恒大持有55.6%的股份，籌資近百億港元。2022年1月，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國儒意。

??近兩年來，中國儒意在內(nèi)容制作、游戲等多方面都獲得了騰訊的支持。例如，2021年第二季度，騰訊與中國儒意達(dá)成協(xié)議共享影視版權(quán)資源。2022年1月，中國儒意宣布進(jìn)軍游戲業(yè)務(wù)，獲得騰訊為其游戲產(chǎn)品提供的技術(shù)服務(wù)和渠道推廣支持。

??今年7月4日，中國儒意分別與認(rèn)購方訂立股份認(rèn)購協(xié)議，以每股1.60港元發(fā)行總計(jì)25億股認(rèn)購股份，集資凈額40億港元，其中90%擬用作發(fā)展及擴(kuò)張電影及游戲業(yè)務(wù)。

??同日，騰訊通過子公司W(wǎng)ater Lily完成了對中國儒意5億新股的認(rèn)購，持倉達(dá)25.46億股。交易完成后，騰訊持股20.36%，進(jìn)一步穩(wěn)固了大股東地位，柯利明持股降至15.14%。

??據(jù)悉，上海儒意目前并無意向于萬達(dá)投資委任董事，無意參與其日常運(yùn)營和管理，萬達(dá)投資將不會(huì)作為公司的附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績不會(huì)并入公司的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。

??對于王健林來說，當(dāng)下最重要的就是萬達(dá)商管赴港IPO，6月底上市主體“珠海萬達(dá)商管”第四次向港交所更新遞交IPO招股說明書。按此前對賭協(xié)議，珠海萬達(dá)商管若今年底未能上市，大連萬達(dá)商管要按8%收益率回購380億元戰(zhàn)投款，據(jù)測算潛在回購440億元。

??與之疊加的漩渦是，大連萬達(dá)商管19億股權(quán)被凍結(jié)，旗下珠海萬達(dá)商管巨額股權(quán)也被頻繁凍結(jié)，一度引發(fā)市場擔(dān)憂。

??鑒于“萬達(dá)系”的償債壓力，中誠信國際、惠譽(yù)、穆迪、標(biāo)普等評級機(jī)構(gòu)也于近期接連調(diào)低了大連萬達(dá)商管的評級。

??萬達(dá)，一直處在風(fēng)口浪尖上，這一幕似乎又回到了6年前。

??“香港是完全實(shí)行注冊制和市場化發(fā)行的市場，萬達(dá)商管成功上市是大概率的事情。即使未能在與投資機(jī)構(gòu)對賭的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，也不會(huì)必然觸發(fā)對賭條件的實(shí)施?！卑匚南舱f。

??曙光似乎已出現(xiàn)。在中央促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的31條內(nèi)容中提到，支持符合條件的民營企業(yè)上市融資和再融資。

??這或許是“振奮”的。“規(guī)格高、很及時(shí)、針對性強(qiáng)”，是王健林對這31條意見的看法。他認(rèn)為，這是歷年來規(guī)格最高的支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策文件。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展遇到一些困難，民營企業(yè)家對未來發(fā)展缺乏信心，意見給處于低谷期的民營經(jīng)濟(jì)送來甘霖，讓我們對未來充滿信心。

??業(yè)界也在期待大環(huán)境的改善能為萬達(dá)爭取喘息的空間。