??12月14日晚間，滬深交易所先后發(fā)布退市新規(guī)（征求意見稿）。新規(guī)內(nèi)容主要從優(yōu)化四大類強制退市指標、簡化退市流程、強化信息披露和風險提示等三個方面對現(xiàn)行的退市規(guī)則體系進行了改革。

??在退市指標方面，新規(guī)取消了單一退市指標，新增組合財務指標、新增市值退市指標、新增信息披露、規(guī)范運作退市指標、明確了財務造假退市判定標準。

??“與現(xiàn)行退市制度相比，新規(guī)更為嚴謹。尤其是退市指標上增加了多道‘紅線’，加大了退市力度。從長遠看利好A股投資環(huán)境，未來資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！弊試H投資分析師CIIA陳東華在接受中國房地產(chǎn)報記者采訪時表示。

??值得關注的是，在新規(guī)發(fā)布的次日，A股績差股板塊集體跳水，ST板塊集體重挫。截至收盤，正常交易的208只ST股中，下跌個股144只，占比70%，其中，50只個股跌停報收。

??增加的“紅線”和簡化的退市程序

??此次新規(guī)中，最為觸動人們敏感神經(jīng)的是4類強制退市指標的修訂。

??首先，是財務類指標方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標。由原先連續(xù)3年或4年虧損，修訂為新增扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務指標，同時對實施退市風險警示后的下一年度財務指標進行交叉適用。

??其次是交易類指標方面，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標。

??新增了規(guī)范類指標，信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形，并細化具體標準。

??在財務造假類指標方面，新規(guī)在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎上，進一步明確財務造假退市判定標準，即：過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數(shù)據(jù)的100%，且三年合計虛增凈利潤金額達到10億元以上；或資產(chǎn)負債表各科目過去3年虛假記載金額合計數(shù)額超凈資產(chǎn)50%，且三年累計虛假記載金額合計數(shù)達到10億元以上（前述指標涉及的數(shù)據(jù)如為負值，取其絕對值計算）。

數(shù)據(jù)來源：wind

??這四條退市規(guī)則中，改動最大的首先是新增的市值退市規(guī)則，即：連續(xù)20個交易日總市值低于人民幣3億元會被退市。

??但這條看似最容易觸及的線，卻最為安全。根據(jù)記者統(tǒng)計，截至12月15日收盤，整個A股僅有5只*ST股以及凱迪退面值低于1元。而市值低于3億元的個股沒有，收盤市值最低的*ST富控也有4.72億元。

??被觸及最多的一條線是：取消單一凈利潤和營收指標，新增組合指標，即：扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元，將被ST，連續(xù)兩年終止上市。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以2019年年報為標準，觸級“紅線”的企業(yè)達51家，其中29家是ST股，22家非ST股，營收最低的是唐德影視，其2019年營業(yè)收入-1.15億元,同比下降130.92%;歸屬上市公司股東的凈利潤-1.07億元,同比增長88.49%。

??那么新規(guī)之下，A股是否會出現(xiàn)退市潮，對市場和投資者又會產(chǎn)生什么影響？

??注冊國際投資分析師李朔在接受中國房地產(chǎn)報記者采訪時表示：新規(guī)對A股那些看起來營收不錯但利潤不佳的公司會形成利空。短期內(nèi)A股很可能會出現(xiàn)更多業(yè)績造假、暴雷或被強制退市的個股和退市潮。同時，新規(guī)也會利空一些題材股和垃圾股，中小投資者可能面臨較大風險。長期看，會利好遵紀守法，專注主營業(yè)務的優(yōu)質(zhì)上市公司，有利于股市健康發(fā)展。

??華泰證券則認為，新規(guī)會加快尾部企業(yè)的出清，促進市場資源向頭部企業(yè)和優(yōu)質(zhì)成長類公司傾斜，績優(yōu)股有望享受更高的估值溢價。

??除了增加的“紅線”，新規(guī)同時簡化了退市程序。

??首先，取消了暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務類指標即終止上市；其次，取消交易類退市情形的退市整理期設置，退市整理期首日不設漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日；同時，將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

??對此，李朔認為，退市程序的簡化有利于提高退市效率，加快A股市場的優(yōu)勝劣汰，重塑A股生態(tài)。

??退市“紅線”上徘徊的房企

??根據(jù)choice數(shù)據(jù)，截至今年三季度，營收低于1億元，且扣非前后凈利潤為負值的個股共76只，涉及傳媒、房地產(chǎn)、休閑服務、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易、食品等多個領域。其中，觸級退市“紅線”的房地產(chǎn)企業(yè)高達7家，分別為：中房股份、綠景控股、鐵嶺新城、海航投資、榮豐控股、中迪投資、萊茵體育。

??財報顯示，中房股份前三季度營業(yè)收入僅為25.2萬元，同比減少34.98%，歸屬上市公司股東的凈利潤為-2177.2萬元。

??對于公司目前經(jīng)營現(xiàn)狀，其財報中稱，公司房地產(chǎn)業(yè)務長期停滯，報告期內(nèi)無在建項目、可銷售存量投資性房產(chǎn)較少，沒有土地儲備，開發(fā)資金緊張，公司主營業(yè)務面臨困境。目前公司所有收入來源為全資子公司新疆中房所屬的新疆兵團大廈部分物業(yè)的出租。

??成立于1988年的老牌房企綠景控股，或許也將在新規(guī)之下止步A股。財報顯示，綠景控股前三季度歸屬母公司所有者的凈利潤虧損713.24萬元，上年同期凈虧損180.44萬元，虧損擴大；營業(yè)收入1217.93萬元，同比增長2.57%；基本每股收益-0.0386元，上年同期基本每股收益-0.0098元。

??綠景控股前身是海口新能源股份有限公司，最初從事新型燃料與爐具業(yè)務，后介入房地產(chǎn)業(yè)務，曾被廣州恒大收購，但恒大接手后公司業(yè)務并無明顯起色，2006年將其轉(zhuǎn)讓給廣州市天譽房地產(chǎn)開發(fā)公司，改名“綠景地產(chǎn)”。此后其雖經(jīng)歷多次轉(zhuǎn)型，并進入醫(yī)療大健康領域，但醫(yī)療終未能拯救其業(yè)績。

??萊茵體育早在1994年就已首次公開發(fā)行股票，并且一直以房地產(chǎn)業(yè)務為主營，2015年轉(zhuǎn)型發(fā)展“體育運營”業(yè)務，但其轉(zhuǎn)型之路并不順利，業(yè)績一路下滑。

??財報顯示，萊茵體育前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9726.24萬元，同比增長16.87%；歸屬上市公司股東的凈虧損2178.02萬元；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損2872.55萬元；基本每股虧損0.0169元。

??此次新規(guī)出臺前，萊茵體育正積極謀劃收購成都文旅，意圖借文旅來改命，如今新規(guī)之下，不知能否僥幸逃生。