??融創(chuàng)中國控股有限公司（以下簡稱“融創(chuàng)”，01918.HK）化債再傳好消息。

??11月20日，融創(chuàng)發(fā)布公告，宣布境外債務(wù)重組各項條件已獲滿足，今日起正式生效。根據(jù)公告內(nèi)容，此次融創(chuàng)境外債重組規(guī)模約百億美元，這些現(xiàn)有債務(wù)將根據(jù)債權(quán)人選擇，置換為6筆新上市的美元票據(jù)、強制可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券，及融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)，分別對價57億美元、27.5億美元、10億美元、7.75億美元，完成化債。

??從2022年起，房地產(chǎn)行業(yè)遭遇前所未有的困境，境外債違約的房企超過40家，但其中，融創(chuàng)是第一家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企。

??今年3月的債務(wù)重組說明會上，融創(chuàng)董事會主席孫宏斌曾說，重組要快，這是公司恢復(fù)的基礎(chǔ)；另一個是方案要系統(tǒng)、周全，能支持公司真正恢復(fù)過來、走出困境，只有走出來，債務(wù)重組才有意義、才能保護(hù)所有債權(quán)人最終利益。

??從最終結(jié)果來看，融創(chuàng)這次債務(wù)重組可謂達(dá)到了上述要求。

??融創(chuàng)方面表示，融創(chuàng)境外債規(guī)模較大，化債復(fù)雜，但整個重組流程僅用了18個月；同時，團(tuán)隊通過有效的溝通和具有誠意的方案，實現(xiàn)境外公開債務(wù)45%的降債比例，且爭取到債權(quán)人滿意，不但沒和企業(yè)保持博弈對立關(guān)系，還保有足夠理解，對債務(wù)重組方案給出99.75%的同意票，創(chuàng)下行業(yè)最高紀(jì)錄；此外，債權(quán)人還明確希望保證孫宏斌控制權(quán)，希望由他帶領(lǐng)公司度過困難。

??伴隨境內(nèi)外公開市場債務(wù)全部重組完成，融創(chuàng)整體化解約900億元債務(wù)風(fēng)險，經(jīng)營基本面也將迎來全面好轉(zhuǎn)。融創(chuàng)方面表示，此次化債成功也將對公司后續(xù)保交付工作起到保障作用，為經(jīng)營恢復(fù)創(chuàng)造了更好條件。

??化債標(biāo)桿

??“融創(chuàng)的債務(wù)重組方案很創(chuàng)新、務(wù)實，充分考慮到當(dāng)下行業(yè)波動變化，既有效保障公司可持續(xù)經(jīng)營，成功降債45億美元，極大增厚企業(yè)凈資產(chǎn)，同時也充分尊重債權(quán)人的訴求。融創(chuàng)此舉為行業(yè)化債也樹立了標(biāo)桿?！睋?jù)一位債券分析師表示。

??這種標(biāo)桿作用首先就表現(xiàn)在，融創(chuàng)雖然不是業(yè)內(nèi)最早出險的房企，但其一直通過持續(xù)努力自救，化債流程始終保持公開透明。

??例如，2022年12月，融創(chuàng)推出境外債務(wù)重組框架，公布債轉(zhuǎn)股和發(fā)新票重組方向；隨后2023年3月，融創(chuàng)即公布重組方案，并獲得持倉超30%的債權(quán)人小組同意；同月底，融創(chuàng)特別召開了境外債務(wù)重組說明會，孫宏斌、汪孟德等公司高層講述重組方案亮點、經(jīng)營恢復(fù)計劃并呼吁債權(quán)人支持；今年5月，融創(chuàng)債券金額超過87%的債權(quán)人簽署重組支持協(xié)議；6月，融創(chuàng)進(jìn)行股東大會審議重組方案并獲得絕大多數(shù)股東同意；今年10月，香港法庭順利裁定通過了融創(chuàng)的重組方案。

??在這一過程中，融創(chuàng)也按規(guī)定及時進(jìn)行20多項有關(guān)公告披露，讓投資者了解公司化債進(jìn)度。

??此外，融創(chuàng)充分尊重債權(quán)人訴求。據(jù)融創(chuàng)方面表示，公司債權(quán)人結(jié)構(gòu)復(fù)雜，2019個主體涵蓋了長線基金、對沖基金、商業(yè)銀行、以及個人投資者。因此，公司在制定方案是，盡力做到最大程度的公平，對所有債權(quán)人都一視同仁，并考慮了不同債權(quán)人的訴求，提供了留債展期、可轉(zhuǎn)債、強制可轉(zhuǎn)債、融創(chuàng)服務(wù)換股等多種靈活選擇。

??在化債過程中，大股東孫宏斌也體現(xiàn)出了企業(yè)家精神，比如拿出自有資金4.5億美元（上市以來個人全部分紅）無息貸給公司，支持公司度過最困難時候；在這次債務(wù)重組中，孫宏斌也以與其他債權(quán)人相同的條件，帶頭將借款轉(zhuǎn)為強制可轉(zhuǎn)債，真正做到與債權(quán)人同舟共濟(jì)。

??一名基金管理人直言：“比方案更打動我的是，老孫及管理團(tuán)隊一直以來積極主動推進(jìn)的態(tài)度。”

??力保交付 刺激銷售

??在債務(wù)成功“減負(fù)”后，融創(chuàng)接下來也可以甩開包袱輕裝上陣，更好聚焦保交付和恢復(fù)正常經(jīng)營。

??當(dāng)前，對房地產(chǎn)而言，“保交付”仍然是各地以及房企經(jīng)營的第一要務(wù)。融創(chuàng)也一直響應(yīng)政策號召，全力以赴投入到“保交付”之中。

??融創(chuàng)方面表示，在這一過程中也得到了政府、金融機構(gòu)的大力支持，第一批次及第二批次保交樓紓困基金落地約190億元，這也成為順利復(fù)工復(fù)產(chǎn)、穩(wěn)定交付的重要基礎(chǔ)。

??據(jù)融創(chuàng)方面透露，公司去年完成超18萬戶住宅交付，今年前10月又再度交付20.5萬戶，積極兌現(xiàn)保交付的企業(yè)主體責(zé)任，在全行業(yè)的交付排行中名列前茅，同時保交付中依然堅持住品質(zhì)底線，包括福建福州府、南京玄武映、西安融創(chuàng)珺庭府、重慶融創(chuàng)0238等，都成為市場上的交付標(biāo)桿。

??今年，融創(chuàng)還將完成30萬套交付任務(wù)。

??在業(yè)內(nèi)不少人士看來，此次融創(chuàng)境外債的重組成功，也將有力保障“保交付”這一核心經(jīng)營任務(wù)。讓融創(chuàng)可以更好的將有限的現(xiàn)金資源，投入到保交付工作。

??化債對于融創(chuàng)的助力是顯而易見的，不過，要想真正走出困境，恢復(fù)正常經(jīng)營，融創(chuàng)還需盡力刺激銷售端。

??最新數(shù)據(jù)顯示，今年截至10月底，融創(chuàng)累計實現(xiàn)合同銷售金額約757.8億元，同比減少50.49%。不過有知情人士稱，融創(chuàng)明年的銷售預(yù)計會好轉(zhuǎn)，因為上海董家渡、黃埔亞龍兩個新項目即將入市，北京融創(chuàng)壹號院、上海未來金融城還有加推，單這幾個項目未售貨值就有1500億元左右，這將進(jìn)一步支持融創(chuàng)經(jīng)營的持續(xù)恢復(fù)。