公司克而瑞證券 2021-04-15 08:57:46 來源:丁祖昱評樓市
??從個股表現(xiàn)來看,克而瑞領(lǐng)先股指40家房企成分股中寶龍地產(chǎn)領(lǐng)漲,3月漲幅達(dá)到25.9%,漲幅TOP5房企平均上漲16.16%;跌幅TOP5房企平均下跌13.4%。
??過去一年,克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)走勢全年下行近兩成,指數(shù)估值方面,年初受疫情沖擊有所震蕩,后趨于平穩(wěn),但相對恒指和香港地產(chǎn)股大樣本整體PE、PB折減持續(xù)走低,考慮到2021年房地產(chǎn)行業(yè)從政策端、土地端、銷售端和金融端等各個方面都朝著更加穩(wěn)健的方向發(fā)展,行業(yè)安全墊增厚,地產(chǎn)股將成為較好的防守型投資選擇,預(yù)計全年指數(shù)表現(xiàn)可期。
??01
??近7成“B”評級樣本房企累計銷售翻番
??2021年以來,房地產(chǎn)市場熱度不減。3月份作為房地產(chǎn)市場傳統(tǒng)旺季,“小陽春”如期而至,一、二手房成交均超預(yù)期。一手房成交同、環(huán)比漲幅皆超7成,其中一線城市成交規(guī)模更是攀升至歷史高位。
??同時,TOP100房企僅3月份銷售操盤金額突破萬億元,達(dá)到了10918.3億元,百強(qiáng)房企整體業(yè)績規(guī)模較去年同期同比增長60.8%,較2020年月均銷售金額增長14.1%。
??根據(jù)克而瑞證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2021年1-3月,26家“B”評級及樣本房企全口徑銷售額累計同比增速均值約為139.1%(除恒大),約有三分之二的房企實(shí)現(xiàn)銷售翻倍。此外,26家“B”評級及樣本房企權(quán)益銷售金額和操盤金額平均漲幅均超過了130%。究其原因,主要是去年同期受疫情沖擊,房地產(chǎn)供應(yīng)停擺而造成的銷售低基數(shù)影響。
??具體而言,26家“B”評級及樣本房企中,前三月全口徑銷售額增速最為明顯的是大發(fā)地產(chǎn),漲幅達(dá)到了378%,業(yè)績亮眼。而德信中國、弘陽、朗詩、寶龍等全口徑銷售累計增速均高于200%。
??從投資的角度而言,“B”評級及樣本房企中有14家入榜前三月新增貨值TOP100,在三條紅線的影響下,多數(shù)企業(yè)仍保持謹(jǐn)慎的拿地態(tài)度,規(guī)模訴求比較高的中梁、德信、力高、大發(fā)、港龍等補(bǔ)貨較為積極,其中上坤集團(tuán)表現(xiàn)突出。
表:“B”評級及樣本房企1-3月克而瑞銷售數(shù)據(jù)(單位:億元)
數(shù)據(jù)來源:易居克而瑞 克而瑞證券研究院
??02
??3月指數(shù)走勢上行,估值保持平穩(wěn)
??2020年1月1日至3月底,克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅14.7%,同期恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅13.5%,恒生指數(shù)跌幅0.3%,房地產(chǎn)(申萬)板塊跌幅12.2%。
??聚焦3月份,恒生指數(shù)下降3.6%,克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)上漲2.1%,恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲6.3%,房地產(chǎn)(申萬)板塊下降4.8%。
??整體而言,克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)及恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)3月走勢上行,大盤表現(xiàn)穩(wěn)中略降。
圖:克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)及恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)走勢
??
數(shù)據(jù)來源:Wind 克而瑞證券研究院
??備注:恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)的推出主要是為了反映前10只市值最大、流通性最高,在香港上市但主要營業(yè)收入來自中國內(nèi)地的房地產(chǎn)股票表現(xiàn)。當(dāng)前成分股共10只,分別為:中國金茂、中國海外發(fā)展、世茂集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、華潤置地、龍光集團(tuán)、碧桂園、中國恒大、碧桂園服務(wù)、融創(chuàng)中國
??從成交額看,3月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值總體較上月有所回升。3月該指數(shù)成交額占比周均值83.9%,高于歷史均值83.2%,高于上月周均值81.7%。
圖:克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)周成交額占比情況
數(shù)據(jù)來源:Wind 克而瑞證券研究院
??備注:香港地產(chǎn)股大樣本篩選邏輯:主業(yè)為地產(chǎn),業(yè)務(wù)主要來自大陸或者大陸是重要的發(fā)展區(qū)域,剔除純投資型公司,不含物業(yè)管理及其他地產(chǎn)服務(wù)公司,樣本數(shù)量共計122家
??從估值來看,地產(chǎn)股持續(xù)受政策及大市影響,2021年3月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值平穩(wěn),指數(shù)相對恒指PE繼續(xù)回升。
??具體而言,2021年3月相對恒指成分股的PE周均值為-57.8%,高于2月相對PE周均值-61.1%,低于2020年全年相對PE周均值-41.3%??硕饍?nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE周均值為7.20,高于2月周均值7.02,高于2020年全年周均值7.17。恒指成分股3月整體PE周均值為17.05,低于2月周均值18.07,高于2020年全年的周均值12.49。
圖:克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)PE估值走勢
數(shù)據(jù)來源:Wind 克而瑞證券研究院
圖:克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對恒指整體PE走勢
數(shù)據(jù)來源:Wind 克而瑞證券研究院
??備注:相對PE=(克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE/恒生指數(shù)成分股整體PE-1)*100%?
??03
??個股表現(xiàn)突出,TOP5平均漲幅超16%
??3月個股整體表現(xiàn)出色,漲幅TOP5房企分別為寶龍地產(chǎn)、雅居樂、綠地香港、中國奧園和中駿控股,平均上漲16.16%,較2月均值有所下滑;其中,寶龍地產(chǎn)漲幅達(dá)25.9%,領(lǐng)漲樣本房企,雅居樂和綠地香港緊隨其后。
??跌幅TOP5房企平均下跌13.4%,禹洲、花樣年、綠城中國位居前三,值得注意的是,大發(fā)地產(chǎn)繼2月下跌2.4%之后,3月仍在跌幅TOP5中,3月再次下跌8.6%。
表:3月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股漲幅TOP5
數(shù)據(jù)來源:Wind Bloomberg 克而證券研究院
??備注:最大波動率=(最高價/最低價-1)*100%
表:3月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股跌幅TOP5??
數(shù)據(jù)來源:Wind Bloomberg 克而證券研究院
??備注:最大波動率=(最高價/最低價-1)*100%
??受政策及大市影響,自2020年1月以來,克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢,但自2021年2月至今克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)走勢上行,克而瑞領(lǐng)先股指估值平穩(wěn),指數(shù)相對恒指PE繼續(xù)回升,整體而言,2021年全年估值存在較大修復(fù)空間,指數(shù)表現(xiàn)值得期待。
??房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè),估值水平處于歷史低位,隨著行業(yè)安全墊增厚,地產(chǎn)股或?qū)⒊蔀檩^好的防守型投資選擇。對于企業(yè)而言,正面臨整體政策環(huán)境邊際收緊的現(xiàn)狀,“因城施策”與“因企施策”趨于常態(tài)化,房企只有積極調(diào)整自身戰(zhàn)略方向,強(qiáng)化成本控制能力、融資能力及周轉(zhuǎn)速度,靈活應(yīng)對市場變化,建立可持續(xù)性競爭優(yōu)勢,才能跑贏大市。
??分析師:孫楊 牌照號:BOI804 聯(lián)系人:杜曄婕
??(孫楊先生受聘于香港克而瑞證券有限公司,持有香港證監(jiān)會1號 - 證券交易及 4號 - 就證券提供意見的代表牌照,其牌照中央編號為BOI804。孫楊先生及其有聯(lián)系者并沒有對上述涉及公司持有任何財務(wù)權(quán)益)
央行行長潘功勝:穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險
2023-10-23一視同仁支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)。土拍規(guī)則生變,或重回價高者得?
2023-10-20土拍規(guī)則調(diào)整順應(yīng)市場變化,4城取消地價限制。- 二孩家庭給予一次性2萬元/套的購房補(bǔ)貼;三孩家庭給予一次性3萬元/套的購房補(bǔ)貼。
9月份鄭州商品房銷售8608套,銷售均價12304元/平方米
2023-10-20其中商品住宅銷售4961套,銷售面積60.02萬平方米,銷售均價11513元/平方米。9月房價:下跌態(tài)勢有所遏制,一線城市回穩(wěn)趨勢明顯
2023-10-19政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)。南京出臺存量房交易資金監(jiān)管新政
2023-10-19進(jìn)一步激發(fā)存量房市場活力,保障存量房交易資金安全,維護(hù)買賣雙方合法權(quán)益。- 明確了首套住房和第二套改善型住房的認(rèn)定。
- 房地產(chǎn)的調(diào)整是有利于房地產(chǎn)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。
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中國城市住房價格288指數(shù)
(2023-02)1571.9點(diǎn)
- 0.13%
- -0.91%
日期 | 指數(shù) | 環(huán)比 | 同比 |
---|---|---|---|
2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
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