??久不見進(jìn)展的綠地控股“二次混改”，因為大股東權(quán)益變動再次受到關(guān)注。

??5月18日，綠地控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“綠地控股”，600606.SH）公告，公司第一大股東上海格林蘭投資企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“格林蘭”）于2022年4月21日至5月18日期間通過上交所大宗交易系統(tǒng)累計減持公司股份2.33億股，占公司總股本的1.82%。

??本次股份減持后，格林蘭持有公司34.89億股股份，占公司總股本的27.31%，仍為公司第一大股東。

??格林蘭的減持受到不少投資者的關(guān)注。長期以來，作為綠地控股的“輸血管道”，第一大股東格林蘭此次減持的目的是什么？尤其是在綠地控股股價近期一直處于低位的狀況下的減持，更令投資者摸不著頭腦。另外，接手這些股份的受讓方又是誰？這些問題都未能在綠地控股的公告中有更進(jìn)一步的透露。

??就上述問題，記者以投資者身份致電綠地控股董事會秘書辦公室，一位工作人員稱：“（第一大）股東小幅減持股份屬于正常情況，如有進(jìn)一步權(quán)益變動，會繼續(xù)做出公告。”

??此次第一大股東權(quán)益變動的一個更大的背景是綠地控股遲遲未能落地的二次混改。減持股份后，格林蘭與第二大股東上海地產(chǎn)之間的持股差距進(jìn)一步縮小。

??2021年5月，綠地控股董事長、總裁張玉良曾表示，綠地控股的“二次混改”一定會進(jìn)行，股東層面的混改工作仍在推進(jìn)，但目前尚無明確時間表。

??優(yōu)陶城總裁薛建雄告訴記者，綠地控股當(dāng)前面臨引資和管理問題，因其財務(wù)壓力大，以及其國企身份的特殊之處。現(xiàn)實情況是不容易找到愿意進(jìn)入的資金，因為沒有很好的退出機(jī)制。

??此次第一大股東減持能否成為綠地控股二次混改的開端，市場靜待答案。

??二次混改“難產(chǎn)”

??2015年，為實現(xiàn)借殼金豐投資登陸A股，綠地在張玉良主導(dǎo)下，規(guī)避了《公司法》限制，將1000個擁有股權(quán)的員工拆分為32個小有限合伙形式，共同組成了上海格林蘭，由它吸收合并了早年就存在的職工持股會。在這一過程中，綠地只花費(fèi)了公司的注冊款項，便實現(xiàn)了對當(dāng)時市值近3000億元公司的控制。此時，綠地控股已是一家沒有實際控制人的混合所有制企業(yè)。

??截至2021年9月末，公司的前三大股東分別為上海格林蘭投資、上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投集團(tuán)，持股比例分別為29.13%、25.82%及20.55%。

??其中，上海格林蘭投資作為一家有限合伙企業(yè)，實則是以張玉良為首的綠地職工持股會，為綠地的單一最大股東。而上海地產(chǎn)及上海城投均為上海市國資委控股的企業(yè)，二者合計持有綠地46.37%的股份，優(yōu)勢雖然非常明顯，但二者目前并不是一致行動人。

??作為第一大股東，格林蘭一直承擔(dān)為綠地控股“輸血”的角色。從2016年開始，格林蘭不斷從外部金融機(jī)構(gòu)借錢貸給綠地控股。

??2022年5月12日，綠地控股公告其第一大股東格林蘭將所持有的綠地控股16億股份質(zhì)押給了上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司長寧支行，占其所持股份比例44.7%，占綠地控股總股本比例12.52%，質(zhì)押融資資金用途為支持生產(chǎn)經(jīng)營。

??截至目前，格林蘭累計質(zhì)押24.086875億股，占其所持股66.35%，占綠地控股總股本18.85%。

??顯然這種股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能滿足綠地控股進(jìn)一步的發(fā)展需求，于是，二次混改就被提上日程。

??2020年7月26日，綠地控股稱，上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司及上海城投（集團(tuán)）有限公司等公司股東擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份，擬轉(zhuǎn)讓的股份比例合計不超過總股本的17.50%。

??綠地控股董事會秘書王曉東曾解釋稱，綠地控股二次混改的目的和背景主要有三個：一是要進(jìn)一步深化國資國企的改革，二是要進(jìn)一步優(yōu)化國資布局的結(jié)構(gòu)調(diào)整，三是要進(jìn)一步完善綠地控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

??2021年1月20日，張玉良在2020年度媒體交流會上表示，綠地控股的二次混改還在推進(jìn)中，目前基本上意向企業(yè)是兩家央企背景的金融機(jī)構(gòu)?！鞍凑諊Y委的方案，要引入的是央企金融機(jī)構(gòu)，談得比較深入的正是兩家央企金融機(jī)構(gòu)，一家為券商，一家為保險機(jī)構(gòu)。”

??這是綠地控股二次混改最接近落地的時候，此后至今一直處于“無明確時間表”的狀態(tài)。

??處置資產(chǎn)回收現(xiàn)金流

??實際上，綠地控股二次混改背后的問題主要體現(xiàn)在經(jīng)營層面。

??2022年一季度，綠地控股實現(xiàn)營業(yè)收入959億元，同比下降28%，其中房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入339億元，同比減少30.39%；基建產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入456億元(內(nèi)部抵消后)，同比減少39.68%；實現(xiàn)利潤總額41億元，歸屬上市公司股東的凈利潤25億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額26億元，凈資產(chǎn)收益率3%。

??期內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)合同銷售金額308億元，銷售面積299萬平方米，回款400億元，回款率130%。一季度新開工59萬平方米，新增有效供應(yīng)97萬平方米，竣工備案166萬平方米，完成交付177萬平方米。

??“混改沒有切實進(jìn)展，但綠地控股的資金鏈已經(jīng)到了很緊張的程度。”上海一家券商人士對記者稱。

??截至2022年一季度末，綠地控股持有貨幣資金656.8億元，較上年同期減少20.6%。該公司短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款總和為930.2億元。

??為了降負(fù)債，處置項目資產(chǎn)成為最為直接和有效的方式。

??5月16日，綠地紐約太平洋公園項目中的兩棟公租公寓樓順利出售，合同總金額為3.15億美元（約21.4億元人民幣）。同時，綠地紐約太平洋公園項目另一金額為1.5億美元（約10.19億元人民幣）的物業(yè)大單近期已完成簽約，綠地洛杉磯大都會項目等相關(guān)物業(yè)正推進(jìn)銷售、強(qiáng)化運(yùn)營。

??張玉良表示，一批綠地海外優(yōu)質(zhì)項目接連實現(xiàn)資金回籠，不斷強(qiáng)化公司現(xiàn)金流，極大增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營韌性及抗風(fēng)險能力。在高質(zhì)量發(fā)展新階段，綠地持續(xù)加快海外業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，“去化、減量、處置、變現(xiàn)”等核心工作取得全面進(jìn)展，全球發(fā)展布局的優(yōu)勢正獲得豐厚回報。

??除美國項目之外，2021年，澳大利亞悉尼綠地中心項目順利竣工交付，回籠資金逾34億元人民幣；2020年，韓國“濟(jì)州島第一高樓”夢想大廈項目竣工交付、加拿大多倫多綠地君峯公寓項目竣工交付及入住，分別回籠資金約41億元和約22億元；悉尼鉑瑞酒店、日本千葉海港城等項目也陸續(xù)實現(xiàn)資金回籠。