??7月11日，居然之家股價漲停，截至收盤報2.49元，總市值156.55億元。這一漲勢背后，或與其近期與華為深化戰(zhàn)略合作有著密切關(guān)系。

??6月25日，居然之家董事長兼CEO汪林朋攜團隊到訪華為深圳總部，與華為公司董事、終端BG董事長余承東、華為終端BG大中華區(qū)執(zhí)行副總裁李斌等管理團隊展開戰(zhàn)略合作會談，雙方簽署了2024年戰(zhàn)略合作協(xié)議。

??彼時汪林朋表示：“與華為達成戰(zhàn)略合作，雙方經(jīng)過長達半年的深入洽談與籌備，是居然之家又一次‘抱大腿’的戰(zhàn)略舉措?！?/p>

??今年2月，汪林朋在“亞布力中國企業(yè)家論壇第24屆年會”期間的演講上還曾稱，“可能是歷史機會，因為我們的競爭對手都不行了，所以我就變成老大了?！薄拔?023年專門在網(wǎng)上搜了一下，原來中國有點名氣的實體商業(yè)品牌，不管是國美、蘇寧、大潤發(fā)幾乎都沒有任何聲音了，但是居然之家還發(fā)展得非常健康?！焙敛谎陲椥闹械南矏傊椤?/p>

??但好景不長，兩個月后居然之家接連發(fā)布了2023年年度財務(wù)報告和2024年第一季度財務(wù)報告，新晉行業(yè)“一哥”的財報喜憂參半。

??為此，中國房地產(chǎn)報記者聯(lián)系居然之家董秘辦并將“凈利潤連續(xù)幾年出現(xiàn)下滑的原因”等問題發(fā)至其年報登記的郵箱，截至發(fā)稿沒有收到回復(fù)，證券事務(wù)代表部門工作人員則是在電話中以“問題涉及沒有公開披露的內(nèi)容”為由拒絕了采訪。

??盈利能力持續(xù)下滑

??2023年年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入135.12億元，同比增長 4.08%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤13億元，同比下降21.1%。

??對于凈利潤下降的問題，居然之家在年報中解釋稱，家居建材作為一類客單價相對較高、決策鏈條相對較長的消費品類，特定外部因素影響后復(fù)蘇過程相對緩慢。商戶經(jīng)歷特定外部因素影響，經(jīng)營也面臨較大的壓力。公司基于市場的動態(tài)變化，為支持商戶持續(xù)經(jīng)營，繼續(xù)對合格商戶減免了部分租金及管理費，導(dǎo)致毛利水平高的租金收入、管理費收入出現(xiàn)階段性下滑。

??但是，居然之家的凈利潤下滑已經(jīng)由來已久。

??記者梳理居然之家過往3年間的年報后發(fā)現(xiàn)，雖然2023年營業(yè)收入實現(xiàn)了4.08%的增長，但是公司的成長性和盈利能力正在變差。

??2021年居然之家扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為22.29億元；2022年為16.97億元，同比下滑23.89%；2023年為12.3億元，同比下滑27.5%。

??可以看出，居然之家近3年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤持續(xù)下滑，且降幅持續(xù)擴大。

??另一方面，作為盈利能力的重要指標，居然之家的銷售毛利率也在持續(xù)走弱。2021年，其毛利率高達48.14%，2022年變?yōu)?4.86%，2023年毛利率則是大幅下降到了34.11%，下降幅度超過兩成。

??進入2024年，這一情況并沒有實現(xiàn)好轉(zhuǎn)。根據(jù)居然之家發(fā)布的2024年一季報，2024年第一季度，公司歸屬上市公司股東的凈利潤為3.49億元，比上年同期下降22.88%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.73億元，比上年同期下降11.96%。

??核心業(yè)務(wù)萎縮明顯

??居然之家的主營業(yè)務(wù)有很多，其最為外界所熟知的就是其連鎖家居賣場業(yè)務(wù)，通過直營和加盟模式進行連鎖擴張。

??直營模式是指通過自有或租賃物業(yè)自主運營賣場，直接承擔店面選址、物業(yè)建設(shè)或租賃、賣場裝修、招商引資、商戶管理、營銷活動管理等一系列工作的自主運營管理模式。賣場多位于直轄市、省會級城市等較發(fā)達城市，收入來源則是向商戶收取的租金、物業(yè)管理費、按商戶銷售額的一定比例收取的各項管理費用以及使用數(shù)字化管理系統(tǒng)收取的系統(tǒng)使用費和銷售傭金等平臺服務(wù)收入。

??根據(jù)物業(yè)權(quán)屬，直營模式下賣場可劃分為自有物業(yè)及租賃物業(yè)兩種，居然之家的直營模式以租賃物業(yè)賣場為主。截至2023年12月31日，其在國內(nèi)29個省區(qū)市經(jīng)營了414家家居賣場，包含86 家直營賣場及328家加盟賣場。86家直營賣場中，17家為自有物業(yè)，69家為租賃物業(yè)。

??加盟模式則是指加盟方與居然之家簽訂加盟協(xié)議，授權(quán)加盟方使用“居然之家”的商標與商號等資源開展經(jīng)營的商業(yè)模式。加盟模式下，公司負責(zé)協(xié)助加盟方進行日常運營，并根據(jù)加盟方需求派駐總經(jīng)理等運營管理人員。加盟方主要負責(zé)提供用于經(jīng)營的物業(yè)并與商鋪租戶簽署招商合同。公司加盟模式收入主要來自收取加盟方的招商運營費、按加盟門店年度營業(yè)收入的一定比例收取權(quán)益金及使用數(shù)字化管理系統(tǒng)收取的系統(tǒng)使用費和銷售傭金等平臺服務(wù)收入。

??2023年居然之家135.12億元的營業(yè)收入中，租賃及加盟管理業(yè)務(wù)收入69億元，占比從2022年的60.61%降至51.34%，直接少了近10億元。

??作為居然之家的核心業(yè)務(wù)，下滑顯而易見。作為參考，看似被居然之家反超失掉“行業(yè)老大”位置的紅星美凱龍，同期同類收入超過了88.11億元。所以嚴格來講，在連鎖家居賣場領(lǐng)域，居然之家行業(yè)第一的“純度”并不夠。

??值得一提的是，居然之家的收入構(gòu)成中，華北和華中地區(qū)的收入占比分別為61.38%和21.6%，在七個大區(qū)中占去了營業(yè)收入的八成還多，而在東北、西北及西南地區(qū)，居然之家的營業(yè)收入還在萎縮，同比減少幅度都在20%上下。

??此外，從行業(yè)分類上看，居然之家2023年商品銷售收入超過了55億元，占營業(yè)收入41.12%，同比增加了8.63%。

??也就是說，居然之家總營業(yè)收入4.08%的增長背后，是商品銷售維持了“體面”，而家居賣場業(yè)務(wù)反而“拖了后腿”。

??創(chuàng)新轉(zhuǎn)型任重道遠

??在業(yè)務(wù)層面的多維度創(chuàng)新，是居然之家的增收“新招”。

??居然之家提出了固定租金和銷售分成“一店兩制”的招商模式，一方面與商戶形成風(fēng)險共擔、利益共享的關(guān)系;另一方面突破傳統(tǒng)固定租金模式下公司營業(yè)收入的天花板。

??記者以家居品牌負責(zé)人身份向東北地區(qū)某居然之家旗艦店詢問租賃事宜，該店樓層經(jīng)理表示，目前在他們賣場還沒有實行抽成的招商模式。

??“抽成的招商模式一般都是在直營店，因為直營店比較大，必然有一些商戶經(jīng)營不好，然后去選擇經(jīng)營效益不好，但是單子特別大的品牌，因為單筆成交額大的，往往客戶群人數(shù)比較少，這樣抽點（成）的話，我們會強制性要求，只要是顧客成交的，（貨款）必須交到居然之家?！鄙鲜鰳菍咏?jīng)理告訴記者。

??“而且，我們會有人定期檢查這種情況，包括他有沒有顧客、有沒有單子、店里面是否出現(xiàn)收款的一些證據(jù)，如果查實的話，商場會進行處罰，正常的話是5倍罰款?！彼a充道。

??不過，記者撥打居然之家董秘辦電話詢問居然之家方面關(guān)于抽成比例和制定依據(jù)的問題，居然之家工作人員在電話中稱涉及了“沒有公開披露的內(nèi)容”無法回復(fù)。

??此外，居然之家一直籌謀開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，已完成“洞窩”“居然設(shè)計家”和“居然智慧家”三大家居產(chǎn)業(yè)數(shù)智化平臺的建設(shè)。

??基于這些平臺，居然之家無論是直營模式還是加盟模式，都會向商戶收取使用數(shù)字化管理系統(tǒng)的系統(tǒng)使用費和銷售傭金等平臺服務(wù)費。

??2023年，居然之家銷售額（GMV）為1176億元，較2022年增長11.7%。平臺服務(wù)收入12.6億元，較2022年增長了24.9%。

??服務(wù)費收入增長幅度是交易額的兩倍多，占營業(yè)總收入接近一成。

??為了帶動消費增長，居然之家也開始了直播業(yè)務(wù)。

??2024年6月末，居然之家發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表稱，居然之家舉辦的“618年中狂歡節(jié)”活動自5月20日啟動至6月20日落幕，銷售總額達到143億元。

??此次活動中，汪林朋與執(zhí)行總裁王寧聯(lián)手近30位一線品牌負責(zé)人打造了“老汪來了”與“總裁價到”兩大直播，兩場直播累計吸引1176萬人次在線觀看，訂單量突破3.7萬筆。

??不過，記者簡單計算得出，兩場直播合計轉(zhuǎn)化率（訂單量和觀看直播人數(shù)的占比）約為0.31%。

??“雖然直播轉(zhuǎn)化率受到商品品類、直播內(nèi)容等因素影響，但是一般1%都沒有的話，可以說是一場不合格的直播”從事服飾直播帶貨的六六（網(wǎng)名）告訴記者。

??6月25日，居然之家又與華為簽署戰(zhàn)略協(xié)議，共同深化數(shù)智化合作：首先是居然之家旗下的設(shè)計家、洞窩、智慧家三個APP與鴻蒙進行適配；其次在線下業(yè)務(wù)層面，居然之家依托全國連鎖賣場積極落地華為手機和智選汽車等終端產(chǎn)品的銷售場景，為消費者帶來人、車、家三位一體的智慧生活新理念。

??創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之路任重道遠，但留給居然之家的時間已經(jīng)不是很多了。

??2024年一季報顯示，居然之家的流動資產(chǎn)為65.23億元，流動負債則到達了100.43億元。流動資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動負債，短期資金壓力可見一斑。

??更要汪林朋注意的是，截至一季報期末，居然之家手上的現(xiàn)金只有28.32億元了。負債方面，短期借款還有17.81億元，1年內(nèi)到期的非流動負債也有26.33億元，還有4個億的稅以及8000多萬元職工薪酬需要支付，業(yè)內(nèi)“老大”也不好當。