朱一鳴 貢顯揚(yáng)2020-08-31 10:05:13
??導(dǎo)讀:
??全年銷售有望實(shí)現(xiàn)10%增長;產(chǎn)業(yè)鏈投資提升綜合競爭力。
??【全年銷售有望實(shí)現(xiàn)10%增長】2020年上半年,碧桂園連同合營聯(lián)營公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司權(quán)益的銷售金額2669.5億元,受疫情影響1、2兩月單月業(yè)績同比下跌,自3月起已連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長。隨著第三季度的銷售增長,累計(jì)業(yè)績同比或?qū)⒂?月轉(zhuǎn)正,全年有望實(shí)現(xiàn)銷售額10%的增長目標(biāo)。
??【總土儲(chǔ)充裕,可售資源分布合理】截止上半年末,碧桂園在國內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源達(dá)到1.67萬億元,另有潛在的權(quán)益可售資源0.67萬億元。其中,98%位于常住人口50萬人以上的區(qū)域、93% 位于人口流入?yún)^(qū)域、73% 位于五大城市群,可售資源分布合理且符合人口流動(dòng)趨勢。
??【財(cái)務(wù)穩(wěn)健,盈利指標(biāo)有優(yōu)化空間】上半年,碧桂園實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1849.6億元、毛利潤448.9億元;結(jié)算毛利率24.3%,盈利指標(biāo)仍有一定提升空間。凈負(fù)債率58.1%,加權(quán)平均融資成本5.85%,資本運(yùn)營穩(wěn)健。
??【進(jìn)入萬億級(jí)市場,產(chǎn)業(yè)投資提升綜合競爭力】碧桂園持續(xù)圍繞地產(chǎn)主業(yè)挖掘市場新動(dòng)能,形成房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈、社區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋,同時(shí)在機(jī)器人建房、機(jī)器人餐飲、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新業(yè)務(wù)均有顯著進(jìn)展。長遠(yuǎn)來看,通過產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌觯钱?dāng)前碧桂園突破發(fā)展瓶頸的有效途徑,也是碧桂園增強(qiáng)自身綜合競爭力的突破口。
??1銷售
??全年有望實(shí)現(xiàn)銷售增長10%的目標(biāo)
??2020年上半年,碧桂園連同合營聯(lián)營公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東權(quán)益的合同銷售金額2669.5億元;權(quán)益銷售面積3185萬平方米;均價(jià)8381.5元/平方米。今年以來,除了1、2兩月受疫情影響,單月業(yè)績同比下跌,3月以來單月業(yè)績均實(shí)現(xiàn)了同比增長。
??上半年,碧桂園權(quán)益去化率達(dá)到62%,下半年權(quán)益可售貨量約人民幣6412億元。管理層預(yù)計(jì),隨著第三季度的銷售增長,截至8月末累計(jì)業(yè)績同比或得以轉(zhuǎn)正;全年去化率可以達(dá)到67%,有望實(shí)現(xiàn)全年銷售額10%的增長目標(biāo)。
2投資
??總土地儲(chǔ)備充裕
??已獲取權(quán)益可售資源1.67萬億元
??在新增土地投資上,碧桂園的拿地節(jié)奏自2018年以來呈現(xiàn)一定的放緩趨勢。2020年上半年,碧桂園新增土地投資預(yù)期權(quán)益建筑面積約為2235萬平方米,權(quán)益投資金額771億元。但管理層表示,2020年碧桂園全年的投資計(jì)劃不變,權(quán)益投資金額將于2019年全年基本持平,保持在1600億元左右的規(guī)模。
??從土地儲(chǔ)備來看,截至上半年末碧桂園在國內(nèi)已簽約或已摘牌項(xiàng)目2662個(gè),總土地儲(chǔ)備權(quán)益可售資源合計(jì)2.34萬億元(包括已獲取的權(quán)益可售資源1.67萬億元、潛在的權(quán)益可售資源0.67萬億元)。在已獲取的可售資源中,98%位于常住人口50萬人以上的區(qū)域、93% 位于人口流入?yún)^(qū)域、73% 位于五大城市群,可售資源分布合理且符合人口流動(dòng)趨勢。
??此外,截至2020年上半年末,碧桂園位于粵港澳大灣區(qū)內(nèi)的已獲取權(quán)益可售資源達(dá)3088億元,可售建筑面積為2223萬平方米;目標(biāo)市場為深圳的已獲取權(quán)益可售資源達(dá)1379億元,潛在權(quán)益可售資源約2715億元。充裕的土地儲(chǔ)備和對(duì)粵港澳大灣區(qū)的深度布局,為碧桂園未來業(yè)績的持續(xù)增長提供支撐。
??此外,據(jù)碧桂園測算,截至2020年6月末碧桂園三四線城市項(xiàng)目獲取18個(gè)月后的投資轉(zhuǎn)化率(累計(jì)權(quán)益銷售額/權(quán)益土地投入)為1.28,高于行業(yè)一二線城市項(xiàng)目0.73左右的水平,三四線城市項(xiàng)目優(yōu)勢明顯。從庫存角度來看,在碧桂園已進(jìn)入的228個(gè)三四線城市中,85%的城市處于庫存短缺或合理狀態(tài),未來市場需求潛力充足。
3財(cái)務(wù)
??資本運(yùn)營穩(wěn)健
??盈利指標(biāo)仍有提升優(yōu)化空間
??受疫情期間開工停滯、交樓量下滑以及2017年末、2018年部分成本較高的地塊進(jìn)入結(jié)算期,碧桂園2020年上半年的營業(yè)收入、利潤規(guī)模以及毛利率均有不同程度的下滑。截至上半年末,碧桂園實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1849.6億元、毛利潤448.9億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤219.3億元、歸母凈利潤141.3億元。
??2020年上半年,碧桂園實(shí)現(xiàn)結(jié)算毛利率24.3%。歸母凈利率和核心凈利率較2019年末也有一定程度的回落。我們認(rèn)為,雖然近年房企整體的營收和利潤規(guī)模增長出現(xiàn)拐點(diǎn),盈利水平面臨下行壓力。但在嚴(yán)控安全質(zhì)量、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的前提下,未來碧桂園整體的盈利指標(biāo)仍有一定的提升優(yōu)化空間。
??2020年上半年,碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售回款金額約人民幣2509.3億元,回款率達(dá)到94%。截至上半年末,碧桂園可動(dòng)用現(xiàn)金余額2055.2億元,另有約3288.1億元的銀行授信額度尚未使用,營運(yùn)現(xiàn)金流較為充裕。
??總借貸余額3420.4億元;凈負(fù)債率58.1%,處于行業(yè)較低水平?,F(xiàn)金短債比1.94、長短期債務(wù)比2.23,負(fù)債結(jié)構(gòu)健康。加權(quán)平均融資成本較2019年末降低49個(gè)基點(diǎn)至5.85%。疫情影響下,目前整體的經(jīng)濟(jì)及市場環(huán)境仍具有一定的不確定性,碧桂園憑借穩(wěn)杠桿、以及較低的融資成本保證了自身的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。
4戰(zhàn)略
??投資進(jìn)入萬億級(jí)市場
??布局全產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)循環(huán)
??戰(zhàn)略層面,碧桂園持續(xù)圍繞地產(chǎn)主業(yè)挖掘市場新動(dòng)能,形成房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈、社區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋,同時(shí)在機(jī)器人建房、機(jī)器人餐飲、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新業(yè)務(wù)均有顯著進(jìn)展。長遠(yuǎn)來看,通過產(chǎn)業(yè)投資、進(jìn)入萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?,是?dāng)前碧桂園突破瓶頸、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效途徑,也是碧桂園增強(qiáng)集團(tuán)綜合競爭力的突破口。
??其中,碧桂園于2019年初成立創(chuàng)投公司,圍繞房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、大健康、智能制造、新基建等領(lǐng)域進(jìn)行投資。截至2020年7月30日,已先后投資貝殼找房、企鵝杏仁、藍(lán)箭航天、和鉑醫(yī)藥、紫光展銳、比亞迪半導(dǎo)體、秦淮數(shù)據(jù)、塞飛亞農(nóng)業(yè)科技等新興技術(shù)企業(yè),以產(chǎn)業(yè)投資的方式進(jìn)入萬億級(jí)市場?!柏悮ふ曳俊弊鳛楸坦饒@創(chuàng)投自成立以來首個(gè)IPO項(xiàng)目,順利在紐交所上市,8月20日總市值盤中突破500億美元。
??在機(jī)器人領(lǐng)域,博智林機(jī)器人公司截至2020年8月14日,已累計(jì)遞交專利申請(qǐng)2314項(xiàng),獲授權(quán)567項(xiàng),在關(guān)鍵領(lǐng)域擁有一批自主核心技術(shù)?,F(xiàn)有在研建筑機(jī)器人50款,其中35款已投放工地測試。填補(bǔ)行業(yè)空白的同時(shí),其安全性和工作效率相比人工操作大大提升。同時(shí),碧桂園于2019年成立全資子公司千璽機(jī)器人集團(tuán),率先打造國內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人餐廳連鎖品牌,目前共已有6家機(jī)器人餐廳門店投入運(yùn)營。
??現(xiàn)代農(nóng)業(yè)上,碧桂園布局農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈,致力于打造平臺(tái)型農(nóng)業(yè),已拓展海外大農(nóng)業(yè)、研發(fā)服務(wù)、智慧種業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園等板塊。目前碧桂園農(nóng)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,并取得階段性成就:控股華大農(nóng)業(yè),并投資建設(shè)運(yùn)營廣東德慶貢柑產(chǎn)業(yè)園、連樟村現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技示范園、河北張北華大農(nóng)業(yè)康養(yǎng)基地等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。